Publié le 25 octobre 2025. Les entreprises évaluées par Intéligo SAB ont vu leurs bénéfices nets progresser de 7,7 % sur un an au troisième trimestre 2025, marquant un sixième trimestre consécutif de croissance. Cependant, ce rythme est le plus lent enregistré depuis fin 2024, révélant une tendance au ralentissement des bénéfices.
- La croissance des bénéfices ralentit, atteignant 7,7 % au troisième trimestre 2025, un chiffre inférieur aux trimestres précédents.
- Le secteur minier et le secteur bancaire tirent la croissance, tandis que les secteurs orientés vers la demande intérieure subissent un recul.
- Les plus fortes progressions proviennent de Southern Copper, Credicorp et Cerro Verde.
Selon les estimations d’Intéligo SAB, le bénéfice net des entreprises qu’elle suit aurait augmenté en moyenne de 7,7 % par rapport à la même période de l’année précédente. Cette performance, bien que positive, marque un net ralentissement par rapport aux trimestres précédents. La progression sur un an au premier trimestre 2025 s’élevait à 50 %, et celle du deuxième trimestre à 12,8 %.
Cette décélération a débuté dès la fin de l’année dernière. L’accumulation de six trimestres consécutifs de variations positives des bénéfices aurait été atteinte, mais le taux de croissance observé est le plus faible depuis le quatrième trimestre 2024. Les données du BVL (Bolsa de Valores de Lima) corroborent cette tendance pour un échantillon d’entreprises similaire, qui avait enregistré une augmentation de 100 % en glissement annuel à cette période.
La croissance des bénéfices s’est avérée inégale, marquant une nette divergence entre les secteurs. Les entreprises minières ont vu leurs profits grimper de 7,1 %, portés par la hausse des cours des métaux précieux et du cuivre. Le secteur bancaire a également affiché une solide performance avec une augmentation de ses bénéfices de 22,9 %. À l’inverse, les entreprises dépendant de la demande intérieure ont connu une baisse de leurs rentabilités : la construction a chuté de 45,1 %, l’électricité de 7,9 % et la consommation de 2,1 %.
Au niveau des entreprises individuelles, les champions de la rentabilité à la fin du troisième trimestre 2025 se nomment Southern Copper, avec 837 millions de dollars (ou 2 904,4 millions de dollars au cours de 3,47 $ fin septembre), Credicorp, avec 1 766 millions de dollars, et Cerro Verde, avec 260 millions de dollars (soit 902,2 millions de dollars).
Le Secteur Minier en Lisière
Dans le secteur minier, la performance du troisième trimestre 2025 s’est révélée meilleure que celle du deuxième, principalement grâce à la hausse des prix du cuivre et des métaux précieux en comparaison annuelle. Cependant, cet effet a été partiellement contrebalancé par la baisse du prix du plomb, des ajustements de production à la baisse dans certaines compagnies et l’arrêt programmé des mines de Southern Copper, selon la société de courtage.
Il en résulte une augmentation des ventes de 2,1 % en glissement annuel pour les entreprises de l’échantillon. Sur le plan des coûts, la situation est jugée stable, la majorité des entreprises ayant maintenu une exploitation régulière. Cette stabilité se reflète dans les résultats de l’EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization), en hausse de 1,6 % sur un an, et dans l’amélioration de 7,1 % du bénéfice net, toujours selon la maison de courtage.
Jorge Chávez, président de Maximixe, explique cette performance minière : « Dans le secteur minier, les plus grands profits s’expliquent par le fait que nous atteignons des prix record de l’or, de l’argent, du cuivre et certains autres métaux. Cependant, la production (en baisse) dépend des investissements miniers, qui ont montré un rythme très fluctuant, fortement affecté par la crise, l’instabilité politique et le manque de gouvernance dans le pays, ainsi que le manque de confiance dans les règles du jeu ».
Le Système Financier sous Pression Modérée
Le secteur financier a connu une normalisation de ses principaux indicateurs au cours du dernier trimestre. Le ROE (Return on Equity, ou rendement des capitaux propres) s’est établi à 19,4 %, en léger recul par rapport aux 20,8 % enregistrés au deuxième trimestre, selon Intéligo SAB. La rentabilité aurait été influencée par une baisse des résultats des opérations financières. La NIM (Net Interest Margin, ou marge nette d’intérêt) est restée pratiquement stable (6,30 % contre 6,34 % l’année précédente), suggérant un coût de financement moindre. Le portefeuille de prêts a augmenté modérément, tandis que les arriérés du système sont restés stables à 3,5 %.
« La rentabilité aurait été influencée par la baisse des résultats des opérations financières. La NIM serait restée pratiquement stable (6,30 % contre 6,34 % l’année précédente), ce qui laisse présager un coût de financement moindre. Parallèlement, le portefeuille de prêts aurait augmenté modérément, tandis que les arriérés du système seraient restés stables à 3,5 %. », précise Intéligo SAB.
