Publié le 2025-10-18 17:21:00. Plusieurs pays africains, soutenus par la Banque mondiale, se tournent vers les instruments financiers liés au développement durable pour attirer de nouveaux investisseurs et financer leurs ambitions vertes. Ces nouvelles formes de dette offrent une flexibilité appréciée par les émetteurs émergents.
- Sept pays africains travaillent avec la Banque mondiale à la mise en place d’obligations ou de prêts liés au développement durable.
- Ces instruments financiers