Publié le 13 octobre 2025. Malgré un contexte politique et économique instable, les dépôts et crédits en dollars continuent de croître en Argentine, signe d’une confiance persistante des épargnants et des entreprises dans la devise américaine.
- Les dépôts privés en dollars ont progressé de 238 millions de dollars en septembre 2025, portant le solde total à 33,847 milliards de dollars.
- Les crédits en devises, destinés aux entreprises exportatrices, ont affiché une croissance encore plus marquée, augmentant de 920 millions de dollars sur le même mois.
- Cette tendance s’inscrit dans une « dollarisation endogène » du système économique, amorcée depuis la campagne électorale de 2023.
Malgré un climat politique agité et une décélération de l’activité économique, les chiffres de septembre 2025 témoignent d’une résilience remarquable des flux financiers en dollars en Argentine. Ni les pressions électorales, ni les incertitudes liées aux débats législatifs sur le budget n’ont freiné la dynamique des dépôts et des prêts libellés en devises fortes. Les épargnants et les entreprises continuent de privilégier le système bancaire pour sécuriser leurs fonds et obtenir des financements en dollars, confirmant la tendance à une « dollarisation endogène » qui semble s’ancrer durablement dans les habitudes des acteurs économiques.
En septembre, les dépôts privés en dollars ont enregistré une hausse de 238 millions de dollars, soit une augmentation de 0,74 %. Sur la même période, les dépôts du secteur public ont diminué de 308 millions de dollars, reflétant des interventions du Trésor national sur le marché des changes. Le solde des dépôts privés affiche ainsi trois mois consécutifs de croissance, atteignant une moyenne mensuelle de 32,577 milliards de dollars et culminant à 33,847 milliards de dollars fin septembre. Cette augmentation représente une hausse de 1,542 milliard de dollars par rapport au mois d’août.
Parallèlement, les crédits en devises, exclusivement accordés aux entreprises exportatrices ou liées à des chaînes de valeur génératrices de devises, ont montré un dynamisme encore plus prononcé. Le solde des prêts a augmenté de 920 millions de dollars, soit une hausse mensuelle de 5,3 %, atteignant 18,309 milliards de dollars. Ce segment enregistre une croissance moyenne mensuelle ininterrompue depuis 21 mois.
Depuis l’accord de facilités élargies avec le Fonds Monétaire International (FMI) et le décaissement initial de 12 milliards de dollars le 14 avril 2025, les dépôts privés en dollars ont crû de 4,359 milliards de dollars, soit 14,8 %. Un tiers de cette augmentation a été observé après les élections législatives dans la province de Buenos Aires du 7 septembre 2025, malgré une défaite officielle significative qui a généré une vague de méfiance envers la politique du gouvernement. Cette perception négative ne s’est cependant pas traduite par un ralentissement des dépôts bancaires.
Même la stagnation de l’activité productive et commerciale n’a pas entamé la demande de prêts en dollars. Depuis avril 2025, le solde des crédits en devises a progressé de 4,593 milliards de dollars (32,5 %). Cependant, depuis les élections à Buenos Aires, le rythme de croissance des prêts s’est ralenti à 3,6 %, soit 649 millions de dollars.
Au cours des premiers mois de la politique de déréglementation économique et d’assainissement macroéconomique menée par le gouvernement de Javier Milei et son ministre de l’Économie, Luis Caputo, les dépôts privés en devises ont augmenté de 18,355 milliards de dollars, soit 140 %. Sur cette période, environ 14 milliards de dollars proviennent de la régularisation d’avoirs étrangers non-déclarés. La part des devises étrangères dans le système bancaire a doublé, passant de 15 % à 31,5 % fin septembre 2025.
En termes de Produit Intérieur Brut (PIB), les placements en pesos sont passés de 12 % en novembre 2023 à 10,7 % en septembre 2025, tandis que ceux en dollars sont passés de 2,4 % à 5,6 %. L’ensemble des dépôts en dollars représente désormais 16,3 % du PIB.
Concernant les prêts, la hausse est encore plus significative en termes relatifs. Au cours des 21 premiers mois du gouvernement Milei, les crédits en dollars ont grimpé de 15,098 milliards de dollars, soit 418 %. La part des prêts en devises dans le crédit total au secteur privé est passée de 7,9 % à 23,9 %.
En termes de PIB, le recours au crédit par le secteur privé est passé de 5,6 % dans le segment du peso en novembre 2023 à 9 % en septembre 2025, et en dollars de 0,6 % à 2,9 %. L’agrégat a ainsi augmenté de 2,4 points de pourcentage, pour atteindre 8,6 points de PIB sur la période.
L’ouverture de l’économie, marquée par la réduction des tarifs douaniers sur les intrants et les machines d’occasion, ainsi que la libération des quotas d’exportation pour diverses productions agricoles, explique en partie le recours intensif des entreprises aux lignes de financement en dollars. Les banques ont également ajusté leur offre pour répondre à la demande de financement des entreprises liées au commerce et à la production à vocation internationale.
Trois facteurs principaux expliquent cette dynamique :
- La persistance des dépôts en dollars, guidée par un comportement conservateur et une recherche de refuge face aux incertitudes locales. Les analystes prévoient une poursuite de cette tendance avec le calendrier électoral.
- La demande des entreprises pour des crédits en devises, afin de soutenir leur production et leur développement dans des chaînes de valeur internationales.
- Le secteur public et la réglementation : malgré un ajustement de la présence de l’État sur le marché des changes, la suppression des quotas et la déréglementation ont favorisé la consolidation de l’épargne et de l’investissement en devises fortes.
Le système financier argentin démontre ainsi une capacité de résilience et d’adaptation, soutenue par le contexte international et le cadre réglementaire actuel. Cette tendance marque une consolidation de la dollarisation endogène, qui reste solide face aux fluctuations internes, à la volatilité des taux de change et aux transformations politiques.