Les marchés financiers se stabilisent après une journée de fortes baisses, avec un repli généralisé des devises du G10. Cette consolidation intervient dans un contexte de gains inattendus post-électoraux et d’une tendance surprenante à la baisse des rendements obligataires japonais.
Le dollar américain a montré une sensibilité aux avertissements chinois concernant l’exposition aux bons du Trésor américain, mais le marché obligataire semble avoir largement ignoré ces signaux. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est ainsi passé sous la barre des 4,20 %, un niveau qu’il n’avait franchi qu’une seule fois depuis la mi-janvier.
Une semaine riche en données économiques américaines débute aujourd’hui avec la publication des indices des prix à l’importation et à l’exportation, ainsi que des chiffres du quatrième trimestre et de décembre. Les ventes automobiles solides et les remises importantes accordées pendant les fêtes de fin d’année devraient avoir soutenu la consommation. L’estimation préliminaire de l’évolution du produit intérieur brut (PIB) américain, calculée par l’Atlanta Fed, suggère une croissance de plus de 4 % au quatrième trimestre, pour le deuxième trimestre consécutif.
Par ailleurs, une hausse des taux d’intérêt par la Réserve fédérale américaine semble exclue lors de la première réunion présidée par Warsh, à condition que sa confirmation soit rapide et non compromise par l’enquête en cours concernant les dépassements de coûts liés aux rénovations du siège de la Fed.
Devises : l’euro et la livre sterling en hausse
L’euro s’est établi à 1,1815 $ avant le week-end et n’a pas descendu sous 1,1810 $ hier. Les gains d’hier ont permis à la monnaie unique de récupérer la moitié des pertes subies depuis son plus haut de l’année, proche de 1,2080 $ (atteint le 27 janvier). L’euro a brièvement dépassé 1,1925 $ en Amérique du Nord, mais se maintient actuellement au-dessus de 1,1895 $. Des options pour 1,2 milliard d’euros expirent aujourd’hui à 1,1910 $, et le prochain objectif de progression se situe autour de 1,1960 $.
Le dollar a enregistré une baisse significative face au yen hier, après une journée de fluctuations. Il s’est stabilisé en dessous du plus bas de vendredi dernier. La dernière fois que le billet vert a connu une journée de baisse face au yen remonte au 23 janvier, suite à la décision de la Fed de contrôler les taux d’intérêt, apparemment pour le compte du Trésor américain. Hier, le dollar a légèrement reculé dans la zone des 155,60 JPY, correspondant à un retracement de 38,2 % de son rallye depuis les plus bas du 27 et 28 janvier, légèrement en avance sur les 152,00 JPY. Les ventes ultérieures l’ont ramené à près de 155 JPY aujourd’hui, mais il a calé devant le prochain objectif de retracement, autour de 154,90 JPY. Un support se situe en dessous, vers 154,25 JPY.
Malgré les interrogations concernant le mandat du Premier ministre Starmer, le dollar a connu un rebond notable face à la livre sterling, en raison de la faiblesse générale du dollar. Après un début de séance lent, la livre a gagné du terrain et s’est approchée de 1,37 $ lors de la séance nord-américaine. Elle se maintient en dessous de ce niveau aujourd’hui, en consolidant à un demi-cent de moins. Des options pour 360 millions de livres sterling expirent aujourd’hui à 1,37 $. Les gains de la livre sterling l’ont ramenée à mi-chemin de sa fourchette de négociation, comprise entre 1,3510 $ et 1,3870 $ depuis le 27 janvier. La prochaine zone de résistance technique se situe autour de 1,3730 $, le plus haut de la semaine dernière et le prochain objectif de retracement.
Le dollar américain a atteint 1,3725 CAD avant le week-end, mais a été repoussé par des vendeurs à 1,3625 CAD. Le billet vert a encore baissé hier, testant 1,3560 CAD, et a restitué plus de 61,8 % de son rebond de fin janvier. Il a glissé légèrement en dessous de 1,3550 CAD aujourd’hui avant de se stabiliser. Un support proche pourrait se former autour de 1,3540 CAD, mais le risque persiste jusqu’aux plus bas de fin janvier, proches de 1,3480 CAD.
Le dollar australien a affiché une tendance haussière la veille du week-end et a été acheté du début à la fin de la séance d’hier. C’était la première séance en trois ans où l’aussie ne s’échangeait pas en dessous de 0,7000 $. Il a atteint un nouveau sommet sur trois ans, à seulement 0,01 cent en dessous de 0,7100 $, où expirent aujourd’hui des options pour 1,15 milliard de dollars australiens. Il se maintient aujourd’hui alors que le dollar australien se consolide autour de 0,7065 $.
Marchés émergents : le yuan chinois en force
Le Mexique a signalé une légère hausse de l’inflation globale et de l’inflation sous-jacente le mois dernier, ce qui semble avoir soutenu sa monnaie. Le dollar est tombé à environ 17,1545 MXN quelques heures après la publication de l’IPC, mais s’est stabilisé et a rebondi à 17,23 MXN. Le billet vert a été rejeté par rapport à la zone des 17,56-57 MXN au début et à la fin de la semaine dernière, tandis qu’un plateau s’est formé dans la zone MXN17.10-12. Jusqu’à présent, aujourd’hui, le dollar américain s’est limité à une fourchette légèrement inférieure à 17,18 MXN à 17,2175 MXN.
