Boeing retrouve des couleurs : commandes en hausse, flux de trésorerie en amélioration et confiance des investisseurs ravivée. Après une période tumultueuse, le géant de l’aérospatiale semble enfin sur la bonne voie, affichant des progrès tangibles qui rassurent ses actionnaires.
L’avionneur américain (NYSE:BA) voit son cours de bourse grimper, s’établissant à 213,89 dollars, soit une hausse de 0,94 %. Cette embellie témoigne d’un regain de confiance, nourri par des résultats financiers en nette amélioration et une dynamique commerciale retrouvée.
Des chiffres encourageants pour le deuxième trimestre 2025
Les résultats du deuxième trimestre 2025 de Boeing révèlent une augmentation notable du chiffre d’affaires, qui a bondi de 34,88 % par rapport à l’année précédente pour atteindre 22,75 milliards de dollars. Cette performance est principalement attribuée à une production plus soutenue d’avions commerciaux. Bien que la société affiche encore une perte nette de 611 millions de dollars, ce chiffre représente une amélioration significative de 57,54 % par rapport à la perte de 1,44 milliard de dollars enregistrée l’année précédente. Ce redressement s’explique par une gestion des coûts plus rigoureuse et des gains d’efficacité opérationnelle.
Une reprise opérationnelle en marche
Sur le plan opérationnel, Boeing franchit des étapes décisives. En septembre, le constructeur a livré 55 appareils, contre 33 un an plus tôt, incluant 41 appareils de la famille 737 MAX et 14 gros-porteurs. Depuis le début de l’année, les livraisons s’élèvent à 440 avions, représentant une valeur de 33,2 milliards de dollars, dépassant ainsi largement le total de 348 appareils livrés pour l’ensemble de 2024.
Le carnet de commandes de Boeing s’est également considérablement étoffé. En septembre, 96 nouvelles commandes, d’une valeur de 11,2 milliards de dollars, ont été enregistrées, émanant notamment de Turkish Airlines, Norwegian Air et Uzbekistan Airways. Au total, depuis le début de l’année, Boeing a enregistré 774 commandes nettes, pour un montant de 83,7 milliards de dollars, soit plus du triple du rythme de l’année précédente.
Cet afflux de commandes a permis à l’arriéré de commandes de Boeing d’atteindre la somme colossale de 619 milliards de dollars, garantissant ainsi des années de visibilité sur les revenus. Les investisseurs ne s’y sont pas trompés : l’action BA a grimpé de 25 % depuis le début de l’année et de 40 % sur les douze derniers mois, surperformant ainsi la majorité de ses concurrents industriels.
Amélioration de la trésorerie et allègement de la dette
Sur le plan financier, Boeing montre enfin des signes positifs. L’entreprise a généré 227 millions de dollars de flux de trésorerie opérationnels, inversant la tendance de l’année précédente où elle avait consommé 3,9 milliards de dollars de liquidités. Le flux de trésorerie disponible reste certes négatif à -2,63 milliards de dollars, mais représente une amélioration notable de 38 % par rapport à l’année précédente. Les liquidités se sont considérablement renforcées, avec une augmentation de 76,65 % de la trésorerie et des placements à court terme, qui s’élèvent désormais à 22,26 milliards de dollars. Le passif total a diminué de 1,42 % pour s’établir à 158,42 milliards de dollars, tandis que le total des actifs atteint 155,12 milliards de dollars. Bien que les capitaux propres totaux demeurent négatifs à -3,3 milliards de dollars, le bilan se redresse progressivement.
Les marges bénéficiaires s’améliorent également. La marge bénéficiaire nette a progressé de 68,46 % en glissement annuel pour atteindre -2,69 %, tandis que l’EBITDA a bondi de 145,77 % pour s’établir à 238 millions de dollars. Les efforts de Boeing en matière de discipline de coûts et d’améliorations opérationnelles commencent à se traduire dans ses résultats, malgré les coûts de certification et les contraintes d’approvisionnement qui persistent.
Le retour des flux de trésorerie, un tournant majeur
Le redressement des flux de trésorerie constitue peut-être la réussite la plus significative de Boeing. Avec l’augmentation des cadences de production des avions commerciaux, notamment pour le 737 MAX, l’entreprise génère des rentrées d’argent constantes et s’attend à un flux de trésorerie disponible positif d’ici la fin de 2025. La cadence de production du 737 MAX reste limitée à 38 appareils par mois par la Federal Aviation Administration (FAA), mais Boeing vise une augmentation à 42 appareils par mois début 2026. La production du 787 Dreamliner monte également en puissance, avec sept appareils livrés pour le seul mois de septembre.
Au-delà de l’aviation commerciale, les divisions défense et services de Boeing continuent de générer des bénéfices stables. La division Global Services a enregistré un bénéfice d’exploitation de 1,05 milliard de dollars sur un chiffre d’affaires de 5,28 milliards de dollars, soit une marge de 19,9 %, la plus élevée depuis 2023.
Une valorisation encore attractive malgré les risques persistants
Malgré ces progrès encourageants, la valorisation de Boeing reste conservatrice. Avec un ratio de 1,9 fois les ventes à terme et une capitalisation boursière de 161,7 milliards de dollars, l’action se négocie bien en deçà de ses pairs, tels qu’Airbus, qui avoisine les 3 fois les ventes. L’objectif de prix moyen des analystes de Wall Street se situe entre 250 et 270 dollars, ce qui implique un potentiel de hausse de 20 à 25 %. Certains modèles de valorisation à long terme placent même la juste valeur de Boeing proche de 320 dollars par action, en supposant que le flux de trésorerie disponible dépasse les 5 milliards de dollars d’ici 2026 – un scénario qui semble de plus en plus réalisable compte tenu de l’ampleur du carnet de commandes.
Des risques subsistent, notamment sur le plan réglementaire et d’exécution. Les limitations de production de la FAA sont toujours en vigueur, et les certifications des MAX 7, MAX 10 et 777X pourraient connaître de nouveaux retards. Airbus conserve également une avance en termes de livraisons totales — 434 contre 385 pour Boeing — soulignant la pression concurrentielle. De plus, le rendement des actifs (-0,36 %) et le rendement des capitaux propres (-1,06 %) de Boeing indiquent que la rentabilité reste fragile. Toute nouvelle grève ou perturbation de la chaîne d’approvisionnement pourrait retarder la reprise.
Néanmoins, la trajectoire de Boeing est indéniablement positive. Les pertes diminuent, les flux de trésorerie s’améliorent et la dynamique des commandes est la plus forte depuis des années. À 213,89 dollars, l’action se négocie en dessous de son potentiel intrinsèque, et une reprise soutenue des livraisons pourrait la ramener dans la fourchette de 240 à 260 dollars dans les prochains trimestres.
Pour les investisseurs cherchant à s’exposer au rebond industriel et au cycle de reprise de l’aviation, Boeing se présente comme une entreprise qui reprend enfin de l’altitude – une ascension lente mais constante, fondée sur une exécution plus solide, une discipline de trésorerie et un carnet de commandes record de 619 milliards de dollars qui assure sa piste de croissance à long terme.