L’incertitude grandissante autour des tarifs douaniers et les inquiétudes persistantes liées à l’intelligence artificielle (IA) orientent les investisseurs vers la sécurité des obligations, notamment européennes, qui présentent un profil risque-rendement de plus en plus attractif. Malgré un contexte de volatilité, les obligations d’État de la zone euro, et en particulier les titres italiens, affichent une résilience surprenante.
Le sentiment de risque devrait dominer les marchés obligataires cette semaine. La résurgence des tensions commerciales et la nervosité autour de l’IA ont entraîné une baisse des taux d’intérêt lundi. Si les droits de douane imposés par les États-Unis à l’Europe depuis l’année dernière n’ont pas encore freiné la reprise économique, leur impact potentiel sur les perspectives macroéconomiques reste à nuancer.
Un taux de change légèrement plus faible pourrait bénéficier à l’Union européenne, mais il est peu probable qu’il modifie fondamentalement la situation. L’impact sur l’économie américaine pourrait être plus significatif, car une nouvelle vague d’incertitudes commerciales n’est pas de nature à renforcer la confiance des investisseurs. La hausse des rendements du dollar américain témoigne d’ailleurs de cette tendance.
Cependant, l’évolution des droits de douane doit être analysée conjointement avec les inquiétudes persistantes concernant l’IA, qui contribuent à un climat de risque fragile. Les investisseurs sont de plus en plus sélectifs quant à l’impact de l’IA sur les différents modèles économiques, et cette prudence devrait perdurer.
Cette situation pourrait maintenir une volatilité élevée sur les marchés boursiers pendant une période prolongée, rendant les obligations plus attrayantes sur une base ajustée au risque. Le différentiel de rendement entre les obligations d’État italiennes à 10 ans (BTP) et leurs homologues allemands (Bund) se maintient autour de 60 points de base, un niveau historiquement bas. Traditionnellement sensibles à la volatilité boursière, les obligations européennes semblent moins vulnérables et pourraient même profiter de la situation actuelle.
Événements de mardi et perspectives du marché
Outre les indicateurs de confiance des consommateurs français, aucune donnée économique majeure n’est attendue en Europe. Aux États-Unis, les indices du Conference Board seront publiés, avec un consensus prévoyant une progression de l’indice global de 84,5 à 87,0. Le ralentissement de la confiance des consommateurs américains reste une source de préoccupation, et une légère amélioration serait positive pour les perspectives de croissance. D’autres indicateurs, tels que les offres d’emploi et les chiffres hebdomadaires, seront également suivis de près pour évaluer l’évolution du marché du travail.
Côté offre, l’Espagne lancera une syndication d’une obligation verte à 30 ans (SPGB) pour un montant estimé à 7 milliards d’euros. L’Italie mettra aux enchères des BTP à 2 ans, ainsi que des BTPei (obligations indexées sur l’inflation) à 5 et 10 ans, pour un total de 4,5 milliards d’euros. Aux États-Unis, les ventes aux enchères atteindront un volume total de 69 milliards de dollars.
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