Le yuan chinois a atteint hier son meilleur niveau depuis mai 2023. Le dollar s’est échangé à près de 6,9150 CNH et a encore baissé jusqu’à 6,9050 CNH. Cela fait plus de deux semaines que la Banque populaire de Chine (PBOC) fixe le taux de change du dollar en dessous de 7,0 CNY. Le taux de change a été fixé à un nouveau plus bas aujourd’hui (6,9458 CNY contre 6,9523 CNY hier). Le RMB ne s’est pas seulement apprécié par rapport au dollar, mais aussi par rapport à la plupart des monnaies régionales, par exemple par rapport au won sud-coréen et au dollar taïwanais, plus que par rapport au billet vert. Les motivations et l’ampleur de cette campagne restent toutefois incertaines.
Le dollar reste dans la fourchette de vendredi dernier par rapport à la roupie indienne (~90,1750 INR-90,8550 INR). Les achats d’actions par des investisseurs étrangers, qui étaient auparavant des vendeurs actifs, pourraient aider la roupie à se stabiliser dans un contexte généralement favorable au dollar américain.
Autres marchés : actions et obligations en hausse
Les marchés actions mondiaux sont en hausse aujourd’hui. Les principales bourses de la région Asie-Pacifique, à l’exception de l’Australie, ont pris de l’avance, les gains du Nikkei et du Taiex de 2 % propulsant l’indice régional MSCI à un niveau record. Le Stoxx 600 en Europe est en légère hausse, pour ce qui pourrait être la septième séance de progression au cours des huit dernières. Les contrats à terme sur le S&P 500 et le Nasdaq sont également légèrement fermes.
Les obligations sont également en hausse. Les rendements de référence à 10 ans sont pour la plupart inférieurs de 1 à 2 points de base en Europe. Les obligations françaises n’ont pas été affectées par la démission du gouverneur de la Banque de France, Villeroy, qui quittera ses fonctions en juin au lieu d’octobre 2027. Cela donne au président Macron le pouvoir de nommer son successeur plutôt que le vainqueur des élections de l’année prochaine, pour lesquelles les centristes sont pressés des deux côtés. Parallèlement, c’est la sixième séance consécutive de baisse du rendement des obligations japonaises à 30 ans et la cinquième séance consécutive de baisse du rendement des obligations à 40 ans. Au cours de cette période, le rendement à 30 ans a perdu environ 15 points de base et le rendement à 40 ans a perdu plus de 20 points de base. Le rendement du Trésor américain passe sous la barre des 4,20 %, un niveau qu’il n’avait franchi qu’une seule fois depuis la mi-janvier.
Le bitcoin se consolide dans la fourchette d’hier (~ 49 64,5 $ – 50 86,4 $). L’argent est resté confiné à l’extrémité supérieure de la fourchette d’hier et s’est maintenu au-dessus de 80 $.
Le pétrole brut se négocie tranquillement dans une fourchette d’environ 63,85 $ à 64,70 $ (le baril). Les États-Unis ont averti que les navires battant pavillon américain devraient éviter les eaux iraniennes lorsqu’ils traversent le détroit d’Ormuz, malgré les négociations en cours.
Données économiques à venir
Une pléthore de données américaines à haute fréquence seront publiées aujourd’hui, notamment les indices des prix à l’importation et à l’exportation, les stocks des entreprises, l’indice du coût de l’emploi (ICE) du quatrième trimestre et les ventes au détail. Les prix à l’importation et à l’exportation pourraient perdre de leur intérêt, étant donné qu’il est désormais largement admis que la majeure partie des droits de douane est payée par les parties américaines. L’ICE pourrait attirer l’attention, mais il est rarement un moteur de marché. Les ventes au détail devraient montrer que, malgré les difficultés financières des ménages, les consommateurs ont continué à dépenser à la fin de l’année dernière. Les chiffres de janvier seront publiés demain. La prévision médiane de l’enquête de Bloomberg est une augmentation de 70 000.
Le Mexique publiera les chiffres de la production et des exportations de véhicules en janvier. L’année dernière, le Mexique a exporté 85 % de sa production automobile.
Le Japon a signalé une augmentation de 25,3 % d’une année sur l’autre des commandes de machines-outils en janvier, après quatre mois consécutifs de gains à deux chiffres sur un an pour clôturer 2025. En janvier 2025, elles avaient augmenté de 4,7 %, tandis qu’en janvier 2024, elles avaient plongé de 14 %. Le Japon publiera demain son indice des prix à la production (IPP) de janvier, qui pourrait descendre à 2,3 %, le plus bas depuis avril 2024.
La Chine publiera demain son indice des prix à la consommation (IPC) et son indice des prix à la production (IPP) de janvier. Le rythme annuel de l’IPC devrait ralentir à 0,4 % contre 0,8 %, tandis que la déflation des prix à la production pourrait se modérer à -1,5 % contre -1,9 %. Si tel est le cas, ce serait le moins depuis juillet 2024.