Publié le 31 octobre 2025. La Réserve fédérale américaine (Fed) voit son bilan se réduire pour la deuxième semaine consécutive, selon une analyse de Hanwha Investment & Securities, qui décrypte les implications de cette contraction sur les marchés financiers.
- Le bilan total de la Fed a diminué de 2,5 milliards de dollars pour atteindre 6 587 milliards de dollars au 29 octobre.
- Cette baisse s’explique principalement par la réduction des avoirs en titres adossés à des créances hypothécaires (MBS).
- La Fed mettra fin à son resserrement quantitatif (QT) le 2 décembre, afin de maintenir la taille de son bilan.
L’analyse de Hanwha Investment & Securities, publiée ce 31 octobre, révèle une tendance continue à la diminution des actifs détenus par la banque centrale américaine. Au 29 octobre, le total des actifs de la Fed s’établissait à 6 587 milliards de dollars, marquant ainsi une deuxième semaine consécutive de contraction. Cette réduction est principalement attribuable à une baisse des portefeuilles obligataires, notamment des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS). Dans le même temps, les prêts accordés ont connu une légère augmentation. L’écart entre les fonds à court terme s’est élargi, sans toutefois refléter une baisse du taux d’intérêt de référence.
Les obligations détenues dans le compte SOMA (System Open Market Account) de la Fed ont vu leur valeur diminuer de 12,6 milliards de dollars, s’établissant à 6 156,8 milliards de dollars. Cette réduction est entièrement le fruit de l’arrêt des réinvestissements de MBS arrivant à échéance. La quantité d’obligations d’État à moyen, long et court terme est restée inchangée par rapport à la semaine précédente, avec une maturité moyenne pondérée des titres d’État de 9,55 ans.
Lors de la réunion du Comité fédéral de l’Open Market (FOMC) en octobre, la Réserve fédérale avait annoncé la fin du resserrement quantitatif (Quantitative Tightening – QT) pour le 2 décembre. Le chercheur chez Hanwha Investment & Securities, Seongsoo Kim, a précisé dans un rapport que la Fed entendait maintenir la taille de son bilan dans l’immédiat. L’institution prévoit de réinvestir les obligations d’État à moyen et long terme arrivant à maturité dans des MBS et des titres du Trésor. Le président de la Fed, Jerome Powell, a quant à lui souligné que cette politique, qui prendra du temps, vise à réduire la maturité moyenne des obligations détenues par la banque centrale.
Dans le secteur de la dette, le rythme de diminution des réserves s’est nettement accéléré. Le ratio offre/absorption des liquidités au sein des actifs de la Fed s’est établi à 1,74, son plus bas niveau depuis janvier de cette année. La dette totale s’élève à 6 541,2 milliards de dollars, soit une augmentation de 2,5 milliards de dollars par rapport à la semaine précédente. Les Reverse Repos (RRP) ont connu une hausse de 15,5 milliards de dollars pour atteindre 19,5 milliards de dollars, tandis que le compte général du Trésor américain (TGA) a progressé de 78,8 milliards de dollars pour s’établir à 983,9 milliards de dollars. Parallèlement, les réserves ont diminué de 101,7 milliards de dollars pour atteindre 2 827,9 milliards de dollars, marquant une accélération de la baisse pour la troisième semaine consécutive. Ce montant représente le niveau le plus bas depuis septembre 2020. En tenant compte de l’augmentation du TGA, la diminution réelle des liquidités s’élève à environ 22,9 milliards de dollars.
Le montant total des prêts accordés par la Fed s’est élevé à 8 milliards de dollars, en augmentation de 500 millions de dollars par rapport à la semaine précédente. L’écart entre le taux d’intérêt du marché monétaire à court terme et le taux d’intérêt sur les réserves (IORB) s’est creusé de 0,28 point de pourcentage chacun. Le chercheur Kim a précisé qu’il s’agit d’un chiffre qui ne reflète pas une baisse du taux d’intérêt de référence.