La course technologique de la Chine ne se limite plus à une question géopolitique : elle représente un défi majeur pour les investisseurs, qui doivent désormais évaluer non seulement si Pékin rattrapera son retard, mais surtout quand et comment en tirer profit. L’analyse stratégique, bien que pertinente, s’avère insuffisante face à la complexité des enjeux et à la nécessité d’un timing parfait.
La Chine investit massivement dans les technologies d’avenir, notamment l’intelligence artificielle, la fabrication de semi-conducteurs et les infrastructures de données. Ces programmes étatiques et ces investissements ciblés modifient des équilibres technologiques établis depuis des décennies. Cependant, du point de vue des investisseurs, ces tendances fondamentales ne répondent pas à la question cruciale : comment transformer ces évolutions en gains financiers concrets ?
ASML, l’entreprise néerlandaise, est devenue un élément central de cette équation. Loin d’être une simple valeur technologique européenne, ASML représente un goulot d’étranglement systémique pour l’ensemble de l’industrie mondiale de la production de semi-conducteurs. Ses systèmes de lithographie sont indispensables à la fabrication de puces avancées, qu’il s’agisse de modèles d’IA, de dispositifs logiques ou de mémoires.
Les chiffres clés de l’entreprise témoignent de cette importance structurelle. Pour l’exercice 2025, ASML a déclaré un chiffre d’affaires total d’environ 32,7 milliards d’euros (environ 35,3 milliards de dollars américains) et un bénéfice net d’environ 9,6 milliards d’euros (environ 10,4 milliards de dollars américains). Le quatrième trimestre a contribué à hauteur d’environ 9,7 milliards d’euros (environ 10,5 milliards de dollars américains) de chiffre d’affaires, avec une marge brute supérieure à 52 % et un résultat net de 2,8 milliards d’euros (environ 3,1 milliards de dollars américains). Au troisième trimestre 2025, le chiffre d’affaires s’est élevé à environ 7,5 milliards d’euros (environ 8,1 milliards de dollars américains) pour un bénéfice d’environ 2,1 milliards d’euros (environ 2,3 milliards de dollars américains), avec des marges brutes et des prises de commandes stables.
Pour 2026, la direction d’ASML prévoit une poursuite de la croissance du chiffre d’affaires net, avec des prévisions situées entre 34 et 39 milliards d’euros (environ 36,8 à 42,2 milliards de dollars américains), et des marges stables. Malgré ces résultats solides, le marché réagit souvent davantage aux attentes qu’à la valeur structurelle réelle de l’entreprise.
L’autre écueil du discours technologique réside dans une vision isolée des différents marchés. La création de valeur technologique mondiale est en réalité étroitement interconnectée. À titre d’illustration, les revenus des principales entreprises du secteur, qui jouent un rôle systémique dans divers domaines, ont connu une évolution significative :
- Nvidia a annoncé des revenus record d’environ 57 milliards de dollars (environ 52 milliards d’euros) pour le troisième trimestre de l’exercice 2025, en hausse d’environ 62 % par rapport à l’année précédente. Le segment des centres de données a connu une croissance particulièrement forte, reflétant la forte demande en accélérateurs d’IA.
- AMD a atteint un chiffre d’affaires d’environ 7,7 milliards de dollars (environ 7 milliards d’euros) au deuxième trimestre de l’exercice 2025, soit une augmentation annuelle de plus de 30 %, grâce notamment aux segments des centres de données et des clients.
- Google (Alphabet) a généré plus de 100 milliards de dollars (environ 91 milliards d’euros) de chiffre d’affaires trimestriel pour la première fois au troisième trimestre 2025, avec une croissance annuelle d’environ 16 % et des bénéfices de l’ordre de 35 milliards de dollars (environ 32 milliards d’euros).
- Microsoft a considérablement augmenté son chiffre d’affaires au cours de la même période, à environ 77,7 milliards de dollars (environ 70,7 milliards d’euros), soutenu par les segments cloud et IA, et a enregistré une forte croissance des bénéfices.
- Meta a déclaré un chiffre d’affaires d’environ 59,9 milliards de dollars (environ 54,6 milliards d’euros) au quatrième trimestre 2025 et d’environ 201 milliards de dollars (environ 183 milliards d’euros) pour l’ensemble de l’année, avec un flux de trésorerie robuste malgré des dépenses d’investissement élevées.
- Samsung Electronics a réalisé un chiffre d’affaires consolidé d’environ 93 800 milliards de wons (environ 68 milliards d’euros) au quatrième trimestre 2025, soit le chiffre d’affaires trimestriel le plus élevé de l’histoire de l’entreprise, reflétant l’ampleur du segment mondial des semi-conducteurs et des mémoires.
Ces chiffres mettent en évidence deux aspects : l’ampleur et la puissance économique de la création de valeur technologique en 2025, ainsi que les différences de rôles et de modèles économiques – de la demande finale pure (Nvidia, AMD) aux monétiseurs de plateformes et de cloud (Alphabet, Microsoft, Meta) en passant par les infrastructures et les machines de production (Samsung). Ces entreprises ne se contentent pas de fournir des produits, elles construisent des infrastructures, des chaînes de valeur et des économies de demande à l’échelle mondiale.
Cependant, les revenus à eux seuls ne suffisent pas à déterminer où se situent les rendements. C’est l’allocation opportune des capitaux et une évaluation structurée du marché qui font la différence.
Les investisseurs réagissent souvent aux gros titres tels que « La Chine rattrape son retard » ou « Le boom de l’IA s’accélère ». Mais la performance réelle ne dépend pas d’une simple conviction, mais du calendrier et de la structure du marché. La supériorité fondamentale explique pourquoi une action est pertinente, tandis que la phase de marché et la structure graphique déterminent le moment opportun pour entrer sur le marché.
Cette distinction est particulièrement visible dans le cas d’ASML. Après une forte hausse, le titre a connu des phases de correction qui représentent des opportunités de rendement classiques, mais aussi des risques, selon la manière dont on les appréhende. Une nouvelle décision doit donc être prise, en se basant sur la structure du marché et non sur des opinions subjectives.