Publié le 21 février 2024. Après une période de consolidation, les géants de la technologie, surnommés les « Magnificent 7 », pourraient retrouver leur dynamique de croissance, soutenus par une demande soutenue pour le cloud et l’intelligence artificielle, et des valorisations plus raisonnables.
- Les actions de valeur, les valeurs cycliques et certains marchés internationaux ont attiré des capitaux ces dernières semaines, au détriment des méga-capitalisations technologiques et de l’écosystème de l’IA.
- Amazon, Alphabet et Microsoft bénéficient d’une demande accrue pour leurs services de cloud computing, malgré un ralentissement temporaire.
- Les valorisations de plusieurs entreprises du « Magnificent 7 » sont désormais plus attrayantes, offrant une opportunité d’investissement pour ceux qui cherchent à s’exposer à l’infrastructure de l’IA.
Une rotation s’est opérée ces dernières semaines sur les marchés financiers. Alors que les valeurs technologiques de grande capitalisation et une partie de l’écosystème de l’intelligence artificielle ont connu un repli, les actions de valeur, les valeurs cycliques et plusieurs marchés internationaux ont attiré de nouveaux investissements. Ce phénomène de rééquilibrage est courant lors des marchés haussiers prolongés : les leaders initiaux se consolident, les capitaux se déplacent temporairement vers d’autres secteurs, avant que les entreprises les plus solides ne reprennent souvent la tête.
Ce schéma semble se reproduire actuellement. Le groupe des « Magnificent 7 » – Amazon, Apple, Alphabet (Google), Microsoft, Nvidia, Meta (Facebook) et Tesla – a connu une baisse générale depuis novembre dernier. Les inquiétudes concernant des investissements excessifs dans l’IA, des multiples de valorisation élevés et des dépenses d’investissement importantes ont incité certains investisseurs à prendre leurs bénéfices. Cependant, les fondamentaux de ces entreprises ne se sont pas détériorés. Au contraire, leur positionnement stratégique apparaît plus solide que jamais.
Ces entreprises restent des actifs majeurs sur les marchés boursiers mondiaux, combinant des avantages concurrentiels durables, une forte génération de flux de trésorerie et une exposition à de nombreux thèmes de croissance à long terme de l’économie moderne. Il est important de souligner que l’intelligence artificielle n’est pas leur seul moteur de croissance. Même sans l’IA, ces entreprises continueraient de bénéficier de tendances d’expansion à long terme dans des domaines tels que le cloud computing, la publicité numérique, le commerce électronique, les logiciels d’entreprise, les appareils grand public, les médias sociaux et les paiements numériques. L’IA agit donc davantage comme un accélérateur que comme un pari spéculatif.
Le signal le plus encourageant pour Amazon (Amazon.com), Alphabet (Alphabet) et Microsoft (Microsoft) provient actuellement du secteur du cloud computing. La demande de capacité de calcul liée aux applications d’IA reste exceptionnellement forte, et les principaux fournisseurs de services cloud signalent une saturation de leurs capacités. Ils peinent à construire de nouveaux centres de données assez rapidement pour répondre à la demande de leurs clients.
Après un ralentissement en début d’année 2024, la croissance de leurs activités cloud s’accélère à nouveau. Parallèlement, les valorisations de ces titres sont devenues plus raisonnables suite à cette récente consolidation. Amazon et Microsoft se négocient à des multiples attractifs, tandis qu’Alphabet, bien que légèrement plus élevé, n’est pas surévalué. Pour les investisseurs souhaitant s’exposer à l’infrastructure de l’IA sans payer un prix excessif, cette réinitialisation pourrait être une opportunité intéressante.
Meta Platforms (Meta Platforms) présente l’une des valorisations les plus intéressantes du groupe. Le titre est sujet à de fortes fluctuations de sentiment, mais l’entreprise continue de générer d’importants flux de trésorerie et conserve une position dominante dans le secteur de la publicité mondiale. Se négociant à moins de 22 fois les bénéfices, avec des prévisions de croissance annuelle des bénéfices d’environ 20 % à long terme, le profil risque-rendement semble particulièrement attrayant pour une entreprise de cette taille. Les premiers résultats suggèrent également que les améliorations apportées par l’IA en matière de ciblage publicitaire, d’efficacité et d’optimisation des opérations contribuent à l’amélioration des marges.
Nvidia (Nvidia) continue de jouer un rôle essentiel en tant que fournisseur d’infrastructure pour le développement mondial de l’IA. Bien qu’elle ait été l’une des meilleures performances du marché au cours des deux dernières années, le titre se négocie désormais à un multiple d’environ 25 fois les bénéfices prévisionnels, avec des attentes de croissance des bénéfices proches de 40 %. Ce ratio PEG d’environ 0,5, historiquement associé à une forte croissance par rapport à la valorisation des leaders technologiques, suggère un potentiel intéressant. Tant que les dépenses en infrastructure resteront élevées, le rôle central de Nvidia dans la fourniture de puces IA de haute performance devrait soutenir ses perspectives de bénéfices.
Apple (Apple) occupe une position unique au sein du « Magnificent 7 ». Contrairement à de nombreux concurrents, Apple n’a pas adopté la même stratégie agressive d’investissement dans les infrastructures d’IA, ce qui l’a en partie protégée de la volatilité liée à ces investissements. Sur le plan opérationnel, l’entreprise continue d’afficher des performances impressionnantes compte tenu de sa taille. Les derniers résultats ont montré une reprise de la demande d’iPhone et une croissance des revenus en Chine, deux domaines qui préoccupaient auparavant les investisseurs, tandis que le segment des services à forte marge continue de croître rapidement. La croissance globale des revenus de l’ordre de 15 % souligne la résilience de l’écosystème Apple. De plus, les investisseurs reconnaissent de plus en plus que l’avantage majeur d’Apple en matière d’IA réside peut-être moins dans le développement de modèles que dans la possession de la plateforme mondiale d’appareils à travers laquelle des milliards d’utilisateurs accéderont aux services d’IA.
Dans l’ensemble, la récente dynamique du « Magnificent 7 » ressemble davantage à une consolidation saine qu’à une rupture structurelle. Les marchés haussiers ne progressent rarement en ligne droite, surtout après de fortes hausses sur plusieurs années. Les périodes de consolidation permettent aux bénéfices de rattraper les prix, aux valorisations de se normaliser et aux attentes des investisseurs de se réajuster.
Avec le renforcement de la demande de cloud computing, le développement continu de l’adoption de l’IA, des prévisions de croissance des bénéfices robustes et des valorisations devenant plus attrayantes dans certains cas, la situation actuelle suggère que les méga-capitalisations technologiques pourraient être en mesure de réaffirmer leur leadership au cours de l’année. Pour les investisseurs, il est essentiel de retenir que cette pause temporaire des entreprises les plus dominantes du marché n’a pas fondamentalement modifié leur positionnement concurrentiel à long terme. Si le marché haussier se maintient, l’histoire suggère que les entreprises les plus solides, dotées des bilans les plus solides, des avantages concurrentiels les plus durables et de la plus forte exposition aux tendances de croissance structurelle, sont celles qui mèneront probablement la prochaine phase de hausse.