Diligence raisonnable du capital-risque: risques et volatilité du marché – Memesita.com

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La honte secrète du capital-risque: les recherches commerciales VCS pour des rendements imprudents sont-ils?

D’accord, soyons honnêtes – le capital-risque a toujours été un peu comme un jeu de poker à enjeux élevés. Tout le monde espère ça un victoire massive, la licorne qui catapulte leur fonds dans la légende. Mais un nouveau rapport du NBER et Wharton vient de laisser tomber une bombe de vérité sérieuse: cette poursuite implacable du «home run» sape activement l’ensemble du système, et ce n’est pas seulement la malchance – c’est un problème systémique alimenté par la coupe d’angle et la frénésie du marché.

Le cœur du problème? Les VC sont sérieusement Sauffer sur la diligence raisonnable lorsque les marchés sont chauds. N’oubliez pas que la hausse de 15 à 34% des résultats d’investissement volatils qu’ils ont trouvés? Ce n’est pas une anomalie statistique; C’est un reflet effrayant d’un secteur sous une immense pression pour délivrer, et de plus en plus disposée à sacrifier une évaluation rigoureuse pour le potentiel d’un gros paiement.

Décomposons cela. Pendant des années, le modèle de capital-risque est fondé sur la «loi de l’électricité» – l’idée qu’une infime fraction d’investissements génère la grande majorité des rendements. C’est un jeu de levier incroyablement élevé. Mais cette obsession pour les valeurs aberrantes, avec ces gagnants potentiels du 100X, pousse les investisseurs à prendre des risques qu’ils ne le feraient pas normalement. C’est comme parier la ferme sur un seul billet de loterie, dans l’espoir de compenser des dizaines de pertes plus petites. Et, selon cette recherche, cela fonctionne – pour quelques privilégiés, au détriment de beaucoup d’autres.

Pensez à Airbnb. Fred Wilson, un investisseur notoirement exigeant, y a transmis parce qu’il ne pouvait pas enrouler la tête autour des «matelas aériens sur les sols du salon». Parlez de manquer la forêt pour les arbres! C’est un exemple parfait de la façon dont la poursuite de la prochaine tendance flashy peut vous aveugler à une véritable innovation. Nous avons vu cela se jouer d’innombrables fois – d’innombrables startups prometteuses ont mis à l’écart parce qu’elles ne correspondaient pas à la notion préconçue du VC de «succès».

Développements récents et les données parlent

L’étude NBER n’est pas seulement historique; Il est profondément enraciné dans les données en temps réel. Ils ont suivi 22 000 offres de CR sur cinq ans, analysant méticuleusement la corrélation entre les conditions du marché et le niveau de diligence raisonnable effectué. Et le modèle est clair: à mesure que les marchés se réchauffent – pensez aux évaluations rapides, à l’argent facile – les VC augmentent la concurrence, entraînant une diminution spectaculaire du temps passé pour chaque accord. Une réduction stupéfiante de 22% de l’examen minutieux pour les portefeuilles qui noyent déjà des investissements.

Mais voici le botteur: ce n’est pas seulement une question de vitesse. Les chercheurs ont trouvé un augmenter Dans l’éventail des résultats – des succès plus massifs, et des échecs plus spectaculaires. C’est un acte d’équilibre, et en ce moment, les échelles font basculer dangereusement ce dernier.

Au-delà des nombres: le facteur «chance» et les effets du réseau

Maintenant, certains pourraient faire valoir qu’il s’agit simplement d’une équation à risque-récompense, et c’est en partie vrai. Cependant, l’étude a également souligné comment les VC peuvent réellement créer «Chance» à travers leurs réseaux. Sequoia Capital, par exemple, ne fait pas que jeter de l’argent aux startups; Ils tirent parti des décennies de relations établies, en fournissant des liens avec des talents et des ressources critiques – atténuant efficacement certains des risques inhérents à l’investissement à un stade précoce.

Fait intéressant, un récent rapport de Pitchbook a montré que la taille des fonds continue de croître, ce qui exerce encore plus de pression sur les VC pour fournir des rendements exponentiels. L’attrait d’une collecte de fonds massive – et du prestige ultérieur – l’emporte sur la prudence d’une évaluation approfondie des risques.

Que peuvent faire les VC (et les investisseurs)?

La recherche n’est pas seulement une critique; C’est un appel à l’action. Les VC doivent changer radicalement leur approche. Voici ce qu’ils peuvent faire:

• Prioriser la profondeur sur la vitesse: Sérieusement, ralentissez. Ne vous contentez pas de scanner un deck de pitch; comprendre l’entreprise.
• Diversifier leurs portefeuilles: Arrêtez de poursuivre la licorne; Cultivez un portefeuille de sociétés de croissance durable et durables, pas seulement des valeurs aberrantes à haut risque.
• Adopter une vision à long terme: C’est normal de manquer quelques paris. La clé est de construire des antécédents d’identification constante des opportunités prometteuses.

En fin de compte, l’industrie du capital-risque repose sur la promesse de perturbation et d’innovation. Mais chasser les perturbations au détriment de la recherche fondamentale est une recette de catastrophe. Il est temps pour les VC de passer d’une mentalité de «jeu» à une approche plus stratégique et axée sur les données – pour le bien de leurs portefeuilles et l’avenir de l’industrie. Il ne s’agit pas de jouer en toute sécurité; Il s’agit de jouer plus intelligent.

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