Les marchés des métaux précieux sont actuellement marqués par une instabilité inédite, offrant des opportunités spécifiques pour les investisseurs avertis. Des produits financiers structurés, comme les billets autocallables et les notes à effet de levier, permettent de capitaliser sur cette volatilité tout en gérant les risques.
Au début de l’année 2026, les fluctuations des prix de l’argent et de l’or ont atteint des niveaux jamais observés depuis des décennies. L’argent, en particulier, a connu une volatilité extrême, tandis que l’or a affiché des mouvements brusques et imprévisibles après avoir touché des sommets historiques. Cette situation a entraîné une flambée de la volatilité implicite sur l’ensemble du marché, créant des primes attractives pour les vendeurs d’options.
Les stratégies consistant à vendre de la volatilité, en encaissant les primes d’options, sont de plus en plus populaires et se traduisent souvent par des placements structurés. Ces produits permettent d’améliorer potentiellement les rendements tout en définissant clairement les paramètres de risque.
Une structure particulièrement prisée est le billet autocallable Phoenix, qui suit la performance du métal le moins performant d’un panier composé d’ETF sur l’or, l’argent et le platine. La faible corrélation entre ces trois métaux offre un avantage en termes de potentiel de coupon. Ce titre est doté d’une barrière de capital de 65 %, observée uniquement à l’échéance finale, et fait l’objet d’observations automatiques trimestrielles après le premier trimestre.
L’autocall se déclenche si le métal le moins performant atteint ou dépasse 100 % de son niveau initial, entraînant le remboursement du titre à 100 % du capital initial majoré des coupons accumulés. Les coupons ont un effet mémoire : s’ils ne sont pas versés à une date d’observation trimestrielle lorsque le métal le moins performant est inférieur à 65 %, ils s’accumulent et sont payés ultérieurement lorsque la condition est remplie. Les taux de coupon annuels indicatifs varient en fonction de la durée : environ 30 % pour un titre d’un an, 25 % pour deux ans et 22 % pour trois ans.
Dans un scénario favorable, un appel automatique anticipé peut permettre de percevoir l’intégralité du coupon au prorata. En cas de performance négative, le remboursement du capital reflète la perte subie par le métal le moins performant, sans versement de coupon.
Pour les investisseurs recherchant une approche plus conservatrice, une note de protection partielle du capital avec effet mémoire offre une garantie de 90 % du capital à l’échéance, combinée à un mécanisme de coupon mémoire. Ce titre, d’une durée de deux ans, suit les performances des ETF les moins performants sur l’argent et l’or, avec des observations semestrielles. Les coupons sont versés lorsque le métal le moins performant dépasse un seuil prédéfini, les coupons manqués étant reportés pour un paiement ultérieur. Trois versions sont disponibles, offrant différents profils risque-rendement : un seuil à 100 % rapportant environ 17 % par an, un seuil à 110 % offrant environ 21 %, et un seuil à 120 % pouvant atteindre 27 %.
Enfin, pour les investisseurs ayant une forte conviction haussière, le titre Catapult à un an offre une protection du capital de 90 % tout en permettant de bénéficier d’un effet de levier sur la hausse des prix. Le panier sous-jacent comprend l’or, l’argent et l’aluminium, avec une seule observation intermédiaire après six mois. Si le métal le moins performant dépasse 100 % à ce stade, le titre est remboursé par anticipation à 110 % du capital, soit un rendement annualisé de 20 %. À l’échéance, le remboursement est calculé comme suit : 90 % si le métal le moins performant est inférieur à 90 %, un montant équivalent à sa performance entre 90 % et 100 %, et 100 % plus le double du rendement excédentaire au-dessus de 100 % si le métal le moins performant dépasse son niveau initial. Cet effet de levier non plafonné rend ce produit particulièrement attractif en cas de forte hausse des matières premières.
Ces notes permettent d’aligner précisément les structures sur les opinions des investisseurs concernant les métaux précieux. Les investisseurs modérément optimistes pourraient privilégier la note à protection partielle du capital avec effet mémoire pour un revenu conditionnel stable et un risque limité. Les clients fortement optimistes, à la recherche de gains asymétriques, pourraient opter pour l’effet de levier de la Catapult. Le billet autocallable Phoenix classique séduit quant à lui ceux qui sont prêts à accepter un risque plus élevé en échange de rendements potentiellement plus rapides et plus importants. La volatilité actuelle du marché crée des conditions indicatives favorables pour toutes ces structures, bien qu’elles restent sensibles aux fluctuations des prix.