L’annonce d’investissements massifs d’Amazon dans l’intelligence artificielle a éclipsé les dépenses déjà considérables des géants de la technologie, tout en propulsant les entreprises fournissant les infrastructures nécessaires à ces projets à des sommets. Le titre Amazon a d’ailleurs chuté de 9 % suite à cette annonce.
Le géant du commerce électronique a dévoilé un plan d’investissement de 200 milliards de dollars (environ 186 milliards d’euros) d’ici 2026, un montant qui dépasse le budget annuel total du secteur énergétique américain. Mais cette annonce, bien que sanctionnée par le marché, révèle surtout l’ampleur des besoins en infrastructures pour soutenir le développement de l’IA. Les entreprises spécialisées dans la fabrication de puces, la fourniture d’électricité et la construction de centres de données connaissent ainsi leur meilleure semaine de l’année.
Cette annonce intervient en fin de saison des résultats, qui a déjà révélé des engagements d’investissement considérables de la part des autres géants technologiques. Alphabet prévoit une croissance de ses investissements pour 2026, dépassant les 88,2 milliards de dollars (environ 82 milliards d’euros) investis en 2025. Microsoft s’est engagé à dépenser « considérablement plus » que son budget de 70 milliards de dollars (environ 65 milliards d’euros) pour 2025. Meta, de son côté, n’est pas en reste.
Au total, les cinq principaux fournisseurs de services cloud – Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta – prévoient désormais d’investir plus de 600 milliards de dollars (environ 558 milliards d’euros) en 2026, soit une augmentation de 36 % par rapport à 2025 et plus de quatre fois les dépenses du secteur énergétique américain. Selon les estimations de CreditSights, environ 75 % de ces dépenses, soit près de 450 milliards de dollars (environ 418 milliards d’euros), seront directement consacrés à l’infrastructure d’IA : GPU, serveurs, équipements réseau et centres de données.
Goldman Sachs avait initialement prévu des investissements de ces géants dépassant les 500 milliards de dollars (environ 466 milliards d’euros), mais s’est avérée trop prudente. Les dépenses réelles ont dépassé de 50 % les prévisions de Wall Street pour les deux dernières années.
Lors de la conférence téléphonique relative aux résultats, le PDG d’Amazon, Andy Jassy, a affirmé avec assurance : « Dès que nous mettons en place cette capacité d’IA, elle est monétisée. » AWS, la branche cloud d’Amazon, affiche désormais un chiffre d’affaires annuel de 142 milliards de dollars (environ 132 milliards d’euros), et son activité de puces personnalisées – Trainium et Graviton – a dépassé les 10 milliards de dollars (environ 9,3 milliards d’euros) de chiffre d’affaires annuel.
Si le marché a réagi négativement à l’annonce d’Amazon, les bénéficiaires de cette vague d’investissements sont déjà identifiés. Nvidia (NVDA, cours actuel d’environ 180 dollars) en est le principal, capturant environ 90 % des dépenses liées aux accélérateurs d’IA. Chaque plan d’investissement des géants technologiques commence par l’achat de GPU Nvidia. Goldman Sachs a réitéré sa recommandation d’achat pour Nvidia, avec un objectif de prix de 250 dollars (environ 233 euros), soit une hausse de 39 % par rapport aux niveaux actuels. Les résultats du quatrième trimestre de Nvidia, attendus le 25 février, sont donc scrutés de près.
Broadcom (AVGO, cours actuel d’environ 237 dollars) joue un rôle différent mais tout aussi crucial. Alors que Nvidia domine le marché des GPU, Broadcom contrôle le silicium personnalisé et l’infrastructure réseau qui les connecte. L’entreprise conçoit des ASIC personnalisés pour Meta, Alphabet et ByteDance, qui développent de plus en plus leurs propres architectures de puces pour compléter le matériel Nvidia. Wall Street prévoit une croissance des revenus de 52 % pour l’exercice 2026, atteignant environ 133 milliards de dollars (environ 124 milliards d’euros).
