Pourquoi la folie financière américaine pourrait aider l’Ukraine – mais dévaster le monde

Publié le 25 octobre 2025. Les récentes décisions américaines, notamment les sanctions contre des compagnies pétrolières russes, pourraient avoir des répercussions imprévues, tant sur la scène géopolitique que sur la stabilité financière mondiale, soulevant des inquiétudes quant à une potentielle bulle spéculative.

• Les sanctions américaines contre Rosneft et Loukoïl ont été saluées par l’Europe, espérant ainsi assécher les financements de guerre de la Russie.
• Cette initiative américaine coïncide avec des inquiétudes croissantes concernant une possible correction boursière majeure aux États-Unis, avec des conséquences mondiales potentiellement désastreuses.
• L’instabilité économique et politique actuelle, combinée à des niveaux d’endettement élevés, réduit la marge de manœuvre pour amortir un éventuel choc financier.

L’économie, par nature, est un jeu d’équilibres complexes où chaque action entraîne des conséquences multiples. Une inflation galopante peut bien éroder le pouvoir d’achat des ménages, mais elle peut simultanément réduire le poids de la dette pour les États. De même, une devise forte avantage les importateurs en diminuant leurs coûts, tout en pénalisant les exportateurs et leur compétitivité.

Dans ce contexte, Donald Trump, souvent perçu comme un élément perturbateur, pourrait paradoxalement, et à la surprise générale, manifester un jugement financier judicieux. Si ses attaques répétées contre le système commercial international, la Réserve fédérale ou encore l’État de droit ont d’abord semé le doute, les événements récents suggèrent que même les politiques les plus agressives peuvent receler des bénéfices inattendus. Comme le faisait remarquer un humoriste, même une lame à un seul tranchant est, en un sens, à double tranchant, car sa netteté dépend de la présence d’un côté « non coupant ».

Mercredi dernier, la décision de l’administration Trump d’imposer des sanctions à deux géants pétroliers russes, Rosneft et Loukoïl, marque une première depuis son retour à la Maison Blanche en janvier. Cette mesure a provoqué une flambée des prix du baril de Brent, atteignant un sommet sur deux jours jamais vu depuis le début de l’invasion de l’Ukraine par la Russie en 2022. Les dirigeants européens, qui œuvraient activement pour dissuader le président américain de toute proximité avec Moscou, ont accueilli cette nouvelle avec soulagement.

L’objectif est clair : priver le Kremlin de ressources financières. Dès le lendemain, des entreprises majeures en Chine et en Inde, qui avaient considérablement accru leurs importations d’énergie russe, auraient commencé à revoir leur exposition financière à Moscou. Ce changement d’attitude, s’il se confirme, pourrait porter un coup significatif au trésor de guerre russe.

Au-delà de cette victoire diplomatique et économique, certains analystes avancent que l’instabilité générale générée par l’administration américaine pourrait paradoxalement lever un obstacle majeur à l’utilisation des centaines de milliards d’actifs russes gelés dans l’Union européenne pour soutenir l’effort de guerre ukrainien. Le principal argument avancé par la Belgique, qui détient une part substantielle de ces fonds, était la crainte d’une fuite des capitaux étrangers hors de la zone euro, menaçant ainsi sa stabilité financière.

Si cet argument a été repris par la Banque Centrale Européenne, il ne convainc pas tous les experts. Alexander Kolyandr, chercheur au Centre d’analyse de la politique européenne, estime que l’instabilité américaine dissuaderait probablement les investisseurs de retirer leurs fonds d’Europe, même en cas de confiscation unilatérale des actifs. Il souligne le manque d’alternatives viables pour placer de tels capitaux en dehors de l’Europe et de l’Amérique.

Une bulle prête à éclater ?

Cependant, tous les analystes ne partagent pas cette vision optimiste. Nicolas Véron, chercheur à Bruegel et au Peterson Institute for International Economics, partisan du projet de prêt ukrainien, met en garde contre les conséquences potentiellement « sans précédent et d’une portée profonde et durable sur l’ordre monétaire mondial » d’une saisie unilatérale des actifs.

Quelles que soient les implications directes de la volatilité américaine sur ce dossier, les experts s’accordent largement sur les risques accrus que les récents développements aux États-Unis font peser sur le système financier mondial. Dans une tribune récente publiée dans The Economist, Gita Gopinath, professeur à Harvard et ancienne économiste en chef du FMI, avertit que le marché boursier américain, actuellement à des niveaux records, pourrait être confronté à une correction « douloureuse », potentiellement « bien plus grave et d’une portée mondiale » que l’éclatement de la bulle Internet en 2000.

Selon ses calculs, un krach similaire à celui de la bulle Internet – alimenté par l’euphorie des investisseurs face aux promesses du web, tout comme l’engouement actuel pour l’intelligence artificielle – pourrait effacer 20 000 milliards de dollars de richesse américaine, soit 70 % du PIB des États-Unis et 15 000 milliards de dollars pour le reste du monde. Le krach de 2000 n’avait quant à lui entraîné « que » 4 000 milliards de dollars de pertes en monnaie actuelle.

Cette amplification du risque s’explique, selon elle, par le fait que depuis plus d’une décennie, Américains et Européens ont massivement investi dans la hausse des actions américaines, garantissant ainsi qu’une correction soudaine du marché « se répercutera dans le monde entier ».

La dette mondiale et les déficits élevés, la faiblesse du dollar, ainsi que l’incertitude économique et politique générale, « laissent beaucoup moins de marge de manœuvre politique pour atténuer le choc d’une correction », ajoute Gita Gopinath.

