Publié le 24 octobre 2025. Malgré une inflation américaine persistante à 3,0 % en septembre, les marchés financiers ne prévoient qu’une légère baisse des taux directeurs de la Réserve fédérale américaine (Fed). Les traders tablent sur une action de la Fed dès sa prochaine réunion, mais les projections à plus long terme restent prudentes.
- L’indice des prix à la consommation (IPC) a atteint 3,0 % sur un an en septembre, s’alignant sur les anticipations du marché.
- Les contrats à terme Fed de la CME Group suggèrent une probabilité supérieure à 90 % d’une baisse de taux de 25 points de base lors de la réunion du 29 octobre.
- Les projections à plus d’un an indiquent une stabilisation des taux autour de 3 % d’ici octobre 2026.
Le rapport de l’indice des prix à la consommation (IPC) de septembre a révélé une inflation à 3,0 % sur un an et 0,3 % sur un mois. L’IPC de base, excluant les éléments volatils comme l’énergie et l’alimentation, s’est maintenu à 3,0 % en glissement annuel et à 0,2 % sur un mois. Cette publication respecte les délais habituels, malgré un contexte complexe lié aux procédures de la sécurité sociale. La hausse des prix de l’essence (+4,1 % sur le mois) et une inflation des loyers proche de 3,6 % ont contribué à ces chiffres.
Les réactions des marchés financiers à la publication de ces données ont été limitées. Selon l’outil FedWatch du Groupe CME, les marchés à terme évaluent à plus de 90 % la probabilité d’une réduction des taux d’intérêt directeurs de 25 points de base lors de la prochaine réunion du Comité fédéral de marché ouvert (FOMC), le 29 octobre. Cette mesure porterait la fourchette cible actuelle de 3,75 %-4,00 % à 3,50 %-3,75 %.
Au-delà de cette échéance immédiate, les mêmes projections indiquent une trajectoire des taux se situant aux alentours de 3 % d’ici octobre 2026. Les prévisions pour la réunion du 28 octobre 2026 placent les probabilités les plus fortes dans la fourchette de 2,75 % à 3,25 %. Un calcul médian pondéré de ces probabilités s’établit à environ 2,97 %, confirmant une tendance à la baisse des taux par rapport aux niveaux actuels au cours de l’année prochaine.
Des analyses d’institutions financières renforcent ces perspectives. Goldman Sachs anticipe trois baisses de taux en 2025 et deux supplémentaires en 2026, visant une fourchette de 3,00 % à 3,25 % d’ici fin 2026. Parallèlement, un tableau de bord de la Banque fédérale de réserve de Cleveland, utilisant des règles simplifiées de politique monétaire, suggère une trajectoire médiane pour 2026 dans la fourchette de 3 %. Ces modèles rappellent que des composantes inflationnistes persistantes pourraient maintenir les taux directeurs au-dessus des niveaux implicites des contrats à terme, créant un risque d’inflation plus élevée si la désinflation sous-jacente venait à stagner.
L’analyse de la courbe des rendements obligataires offre un éclairage sur la manière dont un éventuel assouplissement monétaire se répercuterait sur les conditions financières globales. Les rendements des bons du Trésor à deux ans oscillent autour de 3,4 %-3,5 %, tandis que ceux à dix ans se maintiennent près de 4 %. Le point mort d’inflation sur 30 ans se situe aux alentours de 2,25 %. Un sondage réalisé par Reuters auprès de stratèges indique que les rendements à long terme devraient rester élevés, aux alentours de 4,1 % à 4,2 % dans les six à douze prochains mois, sous l’effet de la prime de risque sur la dette et des pressions budgétaires.
Si le segment long de la courbe des rendements reste ferme pendant que le segment court baisse, la courbe s’accentuerait. Cet écart pourrait modérer l’impact d’une baisse des taux directeurs sur les conditions financières générales. Pour les actifs numériques, le lien avec la politique monétaire s’établit désormais via les rendements réels et les flux de capitaux.
