Publié le 2025-10-03 13:27:00. Malgré les appels de Pékin à attirer de nouveaux capitaux étrangers, les investisseurs internationaux restent prudents face aux contrôles stricts exercés sur les flux financiers et à un manque de transparence politique en Chine.
- La Chine se heurte à une méfiance des investisseurs mondiaux en raison de son contrôle des capitaux et de l’opacité politique.
- Un exode de capitaux record a marqué les deux dernières années, alimenté par un ralentissement économique et des tensions géopolitiques.
- Malgré les signaux d’ouverture, les investisseurs institutionnels s’inquiètent du manque de visibilité politique à long terme et des restrictions sur les sorties de capitaux.
Alors que Pékin s’efforce d’endiguer la fuite des capitaux et d’attirer à nouveau les investisseurs étrangers, le sentiment général lors du Milken Institute Asia Summit à Singapour était clair : la Chine demeure une place incontournable, mais son cadre réglementaire strict et son manque de transparence suscitent des réserves importantes.
« Il s’agit d’un marché dont les capitaux sont contrôlés. Tout est protégé en refusant aux déposants la liberté de retirer leur argent », a souligné Charles Li, fondateur et président de Micro Connect, une société de services financiers basée à Hong Kong et ancien directeur général de la Bourse de Hong Kong. Il a conseillé aux investisseurs de « tenir compte de cet environnement » en considérant la Chine.
Fuite de capitaux
Ces deux dernières années, la Chine a connu une fuite de capitaux sans précédent, les investisseurs étrangers se retirant à une vitesse spectaculaire. La deuxième économie mondiale peine à surmonter des pressions déflationnistes, aggravées par un marché immobilier en crise prolongée, une demande intérieure atone et des tensions persistantes avec les États-Unis.
Dans une tentative d’inverser la tendance, Pékin a promis cette année une plus grande ouverture de son économie aux investissements étrangers. Des responsables de haut rang, dont le Premier ministre Li Qiang, ont tenu des réunions pour tenter de répondre aux préoccupations des entreprises étrangères et favoriser un climat propice aux investissements.
Cependant, l’atmosphère d’appréhension palpable chez les intervenants du Milken Institute suggère une tâche ardue. « Le principal risque qui pèse sur le sentiment des investisseurs est le manque de clarté politique », a déclaré Song Ma, professeur de finance et d’entrepreneuriat à l’Université de Yale. Les investisseurs étrangers doivent composer avec une surveillance réglementaire intense et une implication étatique forte, tandis que les règles concernant l’accès aux marchés dans certains secteurs clés et les modalités de sortie restent floues. « Les fonds soutenus par l’État contrôlent toujours une quantité considérable d’actifs de qualité liés à la technologie et à la sécurité de la défense », a-t-il noté.
Cette incertitude dissuade les investisseurs institutionnels étrangers qui privilégient les stratégies d’investissement à long terme. « Lorsque vous engagez de nouveaux investissements privés, vous devez avoir une idée claire de ce à quoi ressemblera cet environnement dans 10 ans », a expliqué Adam Watson, associé chez Partners Capital, un gestionnaire d’actifs de 60 milliards de dollars. « Les options de sortie sont assez limitées, notamment parce que les introductions en bourse aux États-Unis sont devenues plus complexes », a-t-il ajouté, mentionnant également des inquiétudes quant à la stabilité de certains cadres juridiques utilisés par les investisseurs offshore pour accéder aux actifs nationaux.
Partners Capital a réduit son exposition aux marchés chinois, passant d’environ 8 % de ses allocations de portefeuille en 2018 à environ 3 % depuis 2021. Adam Watson a invoqué « une intervention gouvernementale plus agressive dans le secteur privé » et « un manque d’opportunités convaincantes » sur les marchés actions chinois avant le récent rebond.
Selon les données chinoises sur la balance des paiements, l’investissement direct étranger (IDE) net est passé de 334 milliards de dollars en 2021 à des sorties nettes de près de 154 milliards de dollars en 2024, selon le fournisseur de données Wind. Ce chiffre marque un plus bas en plus de deux décennies, indiquant que les capitaux étrangers ont été dirigés ailleurs.
Le financement en dollars américains par les investisseurs mondiaux dans les secteurs du capital-risque et du capital-investissement chinois diminue également. Les entrées d’IDE effectivement utilisés, selon des données publiées par le ministère du Commerce, ont baissé de 12,7 % en glissement annuel jusqu’en août de cette année.
Reconstruire la confiance
Malgré ce tableau, certains observent un retour des capitaux mondiaux en Chine après une période de « sommeil profond », marquée par les tensions pandémiques et géopolitiques, selon Guo Kai, président exécutif et membre principal du think tank économique chinois CF40 Institute.
Les actions chinoises, autrefois jugées peu attractives par beaucoup, ont suscité l’intérêt de certains investisseurs étrangers, stimulées par l’ascension de la startup technologique Deepseek et plusieurs percées inattendues dans les industries de haute technologie.
Les données de Morgan Stanley indiquent qu’en août, les fonds spéculatifs mondiaux ont réalisé le plus gros achat d’actions chinoises en six mois.
L’indice Hang Seng de Hong Kong, quant à lui, a progressé de plus de 35 % depuis le début de l’année, se dirigeant vers sa plus forte croissance annuelle depuis 2017. L’indice Hang Seng Tech a grimpé de 48 %.
L’indice continental CSI 300 a également connu une hausse de plus de 21 % cette année, s’approchant de son plus haut niveau en plus de trois ans.
Ces développements interviennent alors que les investisseurs tentent de dépasser une conjoncture économique morose et placent leur confiance dans la volonté de Pékin de soutenir davantage le marché boursier et les valorisations des actions chinoises.
La Chine a multiplié cette année les appels pour encourager les investisseurs étrangers à réinvestir leurs bénéfices dans le pays, et a introduit des incitations fiscales pour les y encourager.
Selon Song Ma, alors que de plus en plus d’investisseurs étrangers envisagent un retour en Chine, le gouvernement a l’opportunité de concrétiser ses promesses politiques et de rétablir la confiance. « Ce que la Chine fera ensuite pour ouvrir davantage l’accès au marché et améliorer son environnement d’investissement sera crucial pour fidéliser les investisseurs étrangers à long terme », a-t-il conclu.