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Performance divergente en août
Le marché des crypto-monnaies a présenté une image mixte en août. Bitcoinaprès avoir atteint un sommet mensuel, a finalement fermé 6,15%, tandis qu’Ethereum a poursuivi sa trajectoire à la hausse, en hausse de 19,84%. Solana (Sol) et Binance (BNB) a également affiché des gains, augmentant respectivement de 17,85% et 9,79%. Cependant, cette tendance globale a été caractérisée par un schéma de hausses initiales suivies de baisses – une montée simultanée et une baisse de tous les niveaux.
La question de base réside dans la transmission divergente de la valeur entre l’activité sur la chaîne et les évaluations boursières. Deux facteurs clés sont en jeu: une prime d’évaluation en rétrécissement – l’écart entre les cours des actions et la valeur des actifs net est le rétrécissement – et l’augmentation des attentes de financement, les préoccupations de marché montrant une émission potentielle d’obligations et d’obligations convertibles.
« Les mêmes fluctuations sur la chaîne sont amplifiées lorsqu’elles sont transmises aux cours des actions, conduisant naturellement à des retraits plus profonds », a noté un analyste. Le sentiment institutionnel s’est également refroidi, exacerbant la pression. En août, monness, Crespi, l’analyste de Hardt, Gus Galá, a maintenu une note de «vente» sur MicroStrategy, citant la volatilité de Bitcoin, les achats de crypto-monnaie à effet de levier de la société et une baisse potentielle de sa prime de valeur d’actif. De nombreuses institutions, a fait valoir l’analyste, préfèrent désormais des investissements directs dans le trading ponctuel ou
L’effet de ces facteurs est ce qu’un observateur a appelé une «peur tardive». L’élan des prix des crypto-monnaies commence à décliner, et les actions se révèlent encore plus fragiles, souvent «haletantes» devant le marché des crypto-monnaies et connaissant un décrochage prématuré.
La question principale est maintenant de savoir si les mécanismes peuvent être trouvés pour réparer cette transmission, ou si une période de découplage structurel plus longue est inévitable. Les investisseurs sont confrontés à un choix critique: continuer à parier sur les entreprises qui peuvent tenir leurs promesses, ou les contourner et revenir aux actifs natifs et aux outils d’allocation plus transparents.
Pour évaluer la direction, les investisseurs doivent se concentrer sur trois indicateurs clés:
- Remise MNAV: La remise peut-elle converger dans les 3 à 4 semaines, ou même revenir à une fourchette premium?
- Actions de financement: Les sociétés s’éloigneront-elles des offres d’obligations ATM / convertibles à haute fréquence vers un rythme plus restreint, complétée par des rachats ou des verrouillage pour stabiliser la valeur de l’actif net par action?
- Indicateurs de fonctionnement: Les frais de chaîne et les transactions sont-ils rebondissants? Existe-t-il une réduction marginale des coûts de trésorerie des sociétés minières? Y a-t-il une augmentation des revenus non négociés pour les échanges, tels que les dérivés et les services de garde?
Si deux de ces trois indicateurs montrent un mouvement positif, l’histoire du lien peut avoir une suite. Sinon, le découplage sera probablement épinglé, et les stocks de crypto-monnaie supporteront une pénalité d’élasticité plus lourde au cours des tirages futurs du marché.
En fin de compte, le «refroidissement synchronisé» fin août était un test de stress public. L’industrie fait maintenant face à une réévaluation de paradigme: les crypto-actions sont-elles un pont vers le capital grand public, ou le premier fantôme à se débarrasser du prochain cycle de marché? Un carrefour est à portée de main, et le temps ne sera pas infiniment indulgent.