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La Réserve fédérale, le 17 septembre 2025, a lancé un changement de politique monétaire, réduisant son taux d’intérêt cible car il équilibre un marché du travail affaiblissant les défis inflationnistes persistants. La réduction d’un trimestre, portant des taux à une fourchette de 4% à 4,25%, a marqué la première baisse depuis décembre 2024 et a été largement prévu par les marchés financiers.
La décision de réduire les tarifs intervient alors que des preuves croissantes suggèrent une perte d’élan sur le marché du travail américain. Alors que le taux de chômage des gros titres est resté relativement stable, les tendances sous-jacentes soulèvent des préoccupations parmi les économistes et les décideurs. «Il y a une quantité incroyablement importante de données que nous utilisons pour comprendre l’état de l’économie – et une grande partie raconte souvent des histoires contradictoires», a noté un économiste qui suit les données du marché du travail et la politique monétaire.
Adoucissement du marché du travail
Le rapport d’emploi d’août a montré que la masse salariale non agitée augmentait de 263 000, dépassant les attentes des économistes et indiquant une augmentation des licenciements. En outre, les révisions des données de paie antérieures ont révélé que l’économie avait créé environ 75 000 emplois de moins par mois que initialement signalés entre avril 2024 et mars 2025.
La confiance des travailleurs est également découragée. Une enquête de la Federal Reserve Bank of New York en août a montré que seulement 44,9% de ceux qui ont perdu leur emploi étaient confiants pour trouver un nouvel emploi – le plus bas niveau depuis le début de l’enquête en juin 2013. Ces indicateurs brossent collectivement une image d’un marché du travail qui, bien que ne s’effondre pas, est indéniable, provoquant la Fed à agir de manière préventive pour éviter une baisse plus grave.
Les tarifs compliquent les perspectives d’inflation
Même si le marché du travail se refroidit, la Réserve fédérale est confrontée à un défi complexe des pressions inflationnistes continues, exacerbées par des tarifs récemment mis en œuvre. Les données gouvernementales indiquent que les entreprises répercutent les coûts des nouveaux tarifs d’importation du président Trump sur les consommateurs. En août, les prix des vêtements ont augmenté de 0,5% et les prix de l’épicerie ont augmenté de 0,6%, les articles tarifaires comme le café connaissant des gains particulièrement forts.
Les ménages à faible revenu sont touchés de manière disproportionnée, car ils répartissent une plus grande partie de leurs budgets aux marchandises importées. Un rapport du Yale Budget Lab a révélé que les prix de base des marchandises sont d’environ 1,9% au-dessus des tendances pré-2025 en raison de ces tarifs, ce qui a un impact sur les éléments essentiels comme les appareils et l’électronique.
« Les tarifs de Trump ont poussé l’inflation plus haut que ce que les analystes de CBO s’attendaient », a déclaré Phillip Swagel, directeur du Congressional Budget Office, même si l’activité économique plus large a ralenti depuis janvier. Tandis que le CBO projette les tarifs réduira le déficit budgétaire fédéral par environ 4 billions de dollars au cours de la prochaine décennie, ce bénéfice se réduira au prix de la pression supérieure à la pression supérieure à l’objet d’un court terme. Cela crée un délicat d’équilibrage pour la Fed: les réductions de taux agressives risquent une inflation ravivant, tandis qu’une approche prudente pourrait pousser le marché du travail adoucissant dans une récession.
La Réserve fédérale tente de naviguer sur une voie étroite – assouplir suffisamment la politique monétaire pour soutenir le marché du travail sans déclencher une résurgence de l’inflation, une tâche compliquée par l’impact des tarifs. Les marchés anticipent de nouvelles baisses de taux, le marché à terme prédisant une autre réduction d’un demi-point d’ici la fin de l’année. Le rendement du Trésor d’un an a déjà chuté de 150 points de base (1,5%) depuis juin, reflétant les attentes des investisseurs de l’assouplissement continu jusqu’en 2025 et 2026.
Lors de sa dernière réunion, la Fed a signalé son intention de mettre en œuvre deux réductions supplémentaires de taux en 2025 et au moins une en 2026. Ces réductions pourraient rapprocher le taux des fonds fédéraux à 3% et éventuellement les taux hypothécaires de 30 ans inférieurs à environ 5% de leur moyenne actuelle de 6,35% au 11 septembre. Handain, la voie à suivre reste incertaine. La réduction des taux trop rapidement pourrait entraîner une pointe inflationniste, tout en se déplaçant trop lentement pour exacerber la détérioration du marché du travail, daçant la crédibilité de la Fed et son double mandat d’emploi maximal et de prix stables.
Ajoutant à la complexité, les appels publics du président Trump à de nouvelles baisses de taux font des préoccupations concernant l’indépendance de la Fed. Cependant, les responsables soutiennent que la baisse des taux du 17 septembre était principalement tirée par les données économiques, l’alignement sur les projections faites un an auparavant. L’économie reste résiliente malgré le ralentissement de la croissance, ce qui a conduit la Fed à adopter une approche progressive. La fenêtre pour atteindre un «atterrissage en douceur» – éviter une récession tout en contrôlant l’inflation – se ferme, et les mois à venir seront cruciaux pour déterminer si la Fed peut réussir à naviguer dans ces conditions économiques difficiles.