L’action de Strategy a plongé de plus de 2 % après la publication de ses résultats du quatrième trimestre le 5 février, révélant une dépendance croissante à la performance du Bitcoin plutôt qu’à ses activités logicielles. L’entreprise, qui détient désormais près de 3 % de l’ensemble des Bitcoins en circulation, voit ses résultats financiers fortement influencés par les fluctuations de la cryptomonnaie, et plus particulièrement par les pertes liées à ses investissements.
Les investisseurs s’attendaient à un bénéfice par action (BPA) ajusté de 46,02 $, en hausse par rapport à la perte de 3,03 $ enregistrée l’année précédente. Cependant, Strategy a annoncé une perte de 42,93 $ par action, principalement en raison des pertes subies sur ses avoirs en Bitcoin. Ce résultat décevant met en lumière le risque inhérent à la stratégie de l’entreprise, qui a transformé ses activités pour devenir un important détenteur de la cryptomonnaie.
Strategy possède à ce jour 713 502 Bitcoins, acquis pour un coût total de 54,26 milliards de dollars (environ 63,8 milliards d’euros), soit un prix moyen de 76 052 $ par Bitcoin. L’entreprise a financé ces achats en émettant des dettes convertibles, ce qui amplifie les gains potentiels en cas de hausse du Bitcoin, mais aussi les pertes en cas de baisse.
À l’heure actuelle, le Bitcoin s’échange autour de 63 169 $ (environ 58 700 euros), soit 16 % en dessous du prix d’achat moyen de Strategy. Cette situation expose l’entreprise à un risque accru de liquidation, c’est-à-dire d’être contrainte de vendre ses Bitcoins pour faire face à ses obligations financières. Selon Polymarket, la probabilité d’une telle vente s’élève à environ 26 %.
Les analystes soulignent que Strategy est aujourd’hui davantage une entreprise axée sur le Bitcoin qu’une société de logiciels. Bien que l’entreprise continue de générer des revenus grâce à ses activités logicielles, celles-ci ne sont plus le principal moteur de sa valorisation. De plus, l’adoption récente de la loi GENIUS légitimant les pièces stables adossées au Trésor pourrait, selon certains experts, réduire l’attrait de Bitcoin en tant que moyen de paiement et réserve de valeur.
Investir dans Strategy revient donc, en réalité, à investir dans le Bitcoin avec un effet de levier. Si le prix du Bitcoin augmente, les actionnaires de Strategy peuvent en profiter. Mais en cas de baisse, comme c’est le cas depuis fin 2025, les pertes sont amplifiées. L’action MSTR a d’ailleurs chuté de près de 58 % au cours des trois derniers mois.
Malgré ces risques, certains analystes restent optimistes, avec un objectif de cours consensuel de 417,38 $ pour l’action MSTR, ce qui représenterait un gain de 290 % par rapport au cours de clôture du 5 février. Cependant, ils reconnaissent que parier sur Strategy est de plus en plus risqué, compte tenu de la volatilité du Bitcoin et de la possibilité d’une liquidation forcée.