Le Bitcoin, après un été euphorique qui l’a vu tutoyer les 120 000 $ en juillet, marque le pas au troisième trimestre. Cette pause dans sa dynamique haussière intervient alors que le marché anticipe traditionnellement une phase de repli, liée au cycle quadriennal du « halving ». Pourtant, l’adoption institutionnelle croissante pourrait bien redéfinir la pertinence de ces cycles.
Le troisième trimestre de l’année écoulée s’est révélé moins dynamique pour le Bitcoin. Après avoir atteint un sommet supérieur à 120 000 $ en juillet, la cryptomonnaie phare a connu une phase de consolidation, évoluant principalement autour de 110 000 $. Cette période de stagnation a surpris les observateurs, d’autant que l’on s’approchait d’une phase traditionnellement baissière du cycle quadriennal, ponctué par le « halving ».
Le cycle du « halving » remis en question
Historiquement, le « halving » du Bitcoin – événement qui divise par deux la récompense octroyée aux mineurs et, par conséquent, réduit de moitié le rythme d’émission de nouveaux jetons – a coïncidé avec des périodes de forte hausse des prix, accentuant la rareté de l’actif. La réduction de moitié d’avril 2024 a d’ailleurs ramené le taux d’inflation de l’offre de Bitcoin à moins de 1 % par an, un seuil inférieur à celui de l’or.
Cette mécanique bien huilée a souvent marqué la transition entre une phase de reprise post-fond et un marché haussier pleinement installé. Les projections basées sur ces cycles suggéraient un possible pic aux alentours du début du quatrième trimestre. Cependant, l’émergence et la maturité croissantes des investissements institutionnels remettent en question la prédictibilité de ce cycle de quatre ans.
« Le chemin de la moindre résistance restera vers le haut pour un rallye potentiel aux extensions de Fibonacci de la baisse de cette année près de 119 000 $ (127,2 %) et de 131 000 $ (161,8 %) », indiquait notre analyse du troisième trimestre. Si cette cible initiale a été atteinte à la mi-juillet, la suite du trimestre a vu la crypto-monnaie s’installer dans une fourchette de prix plus étroite.
Perspectives techniques et fondamentales pour le quatrième trimestre
Malgré les doutes sur le cycle traditionnel, plusieurs facteurs macroéconomiques et fondamentaux plaident en faveur du Bitcoin. Sur le plan macroéconomique, le contexte de politique monétaire, bien que potentiellement à l’approche d’un pic d’assouplissement mondial, reste globalement favorable. Les banques centrales, après une période d’inactivité, devraient cesser de réduire leurs taux d’intérêt dans les mois à venir.
Le risque d’une réaccélération de l’inflation pourrait cependant constituer un vent de face pour le Bitcoin, d’autant que les politiques budgétaires deviennent plus expansionnistes à l’échelle mondiale. Néanmoins, le taux de croissance de la masse monétaire fiduciaire, notamment le M2, a connu une accélération notable, repassant à 6 % en rythme annuel. Cet environnement, où l’offre de monnaie fiduciaire augmente, renforce le discours du Bitcoin comme valeur refuge face à la dépréciation monétaire.
L’adoption institutionnelle continue de jouer un rôle prépondérant. Les entrées massives dans les ETF Bitcoin au comptant, approchant les 60 milliards de dollars, témoignent d’un intérêt soutenu de la part des investisseurs « Tradfi » (finance traditionnelle). Tant que cette tendance se maintiendra, les corrections du Bitcoin pourraient être plus limitées qu’auparavant.
Le cycle de quatre ans est-il révolu ?
À plus long terme, certains indicateurs suggèrent que le Bitcoin pourrait être encore loin d’un pic cyclique. Le score Z du ratio MVRV (Capitalisation Boursière / Valeur Réalisée), qui compare le prix actuel au coût d’acquisition moyen de tous les Bitcoins en circulation, se situe autour de 2.0. Historiquement, les sommets cycliques n’ont été atteints qu’une fois cet indicateur supérieur à 7. Cela pourrait indiquer un potentiel de hausse supplémentaire avant la fin du cycle, bien que les cycles passés ne soient pas une garantie absolue de performance future étant donné l’historique relativement court du Bitcoin.
Le comportement des détenteurs à long terme, les « Hodlers », est également un élément clé à surveiller. La proportion de Bitcoins détenus depuis plus d’un an a diminué en début d’année, passant de sommets records à moins de 61 %. Cette liquidation progressive, bien que modérée, représente une offre marginale significative qui pourrait peser sur les prix, potentiellement compensant les entrées via les ETF.
Analyse technique : un support clé à 100 000 $
Sur le plan technique, le Bitcoin consolide dans la zone des 110 000 $. La volatilité s’est estompée après le rebond du deuxième trimestre. Un point crucial demeure la tenue du niveau de l’EMA (moyenne mobile exponentielle) sur 50 semaines, proche de 100 000 $, qui a servi de plancher dynamique pendant plus de deux ans.
Tant que cet indicateur, ainsi que le support horizontal proche de 74 000 $, sont maintenus, la voie la moins résistante pour le Bitcoin semble rester haussière. Un rebond potentiel pourrait viser les extensions de Fibonacci à 119 000 $ (127,2 %) et 131 000 $ (161,8 %). Seul un franchissement à la baisse de l’EMA 50 semaines inverserait la tendance à plus long terme.
Il est essentiel de rester prudent et de surveiller une multitude d’indicateurs macroéconomiques et spécifiques aux cryptomonnaies à mesure que l’année progresse, car les catalyseurs mentionnés pourraient ne pas se dérouler comme prévu, ou être déjà intégrés dans les prix actuels.