Malgré une économie américaine affichant une croissance solide et une inflation en recul, le dollar américain est sur une pente descendante depuis 2022, une situation qui déconcerte les observateurs et interroge la confiance des investisseurs.
À retenir
- Le dollar américain a perdu plus de 9 % de sa valeur au cours des 12 derniers mois, malgré la bonne santé de l’économie américaine.
- La faiblesse des chiffres de l’emploi aux États-Unis pourrait inciter la Réserve fédérale à assouplir sa politique monétaire, ce qui pèse sur l’attrait du dollar.
- Les marchés européens et la livre sterling affichent une performance plus robuste que le dollar, reflétant un changement d’appétit des investisseurs.
Contexte
L’économie américaine a connu une croissance annualisée de 4,4 % l’année dernière, et l’inflation est en baisse. La Bourse a également progressé de près de 12 % sur les 12 derniers mois. Ces indicateurs économiques positifs devraient, en théorie, renforcer la confiance dans le dollar américain. Cependant, la réalité est tout autre : le dollar a chuté de 9,4 % sur les 12 derniers mois et de près de 10 % depuis le début de l’année 2025, par rapport à un panier de devises étrangères.
Cette tendance à la baisse est particulièrement visible face à d’autres grandes devises. Le dollar a perdu 8 % de sa valeur par rapport à la livre sterling au cours des 12 derniers mois, alors que la croissance économique britannique (1,3 %) est nettement plus faible que celle des États-Unis. Par ailleurs, le dollar s’échange aujourd’hui à 84 cents face à l’euro à Paris, soit une baisse de près de 12 % par rapport à l’année précédente.
Ce qui change
Les marchés européens semblent profiter de la faiblesse du dollar. L’indice Stoxx Europe 600 a augmenté de près de 4 % depuis le début de l’année, tandis que l’indice S&P 500 américain a enregistré une légère baisse de 0,14 %. Cette divergence suggère un déplacement des investissements vers les actifs européens.
Selon Francesco Pesole, analyste chez ING, on assiste à une opération de « vente de l’Amérique ». « Les deux dernières semaines ont montré que l’amélioration de la situation macroéconomique américaine n’est pas suffisante pour ramener le dollar aux niveaux de début janvier », a-t-il déclaré à ses clients. Il souligne que la confiance dans le dollar n’est pas revenue, et que le billet vert a perdu une partie de son statut de valeur refuge.
George Vessey, de Convera, partage ce point de vue : « L’indice du dollar américain a terminé la semaine dernière dans le rouge après une période agitée dominée par la nervosité des actions due à l’IA et des signaux macroéconomiques mitigés pour la politique de la Fed. Il semble que les marchés soient biaisés pour échanger des données américaines faibles ou accommodantes, les investisseurs étant de plus en plus convaincus que la Fed réagira de manière asymétrique à tout signe de faiblesse. »
Prochaines étapes
La faiblesse des chiffres de l’emploi aux États-Unis pourrait inciter la Réserve fédérale à adopter une politique monétaire plus accommodante, en abaissant ses taux d’intérêt. La Fed a maintenu ses taux à 3,5 % lors de sa réunion de janvier, mais la plupart des analystes de Wall Street s’attendent à deux nouvelles baisses de taux cette année. Cette perspective pourrait accentuer la pression à la baisse sur le dollar.
Chiffres clés
| Indicateur | Valeur |
|---|---|
| Croissance annuelle du PIB américain | 4,4 % |
| Baisse du dollar américain sur 12 mois | 9,4 % |
| Baisse du dollar américain par rapport à l’euro sur 12 mois | 12 % |
| Hausse du Stoxx Europe 600 depuis le début de l’année | 4 % |
| Variation du S&P 500 depuis le début de l’année | -0,14 % |
Sources
Analyse de Francesco Pesole, ING.
Commentaires de George Vessey, Convera.