Publié le 17 avril 2024 à 16h30. Le ministère de l’Économie argentin a réussi un test crucial de refinancement de sa dette en pesos, apaisant les craintes concernant sa capacité à gérer ses obligations financières et permettant une réduction des taux d’intérêt.
- Le gouvernement a refinancé l’intégralité de sa dette en pesos arrivant à échéance, pour un montant de 9,02 milliards de dollars (soit un taux de refinancement de 123,39 %).
- Les taux d’intérêt ont été réduits par rapport à l’appel d’offres précédent, signe d’une confiance retrouvée des investisseurs.
- L’opération n’a pas nécessité l’injection de nouveaux pesos sur le marché, contribuant à la stabilité monétaire.
Le ministère de l’Économie a annoncé ce mercredi avoir attribué 9,02 milliards de dollars lors de son appel d’offres, après avoir reçu des offres pour un total de 11,51 milliards de dollars. Ce refinancement, supérieur à 100 % des échéances du jour, signifie que le gouvernement n’a pas eu recours à l’émission de nouveaux pesos pour honorer ses dettes.
« Lors de l’appel d’offres d’aujourd’hui, nous avons attribué un total de 9,02 milliards de dollars, après avoir reçu des offres pour un total de 11,51 milliards de dollars. Cela représente un rouler sur de 123,39 % des échéances du jour », a indiqué le ministère de l’Économie sur son compte X.
Plus précisément, le gouvernement a réussi à réduire le taux de 2,81 % sur 5,03 milliards de pesos lors de cet appel d’offres, contre 2,99 % pour une facture similaire arrivant à échéance en mars. Cette baisse témoigne d’un assainissement de la situation financière et d’une perception améliorée du risque par les investisseurs.
« L’appel d’offres du Trésor a permis un rouler sur de 123 %, ce qui correspond à une absorption monétaire de 1,6 milliard de dollars aux taux du marché. La BCRA continue d’accumuler des dollars (achats à hauteur de 214 millions de dollars aujourd’hui) avec un taux de change en baisse », a souligné Federico Furiase, directeur de la Banque centrale, sur son compte X.
Le président Javier Milei a lui-même salué ce résultat sur son compte X, partageant une publication de Felipe Núñez, directeur de la Banque d’investissement et de commerce extérieur (BICE). Il a commenté :
« Des données formidables. Vive la foutue liberté ! »
Javier Milei, Président de la République Argentine
Selon Salvador Vitelli, directeur de la recherche chez Romano, « S17A6 représentait 56 % du financement, avec un TNA de 35,3 % et un TEA de 40,9 % (72 % du financement total était à taux fixe). Une partie importante de ce document a été rejetée (probablement à des taux plus élevés), soit environ 1,6 milliard de dollars, soit près de 15 % du total attribué. La durée moyenne pondérée est de près de cinq mois. »
Du côté de Puente, on souligne que « le gouvernement a non seulement réussi à renouveler toutes les échéances, mais aussi à obtenir 23 % de fonds supplémentaires aux taux du marché. Autrement dit, il n’a pas été contraint d’accorder de prime comme lors des appels d’offres précédents et a même pu en obtenir davantage. »
L’appel d’offres comprenait des instruments à taux fixe, notamment des Bons du Trésor National Capitalisables en Pesos (Lecap) arrivant à échéance les 17 avril 2026, 31 juillet 2026, 3 novembre 2026 (réouverture) et 15 janvier 2027 (réouverture). Ces instruments s’inscrivent dans le cadre du programme régulier d’enchères sur factures à taux fixe qui se tient tous les quinze jours.
Des Bons du Trésor national en pesos au taux Tamar arrivant à échéance le 31 août 2026 (réouverture) et une nouvelle obligation du Trésor national en pesos au taux Tamar arrivant à échéance le 26 février 2027 étaient également proposés. Enfin, des Obligations du Trésor National en Pesos Coupon Zéro ajusté par CER arrivant à échéance le 30 juin 2026 (réouverture), ainsi que d’autres réouvertures avec des échéances au 15 décembre 2026, 30 juin 2027 et 30 juin 2028, étaient disponibles.
La question centrale était de savoir si cet appel d’offres entraînerait une baisse des taux d’intérêt, compte tenu de la diminution du niveau des dépôts du Trésor. Selon le dernier rapport quotidien de la Banque centrale de la République argentine (BCRA) au 9 février, les dépôts du Trésor en monnaie nationale s’élevaient à 3,16 milliards de dollars, un chiffre supérieur à celui enregistré le 29 janvier (2,2 milliards de dollars), mais toujours inférieur aux 4,3 milliards de dollars enregistrés entre le 30 janvier et le 4 février.
Lors de l’appel d’offres précédent, l’équipe économique avait validé des taux plus élevés, notamment pour les durées les plus courtes. Dans le cas du LÉCAP, les rendements atteignaient jusqu’à 2,99 % TEM pour la tranche arrivant à échéance le 16 mars 2026.
Le ministre de l’Économie, Luis Caputo, a reconnu la situation. Interrogé sur l’évolution des taux ces dernières semaines, il a déclaré : « Ils sont élevés, évidemment. » Pour Caputo, ce comportement est lié à la volatilité précédant les élections et à « l’attaque politique » contre le parti au pouvoir avant les élections. Comme il l’a exprimé à la radio, « cela a eu des conséquences sur la croissance, l’inflation et le risque pays ».
Le responsable a prévu que les taux d’intérêt diminueraient à mesure que l’inflation continue de baisser, décrivant cette dynamique comme faisant partie d’une convergence attendue. Malgré cela, les rendements actuels des actifs en pesos restent attractifs pour les opérations de trading et contribuent au maintien de la stabilité des changes observée ces dernières semaines.
À moyen terme, la baisse des taux d’intérêt constitue un objectif pertinent pour l’administration libertaire, car elle réduit le coût du crédit pour les familles et les entreprises, facilite l’accès au financement et dynamise l’activité économique.