Publié le 2025-11-07 17:22:00. La Banque centrale russe a revu ses prévisions à la baisse, alertant sur un risque de récession pour la fin de l’année, tandis que des signes de surchauffe persistent malgré un ralentissement général de la croissance.
- La Banque centrale russe anticipe désormais une possible récession d’ici la fin de 2025, avec une prévision de PIB oscillant entre -0,5% et +0,5% pour le quatrième trimestre.
- Cette révision fait suite à trois trimestres consécutifs de ralentissement de la croissance, le troisième trimestre affichant seulement +0,6% par rapport à l’année précédente.
- Malgré les signes de décélération, le marché du travail reste tendu et l’inflation supérieure à 4%, suggérant une surchauffe qui pourrait perdurer jusqu’au premier semestre 2026.
L’économie russe pourrait basculer dans la récession d’ici la fin de l’année. La Banque centrale, après avoir observé trois trimestres consécutifs de ralentissement de la croissance, a révisé ses prévisions à la baisse. Le Produit Intérieur Brut (PIB) n’a ainsi progressé que de 0,6% en glissement annuel entre juillet et septembre, après des hausses de 1,1% au deuxième trimestre, 1,4% au premier et un pic de 4,5% au dernier trimestre 2024. Cette décélération s’explique en partie par un effet de base favorable l’année dernière, marqué par une « poussée temporaire de la production dans certains secteurs », selon la Banque centrale.
Le régulateur monétaire s’attend désormais à ce que le PIB fluctue entre une contraction de 0,5% et une croissance de 0,5% au quatrième trimestre. C’était une révision par rapport à sa précédente estimation de juillet, qui prévoyait une croissance entre 0% et 1% pour la même période. Une contraction trimestrielle marquerait la première baisse du PIB d’une année sur l’autre depuis le premier trimestre 2023, lorsque l’économie s’était contractée de 1,6%. La croissance de 0,6% enregistrée au troisième trimestre est nettement inférieure aux prévisions d’août de la Banque centrale, qui tablaient sur 1,6%.
Les responsables de la Banque centrale ont reconnu que la « surchauffe » économique s’atténuait, mais ont émis une mise en garde. Les tensions persistantes sur le marché du travail, une inflation qui demeure au-dessus de 4% et les projections des modèles indiquent une surchauffe qui pourrait s’étaler plus longtemps que prévu, potentiellement jusqu’au premier semestre 2026. En conséquence, la Banque centrale a signalé que les taux d’intérêt élevés devraient être maintenus pendant une période prolongée.
« L’économie ne s’est pas refroidie, elle est gelée. De nombreux secteurs claquent déjà des dents. »
Anton Tabakh, économiste en chef chez Expert RA
La Banque centrale a admis que les performances économiques variaient considérablement d’un secteur à l’autre. Les industries orientées vers l’exportation, comme l’extraction minière et la métallurgie des métaux ferreux, ont vu leur production diminuer cette année. À l’inverse, les secteurs axés sur le marché intérieur ont globalement continué de croître, bien qu’à des rythmes disparates. Les industries liées à la défense demeurent le principal moteur de croissance, tandis que la majorité des secteurs civils sont en déclin. Selon les données du Centre d’analyse macroéconomique et de prévision à court terme (CMASF), la production des industries civiles est en baisse constante depuis le début de l’année.
La production a chuté dans 73% des 129 catégories de produits clés analysées, et la santé financière des entreprises se dégrade fortement. La part des entreprises présentant un risque élevé de perte de stabilité financière pourrait atteindre 32,5% du chiffre d’affaires industriel total l’année prochaine, contre 23,7% actuellement. Ce ralentissement aggrave une situation financière déjà précaire pour de nombreuses entreprises.
« Lorsque la demande stagne ou diminue, payer des taux d’intérêt élevés devient presque impossible. »
Yevgeny Kogan, banquier d’investissement
L’activité commerciale a reculé pendant quatre mois consécutifs, ne connaissant qu’un léger rebond en octobre, principalement dû à une augmentation de courte durée dans le secteur des services. L’économiste Dmitri Polevoy a qualifié ce rebond de « développement temporaire ».
« La tendance générale au ralentissement de la croissance, tant dans l’industrie que dans les services, persiste », a-t-il déclaré, prévoyant une baisse du PIB de 0,7% au quatrième trimestre.
Dmitri Polevoy, économiste
Les analystes de Promsvyazbank ont quant à eux alerté sur le risque persistant d’un « refroidissement excessif de l’économie », soulignant que la croissance actuelle de l’économie russe est inférieure à son potentiel, estimé entre 1,5% et 2,5%. Ils ont noté que l’amélioration enregistrée en septembre, avec une croissance de 0,9% après 0,4% en juillet-août, était largement attribuable à un bref rebond dans des secteurs stagnants, tandis que les principaux moteurs de croissance continuent de perdre leur dynamisme. Le ministère du Développement économique, dans son analyse, indique une croissance du PIB de 0,6% sur un an en juillet-septembre, un chiffre tiré du rapport sur la situation actuelle de l’économie russe.