Publié le 16 février 2026 à 07h00. L’adoption imminente d’une réforme du droit commercial en Corée du Sud suscite un regain d’intérêt des investisseurs pour les actions, anticipant une amélioration de la valorisation des entreprises et des rendements pour les actionnaires.
- Une modification législative contraindra les entreprises cotées à annuler leurs propres actions, mettant fin à une pratique consistant à les conserver pour des raisons de contrôle.
- Des ajustements fiscaux sont également prévus, rendant les transactions sur actions propres plus coûteuses et incitant à leur annulation.
- Les secteurs de la finance, de l’automobile, de la consommation de base et des semi-conducteurs sont particulièrement surveillés par les analystes.
L’Assemblée nationale coréenne devrait adopter début mars le troisième amendement à la loi commerciale, une réforme attendue depuis la campagne présidentielle de Lee Jae-myung. Ce projet de loi vise à mettre fin à la pratique controversée de la « magie du trésor », qui permet aux entreprises de conserver leurs propres actions au lieu de les annuler, souvent pour préserver le contrôle de la direction ou renforcer sa position.
Jusqu’à présent, cette stratégie a été critiquée pour son impact négatif sur la valorisation des entreprises et les rendements pour les actionnaires. Le nouvel amendement imposera l’annulation obligatoire des actions propres acquises par les sociétés cotées dans un délai déterminé.
Parallèlement, des modifications de la législation fiscale sont envisagées. Les transactions sur actions propres seront désormais traitées comme des opérations sur capital plutôt que sur actifs, entraînant une augmentation potentielle de la fiscalité. Lors de cessions de gré à gré, l’impôt sur les revenus de dividendes, pouvant atteindre 49,5 % (sur la base du taux d’imposition sur le résultat global), remplacera l’impôt sur les plus-values actuellement en vigueur, qui s’élève à 27,5 %.
Le marché boursier coréen semble anticiper ces changements. Les actions des entreprises susceptibles de bénéficier de cette réforme affichent une tendance à la hausse. Jeong Sang-hwi, chercheur chez Kyobo Securities, souligne l’importance de surveiller les secteurs de la finance, de l’automobile et des biens de consommation de base, traditionnellement généreux en dividendes et actifs dans les rachats d’actions. L’industrie des semi-conducteurs, qui a récemment augmenté ses annulations d’actions propres grâce à de bonnes performances, est également à l’attention des investisseurs.
Les entreprises disposant d’une part importante d’actions propres mais d’un faible ratio cours/valeur comptable (PBR) sont particulièrement bien positionnées. LS, détenant plus de 10 % de ses propres actions, et Doosan, avec un volume important d’actions en propre, sont citées en exemple. CJ, qui détient des actions propres de sa filiale CJ Olive Young, suit également une tendance haussière.
Selon la Bourse coréenne, CJ a augmenté de 28,7 %, passant de 173 300 wons le 2 février à 223 000 wons le 10 février. SK a progressé de 27,6 %, de 259 000 wons à 330 500 wons. Sur la même période, Doosan a gagné 15,1 % et LS, 4,8 %.
Le secteur des valeurs mobilières profite également de cet engouement, anticipant une amélioration de la valorisation des entreprises. Les grandes sociétés de valeurs mobilières ont enregistré de solides performances l’année dernière, et l’effet positif sur le marché boursier est de plus en plus visible. Korea Investment & Securities, Mirae Asset Securities, Samsung Securities, Kiwoom Securities et NH Investment & Securities ont toutes dépassé le seuil du milliard de KRW de bénéfice net annuel en 2025.
L’indice boursier KRX a grimpé de 52,7 %, passant de 1 567,81 points le 2 février à 2 394,50 points le 10 février. Mirae Asset Securities a vu son cours augmenter de 110,5 %, passant de 24 650 wons à 51 900 wons. Kiwoom Securities a progressé de 48,9 %, de 301 500 wons à 449 000 wons, et Korea Financial Holdings a gagné 42,7 %, de 165 000 wons à 235 500 wons.
Les actions des semi-conducteurs, qui ont tiré la croissance du KOSPI l’année dernière, devraient également continuer sur leur lancée, stimulées par l’augmentation des rendements pour les actionnaires.
Kim Yu-mi, chercheur chez Kiwoom Securities, prédit que
« Les changements structurels vont se poursuivre, comme l’expansion de l’annulation des actions propres par les entreprises et le renforcement de la loyauté des dirigeants envers les actionnaires. »
Kim Yu-mi, chercheur chez Kiwoom Securities
et ajoute que
« Il est très probable que l’effet politique conduira à une réévaluation du marché boursier national. »
Kim Yu-mi, chercheur chez Kiwoom Securities
Elle conclut que
« La résolution de la « décote coréenne », qui a été soulignée comme un facteur de sous-évaluation chronique du KOSPI, est entrée dans la phase de réalisation. »
Kim Yu-mi, chercheur chez Kiwoom Securities
et que
« Après l’adoption des premier et troisième amendements à la loi commerciale, le renforcement des rendements pour les actionnaires et l’amélioration de l’efficacité du capital, qui commenceront sérieusement dès la saison des assemblées générales des actionnaires en mars, seront le moteur de la nouvelle ascension du KOSPI. »
Kim Yu-mi, chercheur chez Kiwoom Securities
[CEO스코어데일리 / 박예슬 기자 / ruthy@ceoscore.co.kr]
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