Publié le 23 octobre 2025. Pékin semble privilégier le développement technologique face aux tensions géopolitiques, au détriment d’un soutien marqué au secteur immobilier en crise, selon des analystes cités par CNBC. Malgré les efforts affichés par le gouvernement pour maîtriser les risques, la réalité du marché immobilier chinois continue de susciter des inquiétudes quant à sa trajectoire.
- Les analystes estiment que les dirigeants chinois ne mettront pas en place un soutien substantiel pour l’immobilier.
- Le développement technologique est cité comme une priorité plus urgente par Pékin.
- Les données récentes montrent une divergence entre l’optimisme officiel et la situation réelle du marché.
Alors que le Comité central chinois conclut une réunion de quatre jours destinée à définir les priorités quinquennales, les experts soulignent que Pékin minimise l’impact du ralentissement immobilier sur la croissance économique. Cette position contraste avec les observations des analystes, qui jugent que le marché immobilier n’a pas encore atteint son point le plus bas.
« Le gouvernement estime que le marché immobilier est au plus bas », constate Ning Zhu, auteur de « La bulle garantie de la Chine ». « Je pense qu’il s’agit d’un processus graduel et qu’il faudra peut-être plus de temps avant d’atteindre le fond. » Cette vision s’appuie sur les déclarations des médias d’État, qui affirment que les « risques dans des domaines clés ont été efficacement évités et mitigés », tout en mettant en avant les opportunités dans le secteur technologique. Une perspective qui ne correspond pas à celle de nombreux observateurs.
Les chiffres officiels confirment cette divergence. Si la fabrication de haute technologie a connu une croissance de 9,6 % sur les trois premiers trimestres de l’année par rapport à la même période en 2024, dépassant la croissance globale de la production industrielle (+6,2 %), l’investissement immobilier a quant à lui chuté de 13,9 %. Cette contraction prolongée a même entraîné l’investissement en capital fixe en territoire négatif, une première hors période de pandémie.
Baisse des prix de l’immobilier
La chute des prix de l’immobilier au cours des deux dernières années pèse également sur la confiance des acheteurs, effaçant des gains accumulés sur des décennies et freinant la spéculation. En septembre, la moyenne pondérée des prix des logements neufs a diminué de 2,7 % par rapport au mois précédent, une baisse plus marquée qu’en août. Les prix des logements « secondaires », déjà revendus, ont chuté de 5 à 20 % sur l’année écoulée.
Face à cette situation, Pékin semble peu enclin à modifier significativement sa politique immobilière, qu’il s’agisse d’apporter un soutien supplémentaire ou de décourager la spéculation. Les plans pluriannuels privilégient de nouvelles orientations de croissance. Les mesures d’assouplissement annoncées en août, comme la levée de certaines restrictions sur les achats multiples, n’ont eu qu’un impact limité, souvent concentrées en périphérie des grandes villes.
Les agences de notation anticipent une poursuite de ce déclin. S&P Global Ratings prévoyait début octobre une baisse des ventes immobilières de 8 % pour 2025, avec une nouvelle contraction attendue l’année suivante. Moody’s Ratings prévoit également une baisse des ventes de logements au cours des 12 à 18 prochains mois, attribuant cette prévision à une demande ralentie par l’incertitude des acheteurs.
« Il est très difficile d’observer une tendance à la croissance », commente Lulu Shi, directrice chez Fitch Ratings. « Nous pensons qu’il y aura davantage de politiques, mais il est peu probable qu’une seule politique puisse changer la situation dans son ensemble. » La démographie, avec une baisse du taux de natalité, ainsi que la situation de l’emploi et les revenus, continuent de peser sur la demande future de logements.
Un impact économique plus large
La crise immobilière continue d’affecter l’économie chinoise, malgré la diminution de la part du secteur dans le PIB. Alors que les ventes de propriétés ont été divisées par deux en quelques années, l’industrie manufacturière et les exportations ont compensé une partie de ce déclin. « L’économie chinoise est restée sur un mode à deux vitesses, avec la consommation/l’immobilier comme voie faible et les exportations/fabrication comme voie forte », note Larry Hu, économiste en chef pour la Chine chez Macquarie.
Les exportations chinoises sont restées solides jusqu’à présent en 2025, affichant une croissance de 8,3 % en septembre par rapport à l’année précédente, et ce malgré une baisse notable des expéditions vers les États-Unis. À terme, une fois que la baisse des prix immobiliers s’atténuera, une reprise progressive de la demande est attendue.