Construction et Consommation à Deux Vitesses
Dans le secteur de la construction, Intéligo estime une « dynamique mitigée ». Pacasmayo a enregistré des expéditions et des revenus en hausse, mais a été impactée par une augmentation de ses dépenses. Unacem a également vu ses dépenses croître. La chute du dollar a, de surcroît, éclipsé la croissance attendue de ses opérations au Chili et dans le segment de l’énergie.
Pour Aenza, les résultats ont été « significativement affectés » par l’achèvement de projets d’ingénierie et de construction, malgré une croissance opérationnelle dans les secteurs de l’énergie et des infrastructures. Ferreycorp, quant à elle, a dû faire face aux effets de la baisse du dollar, malgré des ventes en dollars en hausse grâce à la croissance économique générale et au maintien de la production minière.
Le secteur de la consommation a, pour sa part, enregistré une augmentation de ses ventes de 7 % sur un an. Cette progression s’explique par une reprise de la consommation et une plus grande disponibilité de liquidités dans les ménages, malgré une base de comparaison élevée due au retrait des fonds de l’AFP (Administradoras de Fondos de Pensiones, ou fonds de pension) l’année précédente. L’activité des supermarchés a montré un dynamisme accru, tandis que la restauration a connu une performance plus faible. Les exportations de crevettes en Équateur sont restées à un niveau élevé.
Malgré ces facteurs positifs, les bénéfices nets d’Alicorp ont diminué de 2,6 %. InRetail a bénéficié d’une croissance modérée de ses unités Food Retail et Pharma, tandis que sa division Shopping Malls a enregistré une légère baisse de son EBITDA en raison de dépenses extraordinaires.
Secteur Électrique en Recul
Dans le secteur de l’électricité, Intéligo observe une baisse des bénéfices nets de 7,9 % en glissement annuel pour Orygen au troisième trimestre 2025. Orygen représente 15 % de la génération électrique du système, et en ajoutant celle de Chinango, leur part combinée atteint 16 %.
« Dans le secteur minier, les plus grands profits s’expliquent par le fait que nous atteignons prix record de l’or, l’argent, le cuivre et certains autres métaux. Cependant, la production (en baisse) dépend des investissements miniers, qui ont montré un rythme très fluctuant, fortement affecté par la crise instabilité politique et manque de gouvernance dans le pays le manque de confiance dans les règles du jeu »
Jorge Chávez, président de Maximixe
« La rentabilité aurait été influencée par la baisse des résultats des opérations financières. La NIM serait restée pratiquement stable (6,30 % contre 6,34 % l’année précédente), ce qui laisse présager un coût de financement moindre. Parallèlement, le portefeuille de prêts aurait augmenté modérément, tandis que les arriérés du système seraient restés stables à 3,5 %. »
Intéligo SAB
« Dans le secteur minier, il faudrait une baisse des prix. Sur le plan financier, il faudrait qu’il y ait une détérioration interne, ou un événement comme la pandémie, qui obligerait à augmenter les provisions. Mais je ne vois pas ce scénario. On pourrait s’attendre à ce que les bénéfices continuent d’augmenter à un rythme plus normalisé. Il serait très rare qu’un pays connaisse une croissance de son PIB de 3 %, et que les bénéfices nets des entreprises augmentent de 75 %, par exemple. »
Jorge Espada, directeur général de Valoro Capital
Luis Eduardo Falen, professeur à l’Université du Pacifique, commente cette situation : « La modération qui aurait été observée au troisième trimestre reflète un environnement stable. De bonnes performances auraient pu être maintenues dans les secteurs minier et bancaire, mais sans cet élan supplémentaire qui s’est peut-être produit au deuxième trimestre, où, par exemple, des bénéfices financiers exceptionnels ont été réalisés. Cela n’a pas été vu au troisième trimestre. À l’avenir, la croissance du secteur minier ne sera plus aussi intense, mais elle sera plus stable. De bons indicateurs demeurent dans le secteur financier. Et des activités comme la construction, l’énergie et l’agriculture sont toujours confrontées à cette modération à laquelle nous assistons. Au cours des prochains trimestres, on ne s’attend pas encore à une contraction des bénéfices, à moins qu’une situation extraordinaire ne se produise, telle qu’une très forte augmentation du bruit politique. »
Jorge Espada, directeur général de Valoro Capital, ajoute : « Au troisième trimestre, un effet de la baisse du dollar aurait été observé, selon la nature de l’activité ou de l’endettement de l’entreprise. Par exemple, dans les sociétés minières, les prix restent élevés, et c’est un avantage, mais leurs revenus sont en dollars, et une partie de leurs coûts est en soles, et cela ajuste leur marge. Je ne vois pas pour le moment que les bénéfices puissent se contracter. Dans le secteur minier, il faudrait une baisse des prix. Sur le plan financier, il faudrait qu’il y ait une détérioration interne, ou un événement comme la pandémie, qui obligerait à augmenter les provisions. Mais je ne vois pas ce scénario. On pourrait s’attendre à ce que les bénéfices continuent d’augmenter à un rythme plus normalisé. Il serait très rare qu’un pays connaisse une croissance de son PIB de 3 %, et que les bénéfices nets des entreprises augmentent de 75 %, par exemple. »