Publié le 24 février 2026 07:23:00. Le secteur du crédit privé, estimé à 3 000 milliards de dollars (environ 2 800 milliards d’euros), est confronté à une période de turbulences avec des faillites, des accusations de fraude et des gels de rachats, révélant les fragilités d’un marché en pleine expansion.
- Blue Owl Capital a mis fin de manière permanente aux rachats de son fonds OBDC II, un signal d’alarme pour l’ensemble du secteur financier non bancaire.
- Les faillites de Tricolor et First Brands en septembre 2025 ont mis en lumière les risques liés à l’endettement élevé des emprunteurs et à des pratiques de prêt potentiellement laxistes.
- Des enquêtes pour fraude sont en cours contre les dirigeants de Tricolor et First Brands, accusés d’avoir gonflé la valeur des garanties de prêt.
La décision de Blue Owl Capital de suspendre définitivement les rachats de son fonds de dette de 1,6 milliard de dollars (environ 1,5 milliard d’euros) n’est pas un incident isolé. Selon Jian Liu, fondateur et associé directeur de Lionhill Wealth Management,
« L’âge d’or du crédit privé vient de heurter un mur. Ce n’est pas seulement un contretemps d’entreprise, c’est un signal d’alarme systémique pour l’ensemble de l’écosystème financier non bancaire. »
Les premières fissures sont apparues en septembre 2025 avec les faillites de First Brands Group, un fabricant de pièces automobiles soutenu par Apollo Global Management, et de Tricolor Holdings, un prêteur automobile spécialisé dans les emprunteurs à risque. Tricolor a déposé le bilan (chapitre 7) le 10 septembre après l’effondrement de ses activités de prêt automobile, imputable à des problèmes de fraude et à un resserrement du crédit. First Brands, dont les filiales produisent des bougies d’allumage, des essuie-glaces et d’autres pièces automobiles, a déposé le bilan (chapitre 11) le 28 septembre. Ces effondrements ont suscité des inquiétudes quant à une possible contagion sur les marchés du crédit privé et des prêts à effet de levier, notamment après que des banques comme UBS O’Connor et Jefferies Financial Group aient accordé des centaines de millions de dollars à ces entreprises.
En octobre 2025, Jamie Dimon, PDG de JPMorgan, a mis en garde contre des pratiques de prêt trop souples.
« Quand vous voyez un cafard, il y en a probablement d’autres. Tout le monde devrait être prévenu de celui-ci. »
a-t-il déclaré. JPMorgan a subi une perte de 170 millions de dollars (environ 157 millions d’euros) suite à son exposition à Tricolor, comme l’a indiqué le directeur financier Jeremy Barnum.
Les enquêtes se sont intensifiées en décembre 2025 avec l’inculpation de hauts dirigeants de Tricolor, accusés par les procureurs américains d’avoir orchestré une « fraude systématique » sur plusieurs années. Daniel Chu, fondateur et PDG, et David Goodgame, directeur de l’exploitation, sont accusés d’avoir gonflé la valeur des garanties de prêt afin de lever des milliards de dollars auprès des prêteurs et des investisseurs. En janvier 2026, le fondateur de First Brands Group, Patrick James, et son frère Edward ont également été inculpés pour fraude présumée envers les prêteurs.
Plus récemment, en février 2026, les inquiétudes se sont étendues au secteur des logiciels d’entreprise, en particulier ceux susceptibles d’être perturbés par l’intelligence artificielle. Les actions des entreprises fortement exposées au crédit privé, telles qu’Ares Management, KKR, Apollo Global, BlackRock, TPG et Blue Owl Capital, ont fortement chuté. Les investisseurs craignent que les outils d’IA, comme Claude Code d’Anthropic, ne réduisent la croissance future des revenus et ne compriment les marges.
Dans ce contexte, Blue Owl a restreint de manière permanente les retraits de l’un de ses fonds de dette destinés aux investisseurs particuliers, Blue Owl Capital Corp. II, et prévoit de restituer le capital progressivement au fur et à mesure de la liquidation du portefeuille. Des fonds spéculatifs activistes, Saba Capital Management et Cox Capital Partners, ont lancé des offres publiques d’achat pour acquérir une partie des actions de trois fonds de crédit privé de Blue Owl, dans le but de fournir des liquidités aux investisseurs particuliers.
Malgré ces tensions, le marché du crédit privé, qui pèse environ 3 000 milliards de dollars (environ 2 800 milliards d’euros), ne semble pas s’effondrer. La collecte de fonds a continué de croître en 2025, bien que plus lentement qu’en 2024, atteignant 224,25 milliards de dollars (environ 207 milliards d’euros) au 16 décembre, selon With Intelligence, une filiale de S&P Global Market Intelligence. Kyle Walters, analyste chez PitchBook, estime que cette période de turbulences pourrait servir de leçon pour l’industrie, permettant aux gestionnaires, dont Blue Owl, de mieux gérer les liquidités de leurs produits de détail.