Publié le 22 février 2026 04:03:00. Naturgy, le géant espagnol de l’énergie, a enregistré des bénéfices records en 2025 sous la direction de Francisco Reynés, malgré les défis liés à la transition énergétique et les tensions internes au sein de son actionnariat.
- Naturgy a réalisé un bénéfice net de 2 023 millions d’euros en 2025, avec un chiffre d’affaires de 19 455 millions d’euros.
- Francisco Reynés a réussi à stabiliser l’entreprise et à obtenir le soutien d’un conseil d’administration auparavant divisé.
- La société a considérablement réduit sa dette et augmenté sa capacité de production d’énergies renouvelables.
Francisco Reynés, président de Naturgy, a fait preuve d’une gestion pragmatique et résiliente, capable de surmonter les obstacles et de mener l’entreprise vers de nouveaux sommets. Son parcours rappelle une formule qu’il avait lui-même évoquée en 2012, lors d’une interview : « On peut faire danser un éléphant comme Telefónica. » Une métaphore pour illustrer la complexité de manœuvrer une grande entreprise, mais aussi la possibilité de réussir.
Arrivé aux commandes de Gas Natural début 2018, Reynés a rapidement mis en œuvre un changement de marque, donnant naissance à Naturgy. Cette transformation, souvent perçue comme un traumatisme pour les entreprises, s’est déroulée avec une agilité surprenante, le papillon orange devenant rapidement un symbole familier.
L’un des premiers défis majeurs de Reynés fut le lancement du « Projet Gémeaux », une scission de l’entreprise en deux entités, l’une réglementée et l’autre opérant sur le marché libre, afin de refléter l’évolution du secteur énergétique. Cependant, l’invasion de l’Ukraine a contraint Naturgy à revoir ses plans et à abandonner temporairement ce projet. Cette décision a suscité des critiques, mais Reynés a maintenu le cap, convaincu qu’il était préférable de ne pas forcer les choses.
Entre 2018 et 2025, Naturgy a connu une croissance significative. Sa capacité installée est passée de 16,2 GW à 20 GW, grâce notamment à la suppression du charbon et au développement des énergies renouvelables. Parallèlement, l’entreprise a réduit ses émissions polluantes et diminué sa dette, qui est passée de 16,6 milliards à 12,6 milliards d’euros.
En 2024, Naturgy a dû faire face à un autre défi : son faible flottant, c’est-à-dire la part de son capital détenue par des investisseurs institutionnels et librement négociable en bourse, a entraîné son exclusion de plusieurs indices boursiers. Pour y remédier, l’entreprise a lancé une offre de rachat d’environ 9 % de son capital, incitant ses actionnaires à céder une partie de leurs parts. Cette opération, initialement accueillie avec scepticisme, a finalement permis à Naturgy de retrouver un statut de société cotée « normale », avec 23 % de son capital en bourse.
Reynés est souvent associé à l’importance des cycles dans le secteur énergétique. Ses centrales à cycles combinés gaz, initialement critiquées en raison de leur impact environnemental, se sont révélées essentielles pour assurer la stabilité du système électrique, notamment lors de la panne d’électricité du 29 avril 2025.
La presse évoque également un cycle achevé au sein de l’entreprise, en raison des tensions au sein du conseil d’administration et des rumeurs de conflits internes entre les fonds d’investissement. Cependant, ces spéculations n’ont pas été confirmées à ce jour. La proposition de renouveler le mandat de Reynés jusqu’en 2030 témoigne de la confiance que lui accordent les actionnaires.
Bien que les fonds d’investissement puissent entrer ou sortir du capital de Naturgy, et que son principal actionnaire, Criteria Caixa, puisse modifier sa stratégie, la direction de l’entreprise reste stable. Francisco Reynés continue de diriger le plus grand réseau de distribution de gaz d’Espagne, un acteur clé de la production d’électricité et un fournisseur d’énergie pour des millions de clients.
D’ici 2030, Naturgy devra relever de nombreux défis, notamment la transition énergétique et la nécessité de maintenir sa rentabilité. Reynés préfère éviter les controverses avec les fonds d’investissement, mais il est conscient que leur nature les pousse à investir et à désinvestir. Certains, comme CVC, semblent avoir achevé leur cycle. L’enjeu principal reste de concilier transition énergétique et performance financière.