Les derniers chiffres de l’inflation aux États-Unis, bien que présentés comme encourageants, pourraient être trompeurs en raison d’une anomalie statistique liée à une fermeture administrative et à la méthode de calcul des loyers, avertissent les analystes.
L’indice des prix à la consommation (IPC) de base a affiché une progression modérée en janvier, ce qui a conduit certains à croire que l’inflation est en voie de se rapprocher de l’objectif de la Réserve fédérale américaine (Fed). Cependant, cette interprétation est remise en question. Une fermeture gouvernementale de quelques mois a empêché le Bureau of Labor Statistics (BLS) de disposer des données nécessaires pour calculer l’IPC d’octobre 2025, créant une distorsion dans les chiffres publiés.
Le problème principal réside dans la méthodologie du BLS, qui l’oblige à estimer les prix de certaines catégories importantes, notamment les loyers, en supposant qu’ils restent stables en octobre. Cette approche a entraîné une baisse artificielle de l’inflation sur un an, qui sera corrigée dans les prochains mois avec la rotation de l’enquête sur les loyers. Les experts prévoient un rebond significatif dans cette catégorie, six mois après cette sous-estimation initiale.
« Les chiffres de l’inflation seront plus difficiles à interpréter et les comparaisons annuelles seront inexactes », soulignent les analystes. Ils estiment que le taux d’inflation sous-jacente réel est supérieur d’environ 0,25 à 0,3 point de pourcentage au chiffre officiellement publié. Le marché anticipe déjà une hausse de l’IPC global sur un an à 2,82 % dans quatre mois, sans que cela soit lié à une reprise des prix de l’énergie.
Janvier est traditionnellement un mois délicat pour l’IPC, en raison des promotions de décembre suivies d’augmentations de prix annuelles en janvier. Ces ajustements ne sont pas uniformes, ce qui complique leur correction saisonnière.
Les prévisions initiales pour l’IPC global en janvier étaient de +0,27 % en variation mensuelle, et de +0,31 % pour l’IPC de base. Certains analystes, comme Barclays, tablaient même sur +0,39 % pour l’IPC de base. L’incertitude portait sur la possibilité de répercuter de nouvelles augmentations de prix. En réalité, l’IPC global a augmenté de +0,17 %, et l’IPC de base de +0,30 %.
L’écart entre les prévisions et les chiffres réels s’explique en partie par la manière dont le BLS échantillonne les prix de l’essence. Bien que les prix aient augmenté en janvier par rapport à fin décembre, le prix moyen en janvier était inférieur à celui de décembre en raison d’une forte baisse des prix en décembre.
Malgré ces nuances, l’inflation sous-jacente reste proche de l’objectif. L’IPC de base annuel, à 2,5 %, est le plus bas depuis mars 2021. Cependant, l’IPC de base mensuel a connu la troisième plus forte hausse de l’année, s’élevant à 3,6 %.
Une baisse significative des prix des voitures d’occasion (-1,84 % en variation mensuelle) a contribué à masquer la réalité de l’inflation. Les prix des voitures d’occasion ont augmenté en janvier, mais moins que la normale saisonnière.
Les biens de base ont diminué de 1,1 % sur un an, contre 1,4 % précédemment, tandis que les services de base ont reculé à 2,9 % sur un an, contre 3,0 %. Si la baisse des biens de base est plus importante que prévu, la question est de savoir si elle restera négative ou si elle reviendra à la hausse, comme le suggère la relocalisation industrielle.
Les ventes de voitures neuves ont légèrement augmenté, mais l’impact de la fin des incitations fiscales pour les véhicules électriques sur la composition des ventes reste à évaluer. Une diminution de la part des véhicules électriques pourrait entraîner une baisse du prix de vente moyen des voitures.
Concernant les loyers, l’indice du loyer équivalent propriétaire a augmenté de +0,22 %, contre +0,31 % le mois dernier, et le loyer de la résidence principale de +0,25 %, contre +0,27 % le mois dernier. Une décélération est visible, mais les analystes prévoient une stabilisation à ce niveau.
Une légère baisse (-0,15 % en variation mensuelle) a été observée dans le secteur des médicaments. L’initiative Trump RX, visant à aligner les prix des médicaments américains sur ceux des autres pays, pourrait avoir un impact significatif, mais son effet sur l’IPC est incertain, car les médicaments remboursés par l’assurance ne sont pas directement pris en compte dans le calcul.
La décélération des services de base hors loyers (« Supercore ») est une bonne nouvelle, mais elle est également flattée par le manque de données pour octobre. Sur une base mensuelle, le Supercore a connu la plus forte hausse en un an (+0,59 %).
En conclusion, les analystes estiment que l’inflation médiane se situera probablement autour de 3,5 % à l’avenir, en tenant compte de la distorsion liée à la fermeture administrative. Ils ne s’attendent pas à un assouplissement de la politique monétaire de la Fed dans un avenir proche, et estiment même qu’une hausse des taux est plus probable qu’une baisse.