Le gouvernement parie sur une baisse du DOLLAR, mais le marché se méfie

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Publié le 2024-10-27 10:00:00. Le ministre de l’Économie, Luis Caputo, affiche une confiance affichée dans la stabilisation du dollar, malgré une légère baisse des marchés financiers après l’annonce de la réforme fiscale. Les analystes, eux, restent prudents, scrutant les mouvements post-électoraux.

Les marchés des changes ont connu une baisse significative ce jeudi, les différentes cotations du dollar reculant de près de 3 % en moyenne. Le dollar « blue » est repassé sous la barre des 1 600 pesos, atteignant jusqu’à 1 544 pesos, tandis que le dollar CCL (Contado con Liquidación) s’est établi à 1 561 pesos. Ces fluctuations interviennent alors que le gouvernement argentin se prépare à dévoiler sa réforme fiscale, présentée par le ministre de l’Économie, Luis Caputo, comme un gage de stabilité future.

Caputo, optimiste et confiant dans la stratégie

Malgré cette volatilité, Luis Caputo a exprimé sa satisfaction face au niveau actuel du dollar, affirmant se sentir « plus qu’à l’aise avec un dollar à 1 500 dollars ». Il a également réitéré sa conviction que la période post-électorale n’entraînerait pas de bouleversements majeurs sur le marché des changes, confirmant la pérennité des mécanismes de régulation en place.

« Nous sommes dans un schéma de bandes parfaitement calibré, une Banque centrale capitalisée, des fondamentaux économiques et un soutien financier des États-Unis comme aucun pays au monde n’en a reçu, pas même le Mexique en 1994. Nous sommes confrontés à une opportunité historique. Le pays le plus important du monde dit : « Je veux que les Argentins réussissent ». »

Luis Caputo, Ministre de l’Économie

Le ministre a également invoqué l’histoire économique récente pour étayer son optimisme. Il a comparé la situation actuelle à celle de la fin du mandat précédent, soulignant une amélioration notable des indicateurs budgétaires : « Quand il a quitté les actions avec Mauricio Macri, il y avait un taux de change qui serait aujourd’hui de 1.280 dollars, mais Macri avait six points de déficit budgétaire et trois de déficit du compte courant. Aujourd’hui, nous avons un excédent budgétaire et un point de déficit du compte courant, qui sert à financer le secteur privé. Nous avons une bien meilleure situation. »

Le marché reste sur ses gardes

Cependant, le marché n’en demeure pas moins vigilant. La persistance des cotations du dollar financier au-dessus du plafond de la bande de fluctuation est interprétée par certains acteurs comme un signe que la monnaie pourrait franchir cette limite. L’intervention continue du Trésor américain, qui a vendu environ 300 millions de dollars ce jeudi pour maintenir le dollar de gros juste sous le seuil du plafond (à 1 492 dollars), témoigne de cette tension.

Depuis le début du mois, l’administration américaine a déjà injecté près de 2,2 milliards de dollars dans le marché des changes argentin. La Banque Centrale de la République Argentine (BCRA) n’est, quant à elle, pas intervenue directement.

Un dollar historique, mais une réalité complexe

Les analyses historiques, ajustées du taux de change réel multilatéral (ITCRM), suggèrent que la moyenne du dollar officiel entre 1997 et 2025 se situerait autour de 1 654 dollars. Ce chiffre, légèrement supérieur au cours actuel, met en lumière la complexité de la situation, d’autant plus que les années passées ont été marquées par la coexistence de taux de change officiels et parallèles, ces derniers influençant davantage les prix de l’économie.

Un rapport du cabinet de conseil PPI souligne que le dollar CCL, ajusté sur la même période, atteindrait 1 943 dollars. Cette référence, jugée plus représentative par les économistes Emiliano Anselmi et Pedro Siaba Serrate, souligne l’écart persistant avec les mécanismes de fixation actuels.

La dollarisation s’accentue à l’approche des élections

Le mois d’octobre a été marqué par une forte tendance à la dollarisation, battant des records malgré le soutien affiché des États-Unis. Les dépôts bancaires en pesos du secteur privé ont chuté de 100,5 milliards à 92,07 milliards de dollars entre le début du mois et le 16 octobre. Cette diminution représente une fuite de 8,43 milliards de dollars en deux semaines, soit 8,4 % du total des dépôts privés.

Cette tendance est également visible dans l’augmentation des dépôts bancaires en dollars du secteur privé, qui ont progressé de 1,269 milliard de dollars, passant de 33,852 à 35,061 millions de dollars. La différence entre la dynamique de dollarisation et la hausse des dépôts en dollars s’élève à environ 4,7 milliards de dollars. L’hypothèse la plus rationnelle est que ce montant a été thésaurisé, soit « sous le matelas », soit sur des comptes à l’étranger.