Une question clé concernant le budget présenté par le ministre des Finances Nirmala Sitharaman est de savoir s’il consolidera la perception de la communauté internationale des affaires selon laquelle le pays peut désormais légitimement affirmer son positionnement en tant que destination d’investissement clé, une plaque tournante de la chaîne d’approvisionnement mondiale fiable, une option logique. pour les multinationales qui essaient de diversifier leurs sources d’approvisionnement et de réduire leur dépendance vis-à-vis de la Chine. Au regard du budget 2023-24, et de la vision du développement économique qu’il traduit, la réponse à cette question peut être définie comme prudemment positive. Et cela pour plusieurs bonnes raisons.
Tout d’abord, le nouveau Budget traduit une solide continuité, voire un renforcement des orientations et objectifs de développement poursuivis par le Premier ministre depuis déjà plusieurs années, et une nette « sortie du bois » des perturbations créées par la pandémie .
Deuxièmement, les mesures annoncées devraient contribuer à créer une synergie autonome entre la poursuite de la croissance par des investissements d’infrastructure efficaces, tournés vers l’avenir et axés sur la technologie, la nécessité de donner la priorité à l’inclusion sociale et économique, en particulier vers les zones rurales et les MPME, beaucoup plus que par le passé, et l’autre priorité d’assurer une transition énergétique plus urgente que jamais impérative.
Troisièmement, les mesures de soutien incluses dans le budget ciblent les bonnes priorités avec l’augmentation de 33 % des dépenses en capital consacrées presque exclusivement au développement des infrastructures, en mettant l’accent non seulement sur des éléments d’infrastructure cruciaux tels que les chemins de fer (l’augmentation budgétaire la plus élevée jamais enregistrée), les routes, ports et aéroports mais, tout aussi crucial, sur la réalisation de l’objectif stratégique Digital India du gouvernement, sur le soutien aux start-up par des moyens complémentaires.
Quatrièmement, une croissance du produit intérieur brut (PIB) de 6 à 6,5% pour 2023 – faisant de l’Inde l’économie à la croissance la plus rapide parmi les 10 premières au monde – semble tout à fait réalisable tandis que la réduction du déficit budgétaire au PIB de 6,4% l’an dernier à 5,9 % cette année semble également hors de portée, aidé entre autres par le bas prix du pétrole acheté à la Russie. Cela crée le type d’environnement macroéconomique stable et prévisible si important comme facteur pour les décisions d’investissement à long terme.
Il y a cependant certaines raisons pour lesquelles la réponse à la question de savoir si ce budget contribue à consolider le positionnement de l’Inde en tant que destination d’investissement clé, en tant que plaque tournante et partenaire fiable de la chaîne d’approvisionnement mondiale, doit être prudemment positive.
La première raison est que tout reposera sur l’exécution. À cet égard, force est d’admettre que l’exécution n’est pas nécessairement le point fort de la gouvernance publique indienne. De nombreux objectifs fixés dans les budgets précédents ont été atteints partiellement – ou très partiellement – dans des domaines tels que la croissance du PIB, les autoroutes nationales, le programme de logement pour tous, le déficit budgétaire, etc. Ainsi, la discipline d’exécution et un suivi étroit seront plus importants que jamais pour protéger la crédibilité du gouvernement vis-à-vis des investisseurs.
Le risque de complaisance lié au fait d’être qualifié d’économie à la croissance la plus rapide est toujours vacillant et l’Inde y a succombé auparavant lorsqu’elle était également qualifiée d’économie à la croissance la plus rapide. Avant tout, ce dont l’Inde a besoin pour réaliser ses ambitions de nouvelle puissance économique mondiale, c’est une croissance annuelle durable de 9 % au lieu de 6 ou 7 %. Le PIB de la Chine est toujours 2,6 fois plus élevé que celui de l’Inde en termes de PPA – et plus de cinq fois plus élevé en termes de dollars nominaux.
La deuxième raison réside dans le fait que, malgré d’énormes progrès ces dernières années, il reste beaucoup à faire en termes de réformes bureaucratiques et législatives pour continuer à améliorer la facilité de faire des affaires et à attirer davantage d’investissements étrangers.
La troisième raison est que la part manufacturière de l’Inde dans le PIB n’est que de 15 % et que la base manufacturière du pays reste trop étroite malgré de nombreuses années de programme Make in India, pour être la base d’approvisionnement mondiale qui pourrait concurrencer la Chine. Après avoir annulé toutes ses restrictions Covid, la Chine se présente maintenant comme étant à nouveau pleinement ouverte aux affaires.
Bien sûr, la confrontation géopolitique et technologique américano-chinoise, les suspicions européennes et les blocages de Covid ont assez ébranlé l’attractivité de la Chine en tant que base d’approvisionnement ultime. Mais il ne faut pas sous-estimer le potentiel de la Chine. Et le fait que le pays reste le partenaire commercial numéro un de plus de pays dans le monde que les États-Unis et l’Europe réunis.
Enfin, le risque d’une récession en Europe et dans une moindre mesure aux États-Unis reste très fort, ou du moins d’un ralentissement si prononcé qu’il ne ferait pas grande différence avec une récession pure et simple. Cela aurait un impact — espérons-le limité — sur les perspectives de l’Inde.
Alors, bravo pour un bon budget. Mais — plus que jamais — la discipline et la rigueur d’exécution, la prudence et l’adaptation rapide à l’environnement mondial seront plus cruciales que jamais.
L’auteur est le président de Smadja & Smadja Strategic Advisory, Suisse
