Une semaine riche en publications économiques s’annonce, susceptible de redéfinir les perspectives de croissance et d’inflation à l’approche du mois de mars. Les données du PIB et de l’inflation PCE au quatrième trimestre, ainsi que les procès-verbaux du FOMC, les indices PMI préliminaires et le sentiment des consommateurs de l’Université du Michigan, constitueront un moment charnière pour les marchés et les anticipations des politiques monétaires.
Si janvier avait été une semaine de négociation normale, les premiers chiffres complets sur la consommation auraient déjà été publiés. En réalité, la fermeture gouvernementale retarde la publication de ces données de quelques semaines. Néanmoins, le calendrier économique reste chargé.
Contre toute attente, les marchés boursiers affichent une forte progression en début d’année, notamment à l’international. L’indice MSCI All-Country World ex-USA (ACWX), souvent méconnu, surpasse le S&P 500® avec une performance inégalée depuis au moins 1995. Ce dynamisme contraste avec la tendance baissière observée sur l’indice américain des grandes capitalisations depuis le début de l’année.
La diversification est actuellement au cœur des stratégies d’allocation d’actifs. Les entreprises de petite et moyenne capitalisation nationales, ainsi que les secteurs défensifs comme la consommation de base et l’immobilier, ont surperformé. L’énergie et les matières premières, considérées comme étant en fin de cycle, restent les secteurs les plus performants du S&P 500® au cours des 31 premiers jours de bourse de l’année.
Cette combinaison de valeurs défensives et de valeurs de fin de cycle suscite l’inquiétude de certains analystes techniques.
Cette nervosité coïncide avec une période calendaire traditionnellement sensible. Les marchés boursiers ont atteint un sommet le 19 février 2020 et 2025. Un troisième sommet à cette date pourrait signaler un retournement de tendance. Un nouveau facteur de risque pourrait effrayer les investisseurs, comme un problème lié à l’intelligence artificielle.
Les entreprises autrefois considérées comme des valeurs sûres en raison de leurs marges élevées et de leur croissance rapide sont désormais confrontées à une pression déflationniste due à l’IA, ce qui a entraîné une baisse significative de leurs multiples P/E, atteignant environ 15 %. Cette situation pourrait inciter les investisseurs institutionnels à adopter une stratégie de vente avant d’acheter.
Cependant, des facteurs fondamentaux et des données économiques pourraient modifier ces tendances. Les résultats trimestriels, notamment ceux de Walmart demain, 18 février, fourniront des indications sur la consommation et l’impact de l’IA. L’entreprise, dont la capitalisation boursière atteint désormais plusieurs milliards de dollars, est devenue un acteur majeur de l’IA et de l’automatisation. Le nouveau PDG, John Furner, pourrait profiter de cette occasion pour annoncer des initiatives importantes dans ce domaine.
Sur le front macroéconomique, les investisseurs attendent avec impatience les données à venir. Le marché obligataire suggère que la Réserve fédérale pourrait rester en pause pendant toute la durée du mandat du président Powell, mais une baisse des taux avant juin n’est pas à exclure. Le rendement du Trésor à 2 ans a atteint son plus bas niveau depuis août-septembre 2022, ce qui indique qu’un ralentissement de la croissance pourrait être perçu comme un risque plus important que l’inflation.
Les marchés absorberont vendredi matin les premières estimations de la croissance américaine au quatrième trimestre. Les prévisions tablent sur un taux de croissance annualisé de 3,0 % au quatrième trimestre, ce qui représenterait un ralentissement par rapport aux 4,4 % enregistrés au troisième trimestre 2025. Il convient de noter que les données commerciales et les exportations d’or peuvent fausser les chiffres du PIB.
L’attention se portera également sur l’évolution de l’inflation. La mise à jour des dépenses de consommation personnelle d’octobre à décembre fournira une indication précieuse de l’inflation (la date de publication des données de l’IPC de janvier reste à déterminer). Les analystes s’attendent à une inflation potentiellement élevée en fin d’année. À l’avenir, de nombreux économistes prévoient un ralentissement progressif de l’inflation une fois que les effets des comparaisons de base défavorables s’estomperont.
Enfin, les indices PMI manufacturiers de février et les enquêtes auprès des consommateurs de l’Université du Michigan compléteront ce tableau économique. Les résultats initiaux de l’enquête de l’Université du Michigan étaient plus optimistes que prévu, ce qui suggère une amélioration du sentiment des consommateurs. L’économie en « forme de K » semble poursuivre sa trajectoire.
En résumé, cette semaine courte s’annonce riche en événements pour les traders et les gestionnaires de portefeuille, avec une série de publications économiques majeures et des résultats d’entreprises importants. Les minutes du FOMC seront publiées jeudi, avant une série de mises à jour économiques de premier plan vendredi.