Publié le 2025-10-03 14:00:00. Alors que le dernier trimestre de 2025 s’annonce charnière pour l’économie mondiale, les décideurs font face à des choix cruciaux. Entre une politique monétaire en évolution et des tensions commerciales persistantes, la vigilance est de mise pour naviguer dans un paysage géopolitique en mutation rapide.
- La politique monétaire, menée par la Réserve fédérale américaine, amorce un cycle de baisses de taux d’intérêt, signaled par un marché du travail et de l’immobilier qui indiquent des conditions de financement encore trop restrictives.
- Le commerce international reste un moteur essentiel, mais les tarifs douaniers, bien que souvent moins élevés que prévu, devraient perdurer et influencer la croissance, notamment entre les États-Unis et la Chine.
- La performance des marchés financiers, bien que résiliente, appelle à une diversification prudente, avec une préférence marquée pour les marchés émergents et le secteur de la santé.
Au moment où le dernier trimestre de 2025 pointe le bout de son nez, de nombreux enjeux se cristallisent pour l’économie mondiale. La politique monétaire est un pilier de cette activité, la Réserve fédérale américaine (Fed) ayant entamé un cycle de baisses de ses taux d’intérêt. L’évolution des marchés du travail et de l’immobilier aux États-Unis suggère que les conditions de financement demeurent un peu trop strictes, bien que la progression de l’inflation semble contenue pour les mois à venir. Face à ce constat, la Fed devrait poursuivre sa détente, avec une estimation de deux baisses de taux supplémentaires cette année avant une pause. À terme, l’objectif est d’atteindre un niveau accommodant d’environ 3 % d’ici fin 2026.
Au-delà de la sphère monétaire, les échanges commerciaux mondiaux demeurent un indicateur clé. La question centrale est l’impact réel des tarifs douaniers sur la croissance en dehors des États-Unis. Bien que la plupart des droits de douane imposés soient inférieurs aux menaces initiales, leur maintien est probable.
Concernant la Chine, des tarifs américains supplémentaires sont envisagés. La montée en puissance technologique du pays, et plus particulièrement sa domination dans l’exportation de terres rares, semble être un facteur déterminant. Un cessez-le-feu commercial avec les États-Unis, une inflation stabilisée et un marché immobilier robuste pourraient constituer des éléments positifs pour l’économie chinoise. Cependant, la dynamique actuelle demeure fragile et pourrait nécessiter des impulsions étatiques supplémentaires pour se maintenir.
La situation budgétaire des pays industrialisés est également sous surveillance. La France, en particulier, est scrutée de près. Bien que les coûts de sa dette restent élevés, le persistant blocage politique ne devrait pas déclencher de crise financière.
Les perspectives de la zone euro dans son ensemble apparaissent un peu plus favorables, soutenues notamment par des impulsions budgétaires notables de la part de l’Allemagne. Il n’est pas attendu de nouvelles baisses de taux de la part de la Banque centrale européenne. Il en va de même pour la Suisse, où l’inflation semble avoir atteint son point le plus bas. Les effets des tarifs douaniers américains de 39 % sur les exportations suisses sont minimes. S’agissant des nouveaux tarifs sur les produits pharmaceutiques, la plupart des grandes entreprises du secteur pourraient être épargnées, ayant déjà réalisé d’importants investissements aux États-Unis. De manière générale, la Suisse dispose d’autres leviers pour stimuler sa croissance, notamment via sa politique budgétaire. L’économie helvétique devrait ainsi résister à la tempête.
Les marchés financiers manifestent une résilience certaine, mais les défis économiques actuels exigent une vigilance constante. Les actions américaines ont atteint à plusieurs reprises de nouveaux sommets, portées par le secteur technologique, l’optimisme entourant l’intelligence artificielle et les investissements associés. Compte tenu des valorisations désormais élevées aux États-Unis, une légère réduction de l’allocation en actions américaines a été effectuée. Le rallye boursier s’élargit. La période précédant la publication des résultats du troisième trimestre offre ainsi de meilleures perspectives pour le secteur de la santé. De nombreux messages négatifs ont déjà été intégrés par le marché, et les attentes de bénéfices sont en hausse après des mois d’incertitude politique.
Ce potentiel de rendement s’étend également aux actions suisses, justifiant ainsi une augmentation de notre exposition, qui est désormais en surpoids. Globalement, nous maintenons une allocation surpondérée en actions, avec une préférence pour les marchés émergents par rapport aux pays industrialisés.
« Nous misons sur la diversification, avec une attitude orientée vers un risque modéré. »
Notre allocation mondiale en obligations reste surpondérée. Des rendements américains modérément plus élevés soutiennent le marché obligataire sur un large spectre, offrant un ratio risque-rendement attractif pour les obligations d’entreprises de qualité investissement et les obligations en devises fortes des pays émergents. Sur le marché des devises, le dollar continue de faire l’objet d’une analyse attentive. Les marchés ont largement anticipé le desserrement monétaire de la Fed. Cependant, d’autres banques centrales majeures marquent une pause, voire augmentent leurs taux, comme c’est le cas au Japon.
Notre allocation en or a été rehaussée. L’or présente un potentiel de hausse dans un environnement de croissance ralentie, caractérisé par des taux d’intérêt réels bas, un dollar faible et des préoccupations liées à la politique budgétaire. Dans ce contexte économique particulier, nous privilégions la diversification et la sélectivité, en adoptant une approche modérément risquée. Rester investi aujourd’hui implique d’embrasser le changement avec conviction et prudence, alors que l’ordre mondial continue d’évoluer à un rythme effréné.