Publié le 2025-11-04 09:15:00. L’Argentine, après avoir connu une forte compression de son risque pays l’année précédente, a vu cet indicateur s’effondrer de plus de 50% en octobre 2025, passant de 635 à 662 points. Cette performance contraste avec la tendance générale en Amérique latine, où la quasi-totalité des pays ont réussi à réduire leur risque pays entre fin 2024 et fin octobre 2025.
- En Amérique latine, le risque pays a globalement diminué entre fin 2024 et fin octobre 2025, à l’exception notable de l’Argentine.
- La chute spectaculaire du risque pays argentin en octobre, après la victoire de Javier Milei, s’inscrit dans une dynamique observée précédemment en Équateur et en Bolivie suite à l’arrivée au pouvoir de forces pro-marché.
- Le Venezuela conserve le risque pays le plus élevé de la région et du monde, tandis que l’Uruguay et le Chili affichent les indicateurs les plus rassurants.
L’indicateur EMBI (Emerging Markets Bond Index), couramment appelé risque pays, reflète la perception des marchés quant à la capacité d’un État à honorer sa dette. Plus cet indicateur est élevé, plus le coût de l’emprunt pour le pays concerné est important. Au cours des dix premiers mois de l’année 2025, la plupart des nations latino-américaines ont vu cet indicateur baisser significativement. L’Argentine, bien qu’ayant déjà connu une réduction importante de son risque pays un an plus tôt, a enregistré une chute spectaculaire de 560 points en octobre, atteignant ainsi 662 points, un mois marqué par la victoire de Javier Milei.
Ce phénomène de baisse du risque pays suite à des changements politiques favorables aux marchés s’était déjà manifesté en Équateur et en Bolivie. Dans ces deux pays, l’élection de forces politiques orientées vers le marché, en lieu et place d’alternatives de gauche, avait entraîné une envolée des obligations et une diminution conséquente du risque pays. Le Venezuela, quant à lui, continue d’afficher le risque le plus élevé de la région, se situant à 12 620 points EMBI, suivi par la Bolivie avec 1 210 points. À l’opposé, l’Uruguay (66 points) et le Chili (92 points) se positionnent comme les pays les plus sûrs.
Les principales économies de la région n’ont pas été en reste. Le Brésil a vu son risque pays diminuer de 24% depuis le début de l’année pour s’établir à 187 points, tandis que le Mexique a enregistré une baisse de 33,5%, atteignant 212 points. La Colombie a également bénéficié d’une réduction de 23,9%, se situant à 253 points fin octobre.
L’Équateur a connu une trajectoire particulièrement marquée. Le risque pays avait atteint un pic de 1 908 points le 10 avril 2025, la semaine précédant le second tour des élections, alimenté par les craintes d’un retour au pouvoir du courant politique lié à Rafael Correa. Cependant, l’élection de Daniel Noboa Azín a déclenché une réaction positive du marché, ramenant le risque pays à 733 points fin octobre. Un scénario similaire s’est déroulé en Bolivie, où le risque pays, qui avait débuté l’année à 2 087 points, a clôturé le mois d’octobre à 1 210 points. Cette amélioration est attribuée à la fin de l’hégémonie du Mouvement vers le Socialisme (MAS), au pouvoir depuis deux décennies, et à l’imminence de la prise de fonction du président Rodrigo Paz Pereira, issu du centre droit, le 8 novembre 2025.
Entre janvier et octobre 2025, l’évolution du risque pays en Amérique latine s’établit comme suit :
- Venezuela : 12 620 (contre 23 773 fin 2024)
- Bolivie : 1 210 (contre 2 087)
- Équateur : 733 (contre 1 200)
- Argentine : 662 (contre 635)
- Salvador : 348 (contre 388)
- Honduras : 300 (contre 377)
- Colombie : 251 (contre 330)
- Mexique : 212 (contre 319)
- Brésil : 187 (contre 246)
- République dominicaine : 173 (contre 206)
- Costa Rica : 161 (contre 198)
- Panama : 157 (contre 303)
- Guatemala : 143 (contre 203)
- Pérou : 120 (contre 157)
- Paraguay : 116 (contre 161)
- Chili : 92 (contre 117)
- Uruguay : 66 (contre 84)
Le risque pays mesure la perception des marchés financiers quant à la capacité d’un État à rembourser sa dette. Il se matérialise par la différence de rendement exigée par les investisseurs pour détenir des obligations souveraines d’un pays donné, par rapport à celles des États-Unis, considérées comme une référence de sécurité maximale. Un écart de rendement plus élevé signale une incertitude économique, politique ou budgétaire plus grande, rendant plus coûteux pour le pays concerné l’accès au financement international. L’indice EMBI, calculé par JPMorgan, est mis à jour quotidiennement et exprime cette prime de risque en points de base. Un risque pays de 1 000 points de base, par exemple, implique que le pays doit offrir un taux d’intérêt supérieur d’environ 10 points de pourcentage à celui des obligations américaines pour attirer les investisseurs.