Publié le 2025-11-06. Alors que la plupart des propriétaires s’attendent à un hiver long et coûteux sur le front des taux d’intérêt, un économiste de renom anticipe une baisse surprise dès décembre. Cette décision dépendrait toutefois de la prudence du gouvernement norvégien dans ses négociations budgétaires.
Jan Ludvig Andreassen, économiste en chef chez Eika, ose une prédiction audacieuse : la Banque de Norvège (Norges Bank) pourrait abaisser ses taux d’intérêt dès le mois de décembre. Cette perspective optimiste est cependant conditionnée par la capacité du gouvernement, mené par le Premier ministre Jonas Gahr Støre, à conclure un accord budgétaire responsable avec les partis de gauche.
« Oui, ce serait une victoire pour le gouvernement si la Norges Bank procédait à des coupes budgétaires en décembre. Ce sera une sorte de récompense pour la responsabilité », a déclaré Andreassen à Nettavisen, soulignant que de telles décisions viendraient récompenser la gestion budgétaire.
L’argent du pétrole, levier budgétaire ?
Pour que cette détente monétaire devienne une réalité, Andreassen estime que le gouvernement doit impérativement présenter un budget qualifié de « raisonnablement responsable ». Il définit ce critère par une dépense issue des revenus pétroliers inférieure à 600 milliards de NOK. Le budget de l’État pour 2026 prévoit actuellement une utilisation de 579,4 milliards de NOK de ces fonds.
De nombreux partis devront être consultés et satisfaits pour que le budget soit adopté. Andreassen suggère que le gouvernement pourrait utiliser la perspective d’une baisse des taux d’intérêt comme un argument clé, une sorte de « riz derrière le miroir », pour inciter les partis à rester dans des limites raisonnables lors des négociations.
« Je pense que c’est pour cela que le ministère des Finances le vend. Le budget de cette année est, à bien des égards, le plus facile à faire adopter. L’année prochaine, il y aura des élections municipales et ensuite tout le monde aura pour seul objectif d’être réélu en 2029 », analyse l’économiste.
Les prévisions de Jan Ludvig Andreassen s’appuient sur un ralentissement anticipé de l’économie norvégienne. Il met en avant une hausse du chômage et estime que les marges de manœuvre économiques sont plus importantes que ce que pensent les administrations. Selon lui, les projections relatives à l’investissement dans le logement sont excessivement optimistes.
« Ils prévoient une très forte augmentation de l’investissement immobilier de 11 %, qui a peu de chances de se concrétiser. Je pense que cette croissance sera proche de zéro. Cela donne à la Norges Bank « beaucoup plus de liberté d’action » pour réduire les taux d’intérêt », explique l’économiste en chef.
Quatre baisses à l’horizon ?
La vision d’Andreassen est nettement plus agressive que les signaux envoyés par la Norges Bank elle-même. Alors que le marché anticipe actuellement deux réductions avant Noël prochain, il « devine qu’il y en aura quatre ».
« On voit que d’autres banques centrales, comme la Réserve Fédérale aux États-Unis, réduisent leurs taux, et ensuite nous suivrons. Il ne semblerait pas anormal que nous réduisions nos dépenses trois ou quatre fois d’ici Noël prochain », affirme-t-il.
Cette prédiction contraste fortement avec la communication prudente de la Norges Bank, qui semble privilégier une trajectoire de réduction très graduelle.
« Je pense que c’était une réduction par an ou quelque chose comme ça qu’ils sont sur le point d’atteindre 28 [NDLR : la cible de taux d’intérêt], donc ils allongent un peu la période », commente Andreassen à propos des propres projections de la banque centrale.
Des voix plus réservées
Cependant, d’autres économistes ne partagent pas l’optimisme de Jan Ludvig Andreassen concernant une baisse des taux avant la fin de l’année.
Frank Jullum, de la Danske Bank, anticipe lui aussi davantage de baisses que ce qu’annonce la Norges Bank, mais place la première réduction en mars. Il estime que l’économie doit d’abord montrer des signes de faiblesse plus nets.
« Nous constatons que l’inflation a tendance à diminuer plus rapidement que ne l’avait prévu la Norges Bank, et nous constatons également que l’économie pourrait ne pas s’accélérer comme on l’espérait après deux baisses des taux d’intérêt », explique Jullum, qui observe que l’optimisme habituel qui suit les annonces de baisse des taux semble actuellement « absent ».
Jeanette Fjære-Lindkjenn, de DNB Markets, adopte la position la plus conservatrice des trois experts. Elle rappelle que la Norges Bank a récemment indiqué clairement qu’il restait « un temps assez long avant le prochain changement de taux d’intérêt ». La banque centrale a suggéré une première baisse vers le milieu de l’année prochaine, et DNB Markets anticipe une telle mesure en juin.
« Nous pensons qu’il n’y aura qu’une seule réduction de la part de la Norges Bank cette fois-ci », conclut-elle.