Publié le 2025-10-05 16:02:00. Des stratèges de Citigroup jugent excessives les anticipations d’une baisse imminente des taux d’intérêt par la Réserve fédérale, malgré certains signaux de reprise économique. Ils suggèrent plutôt de parier sur une inversion de la courbe des taux à moyen terme.
- Les experts estiment que la probabilité d’une reprise économique américaine l’année prochaine est élevée.
- Ils recommandent de se positionner sur les contrats à terme liés au taux de financement garanti au jour le jour, anticipant une évolution spécifique de la courbe des taux.
- La faiblesse du marché du travail américain serait davantage liée à la productivité qu’à des facteurs conjoncturels.
Selon des analystes stratégiques de Citigroup, l’idée que la Réserve fédérale américaine (Fed) puisse baisser ses taux d’intérêt dans les prochains mois, conduisant à des paris des investisseurs sur de nouvelles hausses fin 2027, semble prématurée. Les stratèges macroéconomiques Adam Becktit et Derk Filler ont souligné dans un rapport publié hier que la vente de dettes américaines sur cette base n’en est qu’à ses débuts. Ils observent que les décideurs de la Fed continuent de privilégier une politique monétaire accommodante. La fermeture actuelle du gouvernement américain complique également l’évaluation de la situation économique américaine pour la semaine à venir.
Face à ce constat, les stratèges préconisent de se concentrer sur les contrats à terme négociés en bourse, associés au taux de financement garanti au jour le jour (une alternative au taux directeur fixé par la Fed). L’anticipation porterait sur une divergence de la courbe des rendements inversée entre juin 2026 et juin 2027, concernant le taux de financement garanti au jour le jour. Celle-ci devrait passer d’une réduction de 32 points de base à 15 points de base, indiquant un changement d’orientation du marché, passant d’une attente de baisse des taux à une prévision de hausse dans cette période.
« Les chances de reprise de l’économie américaine l’année prochaine sont élevées. Nous pensons que les attentes actuelles témoignent d’une légère tendance à la réduction des taux, qui semble exagérée pour cette période », ont écrit les experts de Citigroup.
Dans le cadre d’un scénario de surchauffe potentielle de l’économie américaine, que la Fed pourrait chercher à contenir, le groupe recommande également de maintenir des positions sur les actions, d’ouvrir de nouvelles positions sur le cuivre et de se positionner sur plusieurs devises de marchés émergents.
Concernant la différence entre les contrats associés au taux de financement garanti au jour le jour, son niveau actuel, qui suggère une baisse des taux de 17 points de base entre mi-2026 et mi-2027, représente « une bonne valeur » si une accélération de l’inflation réapparaît aux États-Unis. En supposant un retour de la politique monétaire à un niveau neutre d’ici le milieu de l’année prochaine, les stratèges estiment que les transactions de marché reflètent déjà une anticipation de hausse des taux d’intérêt sur cette période.
La stratégie économique de Citigroup repose sur l’idée que la faiblesse du marché du travail américain est principalement due à une hausse de la productivité, et non uniquement à des facteurs conjoncturels liés au cycle économique. Le modèle de Citigroup montre que les attentes du marché à l’égard de la Fed tendent vers un assouplissement monétaire excessif. Parallèlement, l’indice national des conditions financières de la Fed de Chicago indique des conditions plus favorables à l’assouplissement lorsque la fourchette des taux se situe entre 4 % et 4,25 %, comparativement à une époque où elle était de 0,25 %.
À la fin de l’année prochaine, les facteurs négatifs devraient s’accumuler sur le marché du travail, et les changements apportés par la Fed devraient prendre fin, « laissant une position plus propice au retour de l’inflation ». Cet environnement s’inscrit dans le contexte des élections de mi-mandat du Congrès américain en novembre prochain et au-delà, selon les stratèges de Citigroup.