Fin 2024, le débat sur l’intelligence artificielle (IA) a pris un nouveau tournant. Loin d’être une simple bulle spéculative centrée sur un acteur majeur comme Nvidia, l’IA s’impose comme une transformation profonde, soutenue par des efforts concertés et des investissements massifs, notamment via des partenariats public-privé inédits. Cette dynamique se reflète dans les flux de capitaux croissants vers les infrastructures énergétiques et les centres de données, renforçant l’idée d’une révolution technologique en marche.
Pour les investisseurs, cette consolidation de l’influence et de l’infrastructure passe indéniablement par Nvidia. Le géant des semi-conducteurs est devenu le fournisseur clé de l’ère de l’IA, fournissant la puissance de calcul et l’infrastructure nécessaires à chaque modèle et centre de données. Récemment, Nvidia a franchi un cap historique, devenant la première entreprise mondiale à atteindre une capitalisation de 5 000 milliards de dollars. Cette performance remarquable soulève une question cruciale : cette croissance fulgurante est-elle vouée à se poursuivre, ou assistons-nous aux prémices d’une bulle spéculative prête à éclater ?
La véritable logique derrière l’investissement dans l’IA
Au-delà des applications commerciales immédiates, telles que la génération de contenu ou l’optimisation de la productivité, l’IA représente un enjeu majeur pour la gouvernance. Les systèmes de gouvernance traditionnels, souvent centrés sur l’humain, se heurtent à des limites : incohérence, réactivité tardive, bruit informatif et coûts de fonctionnement élevés. À l’inverse, une gouvernance axée sur l’IA promet d’intégrer en temps réel des volumes massifs de données issues de l’économie, des comportements sociaux et des infrastructures. Cette capacité d’analyse et de synthèse ouvre la voie à des simulations politiques plus précises et à une amélioration continue grâce à l’apprentissage automatique.
Plus fondamentalement, l’IA confère un pouvoir multiplicateur aux groupes restreints, leur permettant de concrétiser leur vision à une échelle auparavant inimaginable. Cette tendance se manifeste déjà par une coordination étroite entre des acteurs clés comme OpenAI, Palantir et Oracle, l’entreprise de Larry Ellison. La synergie public-privé autour de l’IA est si prégnante que l’économiste de Harvard, Jason Furman, a estimé que sans les investissements dédiés à l’IA, la croissance annualisée du PIB n’aurait atteint que 0,1 % pour le premier semestre 2025.
Les chiffres parlent d’eux-mêmes : selon le Stanford Institute for Human-Centered AI (HAI), les investissements des entreprises dans l’IA ont atteint 252,3 milliards de dollars en 2024, soit plus de huit fois les 31,2 milliards de dollars enregistrés en 2022, au début de l’engouement médiatique. Ces prévisions pourraient même être dépassées, une étude Gartner de septembre annonçant des dépenses mondiales en IA s’élevant à 1 500 milliards de dollars en 2025.
Le financement circulaire : une préoccupation légitime ?
Bien que la thèse selon laquelle « l’IA n’est pas une bulle » ait tenu jusqu’à présent, une inquiétude persiste quant à une potentielle surévaluation du récit lui-même. Il s’agit de discerner si la hausse actuelle des valorisations découle d’une demande de marché organique ou d’une politique industrielle coordonnée, créant une boucle d’auto-renforcement où les engagements de capitaux croissants justifient des investissements toujours plus importants.
Cette préoccupation s’est accentuée avec l’annonce par Nvidia d’un engagement de 100 milliards de dollars dans les centres de données d’OpenAI, le 22 septembre. Le rival de Nvidia, AMD, a rapidement suivi, s’engageant à hauteur de 34 milliards de dollars auprès d’OpenAI le 6 octobre pour fournir ses puces MI300X et MI350X. Ces investissements, bien que significatifs, ne représentent qu’une fraction du financement circulaire global impliquant Nvidia, Oracle, Microsoft, OpenAI, Coreweave et la location de centres de données.
Certains analystes de Wall Street n’hésitent pas à comparer ce flux de capitaux circulaire à la bulle Internet de la fin des années 1990. Dans une récente intervention sur CNBC, le cofondateur de Microsoft, Bill Gates, a reconnu :
« Absolument, une tonne de ces investissements seront des impasses. »
Cependant, à l’instar des investissements dans Internet, Bill Gates estime que les engagements actuels dans l’IA sont justifiés, malgré les excès potentiels :
« Mais il y a une frénésie. Et certaines de ces entreprises seront heureuses d’avoir dépensé tout cet argent. Certaines d’entre elles, vous savez, s’engageront dans des centres de données dont l’électricité est trop chère. »
Malgré le phénomène de financement circulaire, perçu comme un mécanisme nécessaire pour faire avancer la révolution de l’IA, le potentiel de croissance de Nvidia semble encore loin d’être épuisé.