Cigna se veut rassurante : l’accord conclu avec la Federal Trade Commission (FTC) concernant ses activités de gestion des prestations pharmaceutiques (PBM) via sa filiale Express Scripts ne devrait pas affecter ses résultats financiers. L’entreprise affiche même une confiance renouvelée après des années de pression réglementaire et d’inquiétudes liées à la flambée des coûts des médicaments.
L’accord annoncé mercredi dernier modifie le mode de rémunération d’Express Scripts pour ses clients employeurs. Désormais, la filiale ne sera plus rémunérée en fonction des économies qu’elle parvient à négocier avec les fabricants de médicaments, mais percevra des frais administratifs fixes par membre et par ordonnance, indépendamment du prix du médicament. Cette mesure, qui vise à lutter contre certaines pratiques commerciales controversées, devrait permettre aux consommateurs de réaliser des économies considérables.
Pourtant, selon les dirigeants de Cigna, l’impact sur les bénéfices sera limité. Express Scripts s’était déjà engagé dans une transition vers un nouveau modèle de prestations sans rabais, annoncé en octobre dernier. « Nous prévoyons d’atteindre un niveau de rentabilité comparable entre l’ancien modèle et le nouveau modèle, même si la source du profit évoluera », a déclaré Brian Evanko, directeur de l’exploitation, lors d’une conférence téléphonique jeudi.
Ces déclarations interviennent après la publication des résultats du quatrième trimestre 2025 de Cigna, qui ont dépassé les attentes de Wall Street. Le chiffre d’affaires ajusté s’élève à 72,5 milliards de dollars (environ 67 milliards d’euros), en hausse de plus de 10 %, et le résultat opérationnel ajusté atteint 2,1 milliards de dollars (environ 1,95 milliard d’euros), soit une augmentation de 16 %. Les analystes soulignent que ces chiffres sont particulièrement encourageants compte tenu de la pression intense sur les coûts qui pèse sur les assureurs.
David Windley, analyste chez Jefferies, a qualifié les résultats de Cigna du quatrième trimestre de « relativement nets et sans drame ». Cigna Healthcare, la division assurance de l’entreprise, a vu son chiffre d’affaires diminuer de 16 % en raison de la vente de ses activités Medicare Advantage à Health Care Services Corporation. Cependant, son résultat opérationnel a augmenté de 44 % sur un an, grâce à l’augmentation des primes pour les produits stop-loss.
L’entreprise prévoit que ses régimes entièrement assurés adopteront le nouveau modèle en 2027, et qu’au moins 50 % des clients de sa division de services de santé, Evernorth, l’auront adopté d’ici la fin de 2028. Le PDG de Cigna, David Cordani, a souligné que l’entreprise était « bien positionnée pour exécuter les termes de cet accord » et que le règlement de la FTC ne lui imposait aucune sanction financière.
Par ailleurs, la réforme du PBM promulguée par l’ancien président Donald Trump, qui introduit de nouvelles exigences de divulgation et dissocie la rémunération des rabais dans Medicare Part D, ne devrait pas non plus affecter les résultats d’Express Scripts, selon M. Cordani.
Cigna espère ainsi tourner la page après des années de surveillance accrue de la part des législateurs et des autorités antitrust, qui considéraient la réforme des PBM comme une solution à la hausse des coûts des médicaments. L’incertitude liée à ces changements avait pesé sur les cours des actions des entreprises possédant d’importants PBM, notamment Cigna, CVS et UnitedHealth.
« Nous disons depuis un certain temps que le secteur des services pharmaceutiques connaîtrait un événement de compensation, que ce soit en raison de l’innovation du marché, de la législation ou de la réglementation. Et cette semaine, bon nombre de ces forces ont convergé », a déclaré M. Cordani.
Evernorth a généré un chiffre d’affaires ajusté de 63,1 milliards de dollars (environ 58,7 milliards d’euros) au cours du trimestre, en hausse de 17 % par rapport à l’année précédente, grâce à l’augmentation des ventes aux clients existants et à l’acquisition de nouvelles activités. La division pharmaceutique spécialisée d’Evernorth a également enregistré une forte croissance, tirée par l’augmentation des volumes de médicaments complexes et coûteux.
Cependant, le bénéfice ajusté d’Evernorth n’a augmenté que légèrement, de 2 % à 2,2 milliards de dollars (environ 2 milliards d’euros), malgré la forte croissance des revenus. Les investissements dans le nouveau modèle sans remise pourraient réduire les bénéfices de la division cette année.
Pour l’ensemble de l’année 2026, Cigna prévoit un bénéfice opérationnel ajusté d’au moins 6,9 milliards de dollars (environ 6,4 milliards d’euros), contre 7,2 milliards de dollars (environ 6,7 milliards d’euros) en 2025. Cigna Healthcare, quant à elle, s’attend à un bénéfice opérationnel ajusté d’au moins 4,5 milliards de dollars (environ 4,2 milliards d’euros), soit une croissance de 5 % par rapport à 2025.
Dans l’ensemble, les objectifs financiers de Cigna pour 2026 sont légèrement inférieurs aux attentes des analystes. L’entreprise prévoit un chiffre d’affaires ajusté de 280 milliards de dollars (environ 260 milliards d’euros), contre près de 275 milliards de dollars (environ 256 milliards d’euros) en 2025.