Publié le 16 février 2024 14h48. La dépréciation du peso argentin s’est inversée ces dernières semaines, atteignant son plus bas niveau en trois mois. L’économiste Juan Carlos De Pablo explique cette tendance par un équilibre entre l’offre et la demande de dollars, ainsi que par les interventions de la Banque centrale.
- La Banque centrale argentine joue un rôle clé en absorbant l’offre excédentaire de dollars, empêchant ainsi une chute plus rapide de la monnaie.
- L’émission d’obligations indexées sur le dollar par les provinces contribue à augmenter l’offre de devises étrangères sur le marché.
- L’économiste De Pablo souligne la complexité d’expliquer l’inflation persistante en Argentine, malgré la baisse du dollar et l’absence d’émission monétaire.
La valeur du dollar officiel en Argentine a atteint un point bas en trois mois, clôturant la semaine à 1 420 pesos dans un contexte de relative stabilité. Juan Carlos De Pablo, économiste et professeur régulièrement consulté par le président Javier Milei, a analysé ce phénomène, mettant en lumière les facteurs qui expliquent cette évolution.
Lors d’une interview accordée à La Voz en Directo, De Pablo a affirmé que si la Banque centrale ne rachetait pas des réserves, le dollar chuterait encore plus rapidement. Selon lui, l’institution monétaire agit comme un amortisseur face à une offre importante de dollars qui exerce une pression à la baisse sur les prix.
« La première explication que vous avez aujourd’hui pour le rachat de réserves par la Banque centrale est d’éviter des chutes plus importantes. »
Juan Carlos De Pablo, économiste
L’économiste a identifié trois principaux facteurs alimentant l’offre actuelle de devises étrangères. Il s’agit tout d’abord des liquidations d’exportations, qui traditionnellement injectent des dollars dans le système. Ensuite, certains investisseurs sont en train d’acheminer des capitaux vers le pays. Mais De Pablo a mis en évidence un nouvel élément : la participation des provinces à travers l’émission d’obligations indexées sur le dollar, ajustées au taux de change officiel.
« C’est la raison pour laquelle il me semble que dans les derniers mouvements, parallèlement à cela, l’émission d’obligations appelées dollar link a augmenté. C’est-à-dire ajustées au taux de change officiel. »
Juan Carlos De Pablo, économiste
Contrairement aux situations passées où le secteur privé, disposant d’un excédent de dollars, demandait davantage de pesos, la pression actuelle provient de l’abondance de dollars sur le marché. L’économiste a souligné que l’offre de devises domine actuellement, tout en recommandant de croiser ces données avec d’autres spécialistes.
Concernant le lien entre la valeur du dollar et l’inflation, De Pablo a précisé que le niveau actuel de la monnaie ne semble pas suffire à entraîner une baisse significative des prix.
« Cela ne semble pas aider beaucoup, mais c’est l’un des résultats. »
Juan Carlos De Pablo, économiste
Il estime que l’économie argentine est confrontée à un défi diagnostique pour les économistes, y compris au sein même de l’équipe économique gouvernementale. La question centrale est de savoir pourquoi l’inflation reste élevée alors que, selon le gouvernement, il n’y a pas de problème monétaire et que le dollar se déprécie.
Pour illustrer la complexité de la situation actuelle, De Pablo a utilisé une analogie avec la série télévisée Dr. House.
« Nous avons un patient, nous avons ces symptômes, à quoi cela peut-il être dû ? La question qu’il faut se poser est : pourquoi avons-nous un taux d’inflation de deux et demi, deux huit, deux neuf ? C’est très difficile. Cela dure depuis au moins un an, même si je sais qu’un seul mois en 2025 était inférieur à deux pour cent. Pourquoi ? Oui, le gouvernement dit : je n’émets pas et le dollar baisse. Je le soulève simplement parce que c’est une question compliquée. »
Juan Carlos De Pablo, économiste
Interrogé sur ses propres hypothèses, De Pablo a évité de proposer des explications définitives.
« Je ne fais pas d’hypothèses. Ce que je dis, c’est que là, vous avez justement une question délicate. Il faut la mettre en place, je n’ai pas de réponses. Si vous les aviez, je vous les donnerais. »
Juan Carlos De Pablo, économiste
Il a également exprimé sa réticence à faire des prévisions, critiquant ceux qui annoncent des chiffres précis avec une grande confiance.
En ce qui concerne l’activité économique, De Pablo a reconnu une stagnation, soulignant l’hétérogénéité du secteur productif. Il a insisté sur la nécessité pour les entrepreneurs d’analyser leur propre situation et de prendre des mesures concrètes.
Enfin, l’économiste a abordé la réforme du travail récemment adoptée par le Sénat, soulignant que son impact dépendra du texte final et de son application judiciaire. Il a mis en avant l’importance d’une clause d’indexation des jugements prud’homaux sur l’inflation, majorée de 3 % par an, pour réduire les risques pour les employeurs.