Le marché des cryptomonnaies a été durablement marqué par une liquidation massive survenue le 10 octobre 2025, un événement qui a ébranlé la confiance des investisseurs et révélé des faiblesses structurelles au sein de l’écosystème. Plus de 19 milliards de dollars de positions à effet de levier ont été effacées en quelques heures, précipitant une correction profonde et persistante.
Ce « krach du 10 octobre », comme il est désormais surnommé, a dépassé en ampleur l’effondrement de FTX, l’une des plus importantes plateformes d’échange de cryptomonnaies de l’époque. Binance, la plus grande bourse au monde, a dû puiser dans son fonds d’assurance de 188 millions de dollars pour faire face aux pertes.
L’événement a été déclenché, selon de nombreux observateurs, par l’annonce d’un droit de douane de 100 % sur les importations chinoises par l’ancien président américain Donald Trump, s’ajoutant aux 30 % déjà en vigueur. Ce choc géopolitique a exacerbé la vulnérabilité du marché, en particulier en raison du niveau élevé d’effet de levier utilisé par les investisseurs en cryptomonnaies.
Plus de 1,6 million de comptes de traders ont été liquidés, et le Bitcoin, qui avait atteint un sommet historique de près de 126 000 $, a chuté de 45 % pour se situer actuellement sous la barre des 70 000 $ (environ 75 000 dollars américains). Selon certains analystes, la récente vente qui a vu le prix du Bitcoin passer de 70 000 $ à 60 000 $ constitue un « événement de capitulation classique ».
Star Xu, fondateur et PDG d’OKX, a pointé du doigt une stratégie agressive de Binance visant à attirer des utilisateurs en offrant un rendement annuel en pourcentage (APY) de 12 % sur l’USDe, un dollar synthétique sur le réseau Ethereum. Binance autorisait également l’utilisation de l’USDe comme garantie, au même titre que les stablecoins établis comme l’USDT et l’USDC. Cette pratique, selon Xu, a créé une structure d’incitation dangereuse, encourageant les utilisateurs à convertir leurs USDT et USDC en USDe pour profiter de rendements attractifs, sans réaliser les risques accrus associés à cet actif.
« Les utilisateurs ont été encouragés à convertir l’USDT et l’USDC en USDe pour obtenir des rendements attractifs, sans se rendre compte qu’il s’agissait d’un actif beaucoup plus risqué », explique Xu. Une boucle de levier s’est ensuite mise en place, permettant aux investisseurs avertis d’emprunter davantage d’USDT en utilisant l’USDe comme garantie, puis de reconvertir cet USDT emprunté en USDe, amplifiant artificiellement les APY jusqu’à 24 %, 36 %, voire 70 % et plus.
Lorsque la volatilité a frappé, l’USDe s’est rapidement désengagé, déclenchant une cascade de liquidations. Les ventes forcées ont entraîné davantage d’appels de marge, alimentant un cercle vicieux de ventes forcées.
Richard Teng, co-PDG de Binance, a attribué la responsabilité du krach uniquement à l’annonce de Donald Trump lors d’un événement crypto récent. Cependant, certains experts estiment que l’autorisation de contrats à fort effet de levier dans un environnement où les stops-loss peuvent être manipulés et où les contrôles des risques sont insuffisants a créé une situation explosive.
Malgré la nervosité persistante du marché, certains investisseurs restent optimistes. L’adoption institutionnelle du Bitcoin continue de croître, avec les sociétés de trésorerie d’actifs numériques (DAT) détenant désormais plus de 1,1 million de BTC, représentant 5,7 % de l’offre totale et une valeur d’environ 90 milliards de dollars (environ 97 milliards de dollars américains). MicroStrategy, en particulier, détient à elle seule une position représentant 3,5 % de l’offre totale de Bitcoin. En janvier, les institutions ont ajouté environ 43 000 Bitcoins à leurs portefeuilles, malgré un contexte de prix défavorable.
La réserve stratégique américaine de Bitcoin détient désormais plus de 325 000 BTC, soit 1,6 % de l’offre totale, ce qui témoigne d’un intérêt croissant de la part des États-nations. Comme pour l’or, ces acteurs accumulent des réserves de Bitcoin.
Bien que le Bitcoin soit souvent qualifié d’« or numérique », il n’est pas encore considéré comme une valeur refuge à part entière par les institutions, qui le perçoivent davantage comme un investissement à risque. Le krach du 10 octobre a été un choc structurel majeur qui a forcé un désendettement nécessaire, mais douloureux, dans l’ensemble de l’écosystème des actifs numériques. Il a également mis en évidence les dangers des campagnes marketing irresponsables et de l’effet de levier excessif.