Publié le 22 février 2026 17:35:00. L’Argentine poursuit sa lutte contre l’inflation avec une politique monétaire plus restrictive, malgré une accumulation de réserves internationales, dans un contexte où l’inflation des prix à la consommation reste préoccupante.
L’administration du président Javier Milei a mis en œuvre une politique monétaire plus stricte pour tenter de maîtriser l’inflation, même si les réserves internationales du pays continuent de croître. Cette stratégie intervient après que l’inflation des prix de détail a augmenté pendant neuf mois consécutifs, doublant presque entre mai 2025 (1,5 %) et janvier 2026 (2,9 %).
Le gouvernement maintient l’équilibre budgétaire comme une priorité absolue et a commencé à réduire la masse monétaire, en contractant près de 800 milliards de pesos (environ 2,2 milliards de dollars américains) de la base monétaire – l’argent détenu par le public et les dépôts en pesos des banques.
« Une politique monétaire plus stricte a été lancée, malgré même l’accumulation de réserves, qui consiste à injecter des pesos pour acheter des dollars. »
Rapport du cabinet de conseil Quantum
Selon le cabinet de conseil Quantum, cette contraction de la base monétaire s’explique en partie par la saisonnalité de la demande de monnaie, qui nécessite une expansion de l’offre à la fin de chaque année pour éviter une hausse des taux d’intérêt. Cependant, le rapport souligne également que les taux d’intérêt ont augmenté à la fin de 2025 et au début de 2026, reflétant une demande excédentaire sur le marché monétaire.
Le taux moyen des opérations simultanées (SIMU, opérations à court terme impliquant la Banque centrale et les institutions financières) en février 2026 s’élevait à 27,4 % en termes nominaux annuels, contre 20 % en 2025. Le taux de gros (TAMAR), qui mesure le coût de financement des banques, est passé de 27,5 % à 31,7 %. Les taux nominaux annuels pour les prêts, essentiels aux entreprises, ont augmenté de 5,26 points de pourcentage par rapport à la moyenne de décembre.
La Banque centrale achète des devises étrangères, et le Trésor absorbe les fonds excédentaires en émettant de la dette au-delà des échéances. Plus précisément, entre le dernier jour de 2025 et le 10 février 2026, la base monétaire s’est contractée de 779 milliards de pesos, grâce à l’achat de devises étrangères par la Banque centrale (2,43 milliards de dollars) et à l’absorption par le biais d’achats nets de devises étrangères effectués par le Trésor national (5,17 milliards de dollars). Ces achats sont liés au paiement du service de la dette auprès du secteur privé en janvier (3,4 milliards de dollars) et au paiement des intérêts au Fonds monétaire international (FMI) en février (1,13 milliard de dollars).
Cette stratégie, qui consiste à acheter des devises étrangères et à stériliser les fonds excédentaires du Trésor, vise à freiner la hausse des prix et à encourager l’entrée de devises étrangères. Quantum estime que si l’effet saisonnier s’estompe, une expansion de la base monétaire pourrait se produire en raison des achats de devises effectués par la Banque centrale. La maîtrise de cette expansion dépendra de l’évolution des relations entre la Banque centrale et le Trésor.
Cette approche pourrait inverser la tendance à la hausse de l’inflation mensuelle, mais pourrait également compliquer la relance de l’activité économique, un objectif pour l’instant reporté.
La composition de la contraction de la base monétaire (au 10 février) est la suivante :
- Augmentation de 2,43 milliards de dollars par la BCRA grâce à des achats de devises étrangères sur le marché des changes.
- Absorption de 5,17 milliards de dollars par le biais d’achats nets de devises étrangères effectués par le Trésor national auprès de la BCRA, principalement liés au paiement du service de la dette et des intérêts au FMI.
- Expansion de 1 000 milliards de pesos due à la réduction des dépôts du Trésor à la BCRA, provenant de la « distribution des bénéfices » en 2025.
- Expansion due à d’autres facteurs liés à l’annulation des opérations passives entre la BCRA et les banques pour un montant supplémentaire de mille milliards de pesos.