Le dollar américain a connu un léger rebond ce matin, porté par les dernières publications des minutes du Comité fédéral de l’ouverture des marchés (FOMC). Toutefois, les analystes estiment que cette dynamique pourrait être de courte durée, les fondamentaux suggérant une trajectoire plus nuancée.
La publication des procès-verbaux de la FOMC a initialement suscité l’intérêt, certains membres du comité semblant privilégier une approche plus flexible en matière de politique monétaire, laissant la porte ouverte à des ajustements si l’inflation reste au-dessus de l’objectif.
Cependant, une lecture plus approfondie révèle un tableau plus équilibré. Les risques de ralentissement de l’emploi se sont atténués, l’activité économique reste solide et l’inflation devrait ralentir dans les mois à venir. De plus, la possibilité de nouvelles baisses de taux d’intérêt en 2025 n’est pas exclue.
À ce stade, la Réserve fédérale ne signale pas de retour à une politique monétaire plus restrictive. L’attention se déplace désormais des préoccupations concernant le marché du travail vers les données d’inflation. Pour que le dollar amorce une reprise significative, une accélération de l’inflation serait nécessaire. Les marchés anticipent actuellement deux baisses de taux de la Fed cette année, et cette perspective ne devrait pas changer à moins d’une surprise à la hausse de l’inflation.
Un autre élément notable révélé par les procès-verbaux est l’intervention de la Fed de New York sur le marché des changes, en coordination avec le Trésor américain. Le 23 janvier, vers 17h00 heure de Londres, la Fed de New York a effectué un contrôle des taux USD/JPY alors que le taux de change se situait près de 157. Ces interventions sont rares dans les économies développées et sont souvent interprétées comme un avertissement aux spéculateurs.
Cette action semble viser à empêcher le dollar de dépasser le seuil de 160 yens, un niveau considéré comme sensible sur le plan politique et économique. Elle témoigne de la volonté de Washington de jouer un rôle plus actif sur les marchés des changes et de l’accord entre Tokyo et Washington pour éviter une faiblesse excessive du yen. L’appréciation rapide du dollar par rapport au yen suscite en effet des inquiétudes croissantes.
Dans un contexte où la politique monétaire évolue – la Fed se dirigeant vers un assouplissement et la Banque du Japon resserrant progressivement sa politique – un profil USD/JPY plus stable, voire plus souple, semble favoriser le marché. Les gestionnaires d’actifs pourraient considérer un retour du taux de change dans la fourchette de 156 à 158 yens comme une opportunité de vente, compte tenu de la coordination politique apparente.
L’indice du dollar américain (DXY) pourrait à court terme évoluer vers la zone de 96,50. Cependant, le sentiment général penche davantage vers un affaiblissement que vers la construction de positions longues. Si les données d’inflation confirment les attentes de deux baisses de taux, des risques à la baisse pour le dollar pourraient refaire surface, poussant le DXY sous des niveaux de support clés.
En conclusion, le rebond du dollar suite aux minutes de la FOMC semble davantage d’ordre tactique que structurel. Tant que les tendances de l’inflation et les anticipations de baisses de taux persistent, toute reprise pourrait être de courte durée, à moins que de nouvelles données ne justifient une réévaluation significative.