Publié le 19 février 2024 16:32:00. La bataille pour le contrôle de Warner Bros Discovery s’intensifie entre Netflix et Paramount Global, avec des offres successives dépassant les 100 milliards de dollars (82,7 milliards d’euros). Le conseil d’administration de Warner Bros doit trancher entre une offre plus sûre de Netflix et une proposition plus lucrative, mais plus risquée, de Paramount.
- Netflix est prêt à augmenter son offre pour acquérir Warner Bros Discovery si Paramount Global renonce à son offre actuelle.
- Warner Bros a rejeté la dernière offre de Paramount, valorisant l’ensemble de la société à 108,4 milliards de dollars (99,6 milliards d’euros), mais n’a pas exclu de futures négociations.
- Les inquiétudes concernant le financement et les approbations réglementaires pèsent sur la proposition de Paramount.
La course à la possession d’un des catalogues les plus prestigieux d’Hollywood, incluant des franchises majeures comme Harry Potter, Game of Thrones, DC Comics et Superman, atteint son paroxysme. Warner Bros Discovery doit prendre une décision cruciale le 20 mars concernant l’accord initialement conclu avec Netflix, tout en laissant une brève fenêtre à Paramount Global pour présenter une offre finale et améliorée.
Netflix a proposé 27,75 dollars (25,6 euros) par action, valorisant les activités de studio et de streaming de Warner Bros Discovery à environ 82,7 milliards de dollars (76,4 milliards d’euros). Paramount, de son côté, a mis sur la table 30 dollars (27,7 euros) par action, portant la valorisation de l’ensemble de la société, incluant Discovery Global (qui englobe CNN, HGTV et d’autres chaînes de télévision), à 108,4 milliards de dollars (99,6 milliards d’euros). Mardi dernier, Warner Bros a rejeté l’offre hostile la plus récente de Paramount, tout en laissant la porte ouverte à de nouvelles discussions. Paramount aurait même proposé une valorisation informelle de 31 dollars (28,6 euros) par action, incitant le conseil d’administration à réévaluer la situation, tout en réaffirmant son soutien à l’accord avec Netflix.
Selon Matt Britzman, analyste principal chez Hargreaves Lansdown,
« Netflix semble toujours avoir l’avantage, mais la situation peut évoluer rapidement. Le prix sera probablement déterminant. La certitude du financement et les risques réglementaires sont importants, mais si le prix est suffisamment élevé, ils peuvent passer au second plan. »
Britzman souligne que les offres ne sont pas directement comparables, Netflix se concentrant uniquement sur les activités de studio et de streaming, tandis que Paramount propose d’acquérir l’ensemble de la société. C’est un compromis que le conseil d’administration et les actionnaires doivent peser attentivement.
Paramount Global a annoncé qu’elle maintiendrait son offre publique d’achat, contestant ce qu’elle considère comme un accord « inférieur » avec Netflix et cherchant à faire nommer des administrateurs lors de la prochaine assemblée générale annuelle de Warner Bros Discovery. En vertu de l’accord de fusion, Netflix a le droit de s’aligner sur toute offre améliorée.
Dans une lettre adressée au conseil d’administration de Paramount, Samuel DiPiazza Jr, président de Warner Bros Discovery, et David Zaslav, son directeur général, ont réaffirmé leur « engagement total » envers la transaction avec Netflix.
Cependant, en coulisses, les préoccupations du conseil d’administration de Warner Bros Discovery se concentrent sur la viabilité de l’offre de Paramount. Paren Knadjian, associé chez Eisner Advisory Group, explique que les questions relatives à la structure du financement, au calendrier et à l’approbation réglementaire continuent de peser sur la proposition de Paramount, indépendamment de sa valorisation globale.
Paramount a tenté de répondre à ces préoccupations en offrant aux actionnaires de Warner Bros Discovery des liquidités supplémentaires pour chaque trimestre où l’accord ne serait pas finalisé après cette année, et en s’engageant à couvrir les frais de rupture de 2,8 milliards de dollars (2,6 milliards d’euros) que Warner Bros Discovery devrait payer à Netflix en cas de retrait. Le conseil d’administration a toutefois souligné que des questions cruciales restaient sans réponse, notamment l’exposition potentielle à des frais de financement de 1,5 milliard de dollars (1,4 milliard d’euros), le risque d’échec du financement par emprunt et la solidité de l’engagement financier de Larry Ellison.