Les marchés financiers sont en alerte après des données économiques américaines décevantes et une aversion croissante au risque, poussant les investisseurs vers des placements plus sûrs comme les bons du Trésor. Cette tendance s’observe également en Europe, où les anticipations d’assouplissement monétaire se renforcent, malgré des signaux mitigés des banques centrales.
La publication de chiffres inférieurs aux attentes concernant le marché du travail américain jeudi a déclenché une réaction notable, jugée par certains excessive. Si les données étaient déjà considérées comme incertaines, le nombre de postes vacants, bien que toujours élevé à 6,5 millions, a diminué plus que prévu, passant de 7,2 millions. Ces chiffres, bien que volatils, ont alimenté les craintes d’un ralentissement économique.
En conséquence, les rendements obligataires ont baissé, le taux du titre américain à 10 ans passant sous la barre des 4,2 % et celui du titre à 2 ans à 3,45 %. Ce mouvement, bien que modéré par rapport aux niveaux récents, témoigne d’un regain d’intérêt pour les actifs refuges, exacerbé par des inquiétudes concernant le crédit privé.
La réunion de la Banque centrale européenne (BCE) a été éclipsée par ce sentiment général d’aversion au risque. La courbe des taux du Bund allemand 2-10 ans s’est légèrement aplatie, mais dans des fourchettes habituelles. L’indice VIX, indicateur de la volatilité boursière, reste élevé, suggérant une prudence persistante des investisseurs. Bien qu’il n’y ait pas eu de vente massive d’actions, l’enthousiasme pour le potentiel de l’intelligence artificielle (IA) semble s’estomper.
La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a minimisé l’impact des taux de change sur sa politique monétaire, mais les économistes de ING estiment que cela reste une vulnérabilité. À court terme, le risque d’un nouvel assouplissement monétaire est élevé, les marchés anticipant une probabilité de 25 % d’une baisse des taux plus tard dans l’année, un scénario jugé raisonnable. Cette anticipation maintient la partie avant de la courbe des taux de l’euro bien ancrée.
Du côté de la Banque d’Angleterre (BoE), la réunion a suscité un plus grand enthousiasme. La baisse des taux d’intérêt en mars est désormais largement anticipée, la BoE ayant tendance à communiquer moins entre ses réunions, ce qui peut entraîner des surprises et des fluctuations de marché plus importantes. Le taux swap à 2 ans a chuté d’environ 7 points de base suite à une réunion plus conciliante que prévu. Les économistes de ING estiment que les marchés ont correctement intégré cette perspective et qu’il existe encore des marges de manœuvre pour un assouplissement monétaire à mesure que l’inflation diminue. Le gouverneur Bailey a même déclaré que le prix actuel pour une réduction en mars « n’est pas un mauvais endroit où être ».
Cependant, les risques politiques pourraient limiter la baisse des taux britanniques. Contrairement aux taux à 2 ans, le rendement des obligations à 30 ans a augmenté de 3 points de base jeudi, malgré le virage accommodant de la BoE. L’incertitude concernant l’avenir du Premier ministre Starmer et les futures mesures de politique budgétaire pèsent sur le marché des gilts, avec une prime de risque estimée à environ 25 points de base avant l’annonce du budget de novembre.
Les investisseurs attendent désormais l’indicateur préliminaire du sentiment des consommateurs de l’Université du Michigan et les données sur le crédit à la consommation vendredi aux États-Unis. En zone euro, la BCE publiera les résultats de son enquête auprès des prévisionnistes professionnels. Les commentaires des responsables de la BCE, Kocher et Cipollone, ainsi que de l’économiste en chef de la BoE, Huw Pill, seront également suivis de près.
Enfin, la Belgique lancera une vente aux enchères d’ORI (obligations référencées à l’inflation) à hauteur de 0,5 milliard d’euros.