TSMC (TSM, cours actuel d’environ 205 dollars) est le maillon essentiel de la chaîne d’approvisionnement, fabriquant les puces pour Nvidia, AMD, Broadcom, Qualcomm et Apple. L’entreprise détient environ 68 % du marché mondial de la fonderie en termes de chiffre d’affaires. Quelle que soit l’architecture de puce qui l’emporte, TSMC est en position de force pour répondre à la demande croissante.
Par ailleurs, l’alimentation de ces centres de données massifs représente un défi majeur. La demande en électricité de Microsoft pour ses centres de données d’IA devrait augmenter de plus de 600 % d’ici 2030. Google a déjà investi 4,75 milliards de dollars (environ 4,4 milliards d’euros) dans l’acquisition d’Intersect Power, une société d’électricité. Meta a récemment signé un accord d’achat massif d’électricité pour sa centrale nucléaire de Comanche Peak.
Vistra (VST, cours actuel d’environ 150 dollars) est le choix privilégié de Goldman Sachs dans le secteur de l’énergie IA, avec un objectif de prix de 205 dollars (environ 191 euros). L’accord conclu avec Meta a incité Goldman Sachs à augmenter de 5 % son estimation de l’EBITDA pour 2027. L’énergie nucléaire apparaît comme la solution la plus fiable pour les centres de données qui ne peuvent pas se permettre des interruptions d’alimentation.
VGE (cours actuel d’environ 390 dollars) complète la chaîne d’approvisionnement en fournissant des turbines à gaz, des solutions de réseau et des produits d’électrification, essentiels au développement de l’infrastructure électrique. Les actions de l’entreprise ont augmenté de plus de 40 % au cours de l’année écoulée, reflétant la demande énergétique croissante des centres de données.
L’argument haussier est clair : 600 milliards de dollars d’investissements confirmés créent un vent favorable pour les fournisseurs d’infrastructures. Contrairement à l’ère Internet, les géants technologiques d’aujourd’hui sont rentables et génèrent d’importants flux de trésorerie, financés par leurs clients. AWS a connu une croissance de 24 %, Google Cloud de 48 % et Azure de 39 %. La demande est réelle et se traduit par des résultats trimestriels concrets.
Le scénario pessimiste concerne le calendrier et les rendements. Bank of America estime que les investissements des géants technologiques absorbent désormais 94 % de leurs flux de trésorerie d’exploitation après dividendes et rachats d’actions. Cela les oblige à se tourner vers les marchés de la dette : les cinq principaux acteurs ont levé 108 milliards de dollars (environ 100 milliards d’euros) d’obligations en 2025, et JP Morgan prévoit 1 500 milliards de dollars (environ 1 400 milliards d’euros) d’émissions de dette technologique dans les années à venir. De plus, les services d’IA ne génèrent actuellement qu’environ 25 milliards de dollars (environ 23 milliards d’euros) de revenus directs, soit environ 4 % des dépenses en infrastructure. Si la monétisation ralentit, les dépréciations pourraient être considérables.
Sundar Pichai, PDG d’Alphabet, a lui-même reconnu « des éléments d’irrationalité » dans le rythme actuel des dépenses.
Les résultats de Nvidia du 25 février seront le prochain catalyseur majeur. Si les prévisions de revenus de l’entreprise reflètent la vague d’investissements de 600 milliards de dollars, attendez-vous à une nouvelle hausse pour l’ensemble du secteur de l’infrastructure d’IA. L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan a chuté et le rapport sur l’emploi de janvier a été retardé en raison de la fermeture du gouvernement, éliminant ainsi une source potentielle de volatilité. Pour l’instant, Wall Street a tranché : les géants technologiques peuvent débattre de la pertinence de leurs dépenses, mais les entreprises qui leur fournissent les outils ne font que récolter les fruits.