Ces craintes d’un krach boursier sont largement partagées, y compris par certains acteurs majeurs du secteur technologique tels que Sam Altman d’OpenAI ou Jeff Bezos d’Amazon, bien que ce dernier ait curieusement qualifié la bulle actuelle de « bonne ».

Les lames de la peur

Plus inquiétant encore, cette frénésie financière d’origine américaine ne se limite pas aux marchés actions. Des responsables de haut rang, y compris Michael Barr, gouverneur de la Réserve fédérale, ont explicitement établi des parallèles avec des crises financières passées, telles que le krach de 1929 et la Grande Récession de 2007-2009.

La tendance de Washington à réduire les fonds propres des banques, à assouplir les exigences en matière de tests de résistance et à relâcher la surveillance sur des marchés très volatils comme celui des cryptomonnaies, ne sont que quelques exemples des dangers potentiels, selon les analystes et les responsables.

« Les indices d’un risque systémique, non seulement sur le marché boursier, mais aussi dans d’autres parties du système, s’accumulent aux États-Unis », constate Nicolas Véron. « Il y a de bonnes raisons de ne pas prédire une correction du marché à une date précise, car c’est une tâche insensée, mais de se préparer à la possibilité d’une instabilité financière venant des États-Unis à un moment donné dans le futur. »

Les responsables européens devraient en prendre note. Il serait peut-être temps d’affûter leurs propres lames politiques, au moins d’un côté.

Tour d’horizon de l’actualité économique

Pourquoi l’UE mise gros sur le Japon. Avec onze voyages officiels cette année, les commissaires européens ont montré un intérêt marqué pour la deuxième économie d’Asie, un fait qui est passé largement inaperçu. Pourquoi cet engouement ? En savoir plus.

La Belgique défend son veto sur le prêt à l’Ukraine. Le Premier ministre Bart De Wever a fermement défendu le refus de son pays de soutenir un projet de prêt européen de 140 milliards d’euros à l’Ukraine, suite à un sommet tendu du Conseil jeudi. Il a insisté sur la nécessité pour les autres États membres de partager les risques juridiques et financiers avant que la Belgique n’approuve le plan. En savoir plus.

L’UE salue la liste noire des sociétés pétrolières russes établie par Washington. S’exprimant devant le Conseil européen à Bruxelles, la haute diplomate de l’UE, Kaja Kallas, s’est déclarée « très heureuse » de la décision surprise des États-Unis de mettre Rosneft et Loukoïl sur liste noire. Il s’agit de la première fois que l’Amérique impose des sanctions à la Russie depuis le retour du président Donald Trump à la Maison Blanche en janvier. Le président ukrainien Volodymyr Zelenskyy a également salué l’annonce américaine, déclarant : « Nous attendions cela. Que Dieu vous bénisse, cela fonctionnera. » En savoir plus.

Le dirigeant belge a déclaré qu’il « ferait tout ce qui est en son pouvoir » pour bloquer le prêt ukrainien à moins que ses demandes ne soient satisfaites. Avant le sommet du Conseil de jeudi, le Premier ministre Bart De Wever souhaitait une « mutualisation totale des risques » associés à l’utilisation des actifs russes gelés pour soutenir l’effort de guerre de Kiev, ce que la Commission européenne tente de réaliser dans le cadre du « prêt de réparation » de 140 milliards d’euros. En savoir plus.

L’UE approuve le 19e paquet de sanctions contre la Russie. Cette décision intervient après que la Slovaquie a levé son veto mercredi soir, après avoir bloqué les mesures pendant des semaines. Ce paquet – le 19e depuis l’invasion à grande échelle de l’Ukraine par Moscou – prévoit que les 27 pays de l’UE cesseront progressivement leurs achats de gaz naturel liquéfié (GNL) russe d’ici janvier 2027. En savoir plus.

Le ministre chinois du Commerce se rendra à Bruxelles « dans les prochains jours » pour discuter des restrictions sur les terres rares. Le chef du commerce de l’UE, Maroš Šefčovič, a déclaré mardi que son homologue chinois, Wang Wentao, avait accepté son invitation après un appel vidéo « constructif » de deux heures concernant les contrôles de Pékin qui ont alerté les décideurs politiques et les entreprises de l’UE. La Chine représente environ 70 % de l’extraction mondiale de terres rares et 90 % de leur transformation, conférant à Pékin un contrôle quasi total sur l’approvisionnement mondial de ces métaux essentiels à de nombreuses technologies de pointe, des véhicules électriques aux avions de combat. En savoir plus.

Chypre « priorisera » la réduction des formalités administratives lors de sa présidence du Conseil. Selon un projet de programme gouvernemental obtenu par Euractiv, Nicosie s’appuiera sur le « travail important » de la Pologne et du Danemark – anciennes et actuelles présidences – en visant à « favoriser un environnement plus propice aux affaires » durant sa prochaine présidence. Chypre succédera au Danemark le 1er janvier 2026, suivie de l’Irlande à partir du 1er juillet de la même année. En savoir plus.

Les ministres des Affaires étrangères de l’UE réfléchissent au 20e paquet de sanctions. « Les ministres ont également été clairs aujourd’hui : après le 19^ème paquet, nous devrions travailler sur le paquet suivant. Ce ne sera pas le dernier », a déclaré Kaja Kallas, cheffe de la diplomatie européenne, à l’issue d’une réunion des ministres des Affaires étrangères de l’UE lundi. Le ministre estonien des Affaires étrangères, Margus Tsakhna, a indiqué à Euractiv qu’il souhaitait que des droits de douane sur les importations de pétrole russe soient envisagés pour les prochaines étapes, notant que cette mesure serait plus facile à imposer que des sanctions directes, car elle ne nécessiterait pas l’unanimité des 27 États membres. En savoir plus.