Publié le 2025-11-03 06:13:00. Face à un calendrier chargé d’échéances de dette en novembre, le gouvernement argentin cherche à relancer l’économie en assouplissant la contrainte monétaire. Des mesures clés, incluant le renouvellement partiel d’engagements et une détente des réserves bancaires, visent à stimuler le crédit et à réduire les taux d’intérêt.
- Le gouvernement argentin doit gérer des remboursements de dette en pesos s’élevant à 25 milliards de dollars ce mois-ci.
- Une stratégie de relance vise à inverser la stagnation économique initiée en février dernier.
- Le ministère de l’Économie a réussi à refinancer 57,2 % des 11,8 milliards de dollars arrivés à échéance lors de la dernière adjudication.
Après un mois d’octobre marqué par l’incertitude politique et les fluctuations du marché des changes, l’administration de Javier Milei se trouve à un tournant. La priorité est désormais de réactiver une économie en panne depuis février, conséquence d’une politique monétaire restrictive ayant entraîné une hausse des taux d’intérêt et un renchérissement du crédit aux entreprises.
Afin de normaliser le marché du peso et d’injecter de la liquidité, le ministère de l’Économie a orchestré plusieurs opérations ces dernières semaines. Le rachat d’obligations, le renouvellement partiel des engagements lors de la dernière adjudication, et un assouplissement des exigences de réserves pour les banques font partie de ces mesures. Ces actions visent à encourager l’octroi de crédits et à faire baisser les coûts financiers pour les acteurs économiques.
Lors de l’adjudication d’instruments en monnaie locale du 1er novembre, le Trésor a collecté 6,87 milliards de dollars sur une offre de 7,84 milliards. Cette opération a permis d’atteindre un taux de refinancement de 57,2 % sur les 11,8 milliards de dollars arrivés à échéance. Le succès de cette opération a eu pour effet d’injecter 4,5 milliards de dollars dans un marché où la volatilité des rendements des instruments à très court terme était palpable en raison d’un manque de liquidités.
L’adjudication a révélé une nette préférence des investisseurs pour les instruments à taux fixe, accompagnant une tendance à la baisse des taux d’intérêt moyens. Le taux effectif mensuel pondéré s’est établi à 2,87 %. Pour les maturités plus longues, le taux effectif mensuel de la série T30A7 a atteint 2,55 %, marquant une diminution par rapport aux opérations précédentes et reflétant un coût de financement réduit ainsi qu’une plus grande appétence pour les placements à terme.
« La durée moyenne de la dette s’est améliorée par rapport aux dernières adjudications, et une augmentation relative de la demande a été constatée pour les maturités supérieures à cinq mois. »
Federico García Martínez, économiste
Selon l’économiste Federico García Martínez, la durée moyenne de la dette a effectivement progressé, témoignant d’une demande accrue pour les échéances au-delà de cinq mois. La décision du gouvernement de ne pas proposer d’instruments indexés sur le dollar, privilégiant ainsi les titres à taux fixe, a été perçue comme un signal fort en faveur de la baisse des taux d’intérêt et un renforcement du processus de stabilisation monétaire. L’analyste souligne que cette approche permet au Trésor d’affirmer sa volonté de réduire le coût du financement.
Cette dynamique de liquidité et la baisse des taux d’intérêt sont soutenues par les interventions de la Banque Centrale de la République Argentine (BCRA), qui veille à réguler la quantité de monnaie en circulation et accompagne l’évolution des taux d’intérêt à court et moyen terme. La BCRA a d’ailleurs modifié les règles concernant les réserves obligatoires des banques, passant d’une moyenne quotidienne à une moyenne mensuelle pour les dépôts à vue, à partir de novembre. Cette mesure vise à accroître la marge de manœuvre des établissements bancaires pour l’octroi de crédits.
Le calendrier des échéances demeure conséquent. Selon le cabinet de conseil Equilibra, des paiements en pesos destinés aux banques et aux particuliers sont prévus pour le 5 novembre (10,5 milliards de dollars) et le 26 novembre (14,1 milliards de dollars). Le gouvernement devra également honorer des remboursements d’environ 800 millions de dollars au Fonds Monétaire International (FMI) et 400 millions de dollars à d’autres institutions multilatérales.
« Le marché suit de près l’évolution des dépôts du Trésor à la BCRA, qui s’élèveraient à environ 9 800 milliards de pesos, après avoir diminué de près de 2 000 milliards de pesos suite aux rachats d’obligations. »
Le niveau des dépôts du Trésor auprès de la BCRA, estimé à environ 9 800 milliards de pesos après les opérations de rachat, constitue une réserve de fonds importante pour faire face aux échéances futures et poursuivre la normalisation du système financier. L’amélioration de l’accès au crédit et la relance de la consommation restent les objectifs centraux de la stratégie économique gouvernementale pour stimuler l’activité à la fin de l’année.