Selon CoinShares, les fonds négociés en bourse (ETF) adossés à des cryptomonnaies ont connu un afflux hebdomadaire record de 5,95 milliards de dollars début octobre, coïncidant avec un nouveau plus haut historique pour le Bitcoin, proche de 126 000 dollars. La semaine suivante, ces fonds ont cependant enregistré des sorties nettes de près de 946 millions de dollars, principalement tirées par le Bitcoin, dans un contexte de volatilité accrue. Des liquidations de positions supérieures à 19 milliards de dollars ont également été observées suite à l’annonce de nouvelles taxes douanières américaines sur la Chine par le président Donald Trump.
Le cours du Bitcoin au comptant s’est stabilisé entre 108 000 et 111 000 dollars dans la période suivant la publication de l’IPC et la réunion du FOMC. Ces flux de capitaux sont cruciaux pour la transmission des impulsions macroéconomiques aux prix des cryptomonnaies, la demande d’ETF représentant désormais une part significative des achats.
À court terme, une réduction de 25 points de base de la part de la Fed, accompagnée de communications prudentes, devrait alléger les taux à court terme tandis que les taux à dix ans resteraient proches de 4 %. Si le « dot plot » (graphique des projections individuelles des membres du FOMC) et la déclaration officielle ouvrent la voie à une baisse en décembre, l’assouplissement initial serait plus marqué et le dollar pourrait s’affaiblir. Inversement, si la Fed adopte une position plus restrictive, les taux réels à court terme pourraient augmenter, entraînant généralement un repli des actifs risqués.
La composition de l’IPC fournit à la Fed une marge de manœuvre pour maintenir le cap vers une première baisse de taux, le secteur de l’essence ayant été le principal moteur mensuel. Un retour à la normale des prix à la pompe en octobre ou novembre aiderait les chiffres principaux à corroborer une tendance désinflationniste progressive.
Les perspectives pour octobre 2026 se dessinent selon trois scénarios principaux, reflétés par les contrats à terme et les modèles économiques.
| Trajectoire vers octobre 2026 | Fourchette de taux directeurs | Indicateurs macroéconomiques | Perspectives BTC |
|---|---|---|---|
| Désinflation lente et progressive | 2,75 % à 3,25 % | Inflation de base en baisse progressive, rendements à 10 ans proches de 4,0 % à 4,2 % | Constructivement haussier si les rendements réels baissent légèrement et que les afflux d’ETF persistent |
| Inflation persistante (« collante ») | 3,25 % à 3,75 % | Inflation de base proche ou supérieure à 3 %, points morts des rendements fermes | Limité dans une fourchette avec des taux réels fermes et plus élevés, dollar fort |
| Crainte de récession (« Growth Fear ») | 2,25 % à 2,75 % | Chômage en hausse, indice ISM inférieur à 50 | Reprise en deux temps, aversion au risque puis axée sur la liquidité |
Sur la scène internationale, la Banque Centrale Européenne (BCE) a marqué une pause après ses baisses de taux début 2025, et les grandes banques n’anticipent pas de nouvelles baisses en 2025, ce qui limiterait un affaiblissement significatif du dollar face à l’euro. La Banque d’Angleterre procède à des assouplissements monétaires avec plus de prudence, l’inflation britannique restant supérieure à l’objectif. Aux États-Unis, l’indice des conditions financières nationales de la Fed de Chicago et le rendement des TIPS à 10 ans restent des indicateurs pertinents pour évaluer la corrélation macroéconomique du Bitcoin, suivis notamment via FRED.
Le catalyseur à court terme reste la décision du FOMC la semaine prochaine. Les contrats à terme indiquent une forte probabilité d’une baisse de 25 points de base, et le consensus du marché situe le niveau des taux autour de 3 % d’ici octobre 2026.