Deutsche Bank semble avoir définitivement tourné la page de ses difficultés passées et se positionne désormais comme un acteur majeur de la croissance économique en Allemagne, avec des perspectives de rendements attractifs pour ses actionnaires.
L’année 2024 a marqué une transition pour la banque, avec un bénéfice net passant de 4,9 milliards d’euros en 2023 à environ 3,5 milliards d’euros. Cette baisse est principalement due à des dépenses exceptionnelles d’environ 2 milliards d’euros, liées à la résolution de litiges, notamment concernant l’acquisition de Postbank. Ces dépenses, bien que significatives, ont permis de clarifier le profil de risque de la banque et de régler des problèmes hérités de longue date.
Les résultats de 2025, publiés fin janvier 2026, confirment cette amélioration, avec l’atteinte d’une « rentabilité résiliente » tant promise. Le chiffre d’affaires net total de Deutsche Bank a atteint l’objectif de 32 milliards d’euros, en hausse par rapport aux 30,1 milliards d’euros de 2024. La banque a su maintenir cette dynamique positive malgré la stabilisation des taux d’intérêt à l’échelle mondiale. La division Corporate Bank a notamment enregistré une forte croissance de ses prêts, tandis que la division Asset Management a affiché une croissance organique avec une collecte nette de 78 milliards d’euros en 2025.
Sur le plan des dépenses, les gains d’efficacité sont notables. La direction a achevé son programme d’optimisation opérationnelle de 2,5 milliards d’euros à la fin de l’année 2025, grâce à une refonte des processus et à une réduction des effectifs dans les fonctions non directement liées à la clientèle. En conséquence, les charges d’exploitation ont diminué de 10 % sur un an, à 20,7 milliards d’euros, grâce notamment à une baisse de 86 % des coûts liés aux litiges et aux dépenses exceptionnelles. Cette réduction significative permet à la banque de se concentrer sur ses forces opérationnelles et de progresser vers son objectif d’un ratio coûts/revenus inférieur à 60 % d’ici 2028.
Deutsche Bank vise désormais un taux de croissance des revenus supérieur à 5 %, un retour sur capitaux propres tangibles (RoTE) supérieur à 13 % et un ratio coûts/revenus inférieur à 60 % d’ici 2028. Bien que ces objectifs soient légèrement inférieurs à ceux de certains concurrents européens, le RoTE de 13 % représente une amélioration significative par rapport aux 10 % visés pour 2025.
Un élément clé pour les actionnaires est la politique de distribution de dividendes. La direction a confirmé son intention de restituer plus de 8 milliards d’euros aux actionnaires d’ici à l’exercice 2026, et prévoit d’augmenter le taux de distribution à environ 60 % après 2026, ce qui se traduirait par des rendements substantiels pour les actionnaires.
L’action Deutsche Bank offre actuellement une opportunité d’investissement intéressante, avec un ratio cours/bénéfices prévisionnels inférieur à 8. Les perspectives de la banque sont également soutenues par le contexte macroéconomique actuel, avec des prévisions de reprise économique en Allemagne en 2026, avec une croissance du PIB de 1,5 %. En tant que première banque allemande, Deutsche Bank devrait bénéficier pleinement de cette reprise.
Enfin, l’intelligence artificielle (IA) représente un potentiel de croissance supplémentaire. Deutsche Bank, grâce à ses liens solides avec les secteurs de l’énergie et de l’industrie, est bien positionnée pour tirer parti de cette tendance et pourrait voir ses investissements augmenter en 2026, à mesure que les applications de l’IA s’étendront à de nouveaux domaines.
En termes de valorisation, Deutsche Bank apparaît actuellement sous-évaluée par rapport à ses pairs, avec un ratio cours/valeur comptable tangible de 0,79x, contre une moyenne de 1,4x pour le secteur bancaire. Une valorisation plus juste, basée sur un RoTE supérieur à 13 % d’ici 2028, pourrait se situer entre 1,0x et 1,2x la valeur nette tangible, ce qui impliquerait un cours de l’action près de 40 % supérieur au niveau actuel (soit environ 49,5 $ par action).