Paris, France – Les marchés financiers s’attendent à une baisse significative des taux d’intérêt cette année, une tendance qui pourrait fortement bénéficier aux obligations. Cette anticipation redessine la dynamique des taux, plaçant le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, au centre des décisions, reléguant la Réserve fédérale à un rôle secondaire.
Dans un revirement majeur des dynamiques financières, les taux d’intérêt sont appelés à chuter de manière plus prononcée que ce que la plupart des observateurs anticipent. Cette perspective laisse présager un rallye important pour le marché obligataire, avec potentiellement une hausse de 8,7% pour les fonds obligataires dans un futur proche. L’adage « taux bas, obligations en hausse » n’est pas une simple formule, mais une loi fondamentale souvent négligée par ceux qui restent focalisés sur le lien inflationniste présumé des taux.
Oubliez les récentes déclarations de la Réserve fédérale sur les taux d’intérêt et les assurances de son président, Jerome Powell, attendant plus de clarté sur les politiques de l’administration Trump. Le poids de la décision pèse désormais ailleurs. Scott Bessent, le nouveau secrétaire au Trésor, est le véritable acteur de référence en matière de taux. M. Powell, bien qu’en fonction jusqu’en mai 2026, se retrouve aujourd’hui dans une position où il n’a qu’un contrôle limité sur la courbe des rendements.
Dans ce nouveau paradigme, la fin « longue » de la courbe des rendements, incarnée par le rendement à 10 ans – qui sert de référence pour la majorité des prêts aux entreprises et aux particuliers – est désormais le principal levier. C’est sur ce segment que Scott Bessent concentre ses efforts.
À peine arrivé en poste, Scott Bessent a été confronté à un défi de taille : le refinancement de près de 7 000 milliards de dollars de dette publique au cours des douze prochains mois. Une émission massive d’obligations traditionnelles à long terme ne ferait qu’entraîner une hausse des rendements. La stratégie de Bessent vise donc une seule chose : faire baisser le rendement à 10 ans.
« Le Président souhaite des taux plus bas », a déclaré Bessent lors d’une interview accordée à Fox News en février. « Lui et moi nous concentrons sur le Trésor à 10 ans et sur le rendement de celui-ci. » Ce message adressé à la Fed est clair : les actions de la banque centrale sont secondaires par rapport aux impératifs du Trésor. C’est également ce qui explique le maintien de Jerome Powell à son poste, une décision qui contraste avec les critiques acerbes de Donald Trump lors de sa première mandature.
Le plan de Scott Bessent pour faire baisser le rendement à 10 ans s’articule autour de trois axes principaux :
- Baisse des tarifs douaniers : Ces mesures, loin d’être inflationnistes, sont perçues comme un frein à la croissance économique.
- Forage intensifié : L’objectif est de réduire les coûts de l’énergie.
- Déréglementation : Vise également à réduire les coûts des affaires et à stimuler la productivité.
Un autre facteur potentiellement favorable à la baisse des taux à long terme est un marché du travail qui se montrerait plus souple, en partie grâce aux politiques mises en œuvre. L’absence de démenti par Bessent et Trump quant à une possible récession prend alors tout son sens. Couplée à une baisse des marchés boursiers, une telle conjoncture inciterait davantage d’investisseurs à se réfugier dans des actifs jugés plus sûrs comme les bons du Trésor, faisant ainsi monter leurs prix et baisser leurs rendements.
Dans ce contexte, l’opportunité d’investissement semble se dessiner clairement du côté des obligations. Cependant, l’investissement direct dans les bons du Trésor à 10 ans, offrant un rendement actuel de 4,2%, n’est pas la stratégie privilégiée. Une alternative plus attrayante se présente sous la forme d’un fonds obligataire affichant un rendement potentiel de 8,7%.
Le fonds de Jeffrey Gundlach, un guide dans l’incertitude
Il s’agit du Doubleline Income Solutions Fund (NYSE: DLY). Ce fonds, intégré dans mon rapport « Contrarian Income », bénéficie de l’expertise de son gestionnaire principal, Jeffrey Gundlach, surnommé le « Bond God ». Ses prédictions souvent à contre-courant ont prouvé leur fiabilité et leur rentabilité, comme en témoignent ses anticipations correctes de la crise de 2008-2009, de la victoire de Trump en 2016, et de la panique de 2022.
Contrairement aux bons du Trésor, Gundlach privilégie les obligations de qualité inférieure à l’investissement, qui représentent environ 75% du portefeuille de DLY, complétées par 6% de titres non notés. Ces obligations offrent de meilleures opportunités et un potentiel de hausse plus important dans un environnement de baisse des taux.
La présence de Gundlach en tant qu’acheteur désigné est un atout majeur dans le monde de la finance obligataire, où les connexions jouent un rôle crucial. Son influence lui permet d’accéder aux meilleures émissions obligataires dès leur lancement.
Sur le plan des dividendes, le fonds DLY verse un paiement mensuel stable depuis son lancement début 2020. Cette date, qui semblait pourtant mal choisie, a permis à Gundlach d’acquérir des actifs de haute qualité à bas prix. Le fonds a également gratifié ses actionnaires de deux distributions exceptionnelles à la fin de 2023 et en 2024.
Avec une durée moyenne de 5,8 ans pour ses obligations, le fonds DLY est positionné pour bénéficier durablement de rendements élevés. Cette duration confirme la conviction de Gundlach dans la baisse future des taux, lui permettant de « verrouiller » les obligations actuelles à haut rendement, dont la valeur est appelée à croître lorsque les nouvelles émissions proposeront des taux inférieurs.
Le fonds utilise un effet de levier de 22%, une augmentation modérée par rapport aux mois précédents, signe de sa confiance dans la baisse des taux et dans la réduction de ses coûts d’emprunt. Ce niveau de levier, sans ajouter un risque excessif, suffit à augmenter les rendements.
Actuellement, le fonds s’échange avec une légère prime d’environ 1%. Bien que cette pratique ne soit généralement pas recommandée, l’appréhension générale face aux taux pourrait entraîner une augmentation de cette prime à mesure que davantage d’investisseurs réaliseront le potentiel de DLY, consolidant ainsi son attrait.
Des dividendes approuvés par Bessent, versant 8% mensuellement
Au-delà des obligations, d’autres opportunités d’investissement générant des revenus élevés sont à surveiller, notamment les REITs, les services publics et d’autres segments du marché moins fréquentés par le grand public. Ces actifs, influencés par la baisse des rendements à 10 ans prônée par Bessent, offrent la possibilité de percevoir des dividendes mensuels allant jusqu’à 8%.
Une sélection de ces fonds à dividendes mensuels élevés, tous prêts à performer avec la baisse des taux, a été regroupée dans un « mini-portefeuille » baptisé le « Portfolio de dividendes mensuel de 8% ». Ce portefeuille, composé d’actions et de fonds, offre un rendement moyen de 8% avec des paiements versés chaque mois.
Outre un flux de revenus stable et élevé, la régularité des versements mensuels témoigne d’un engagement fort. Un dividende mensuel est perçu comme une promesse par les investisseurs, et seuls les émetteurs confiants dans leur capacité à maintenir ces versements s’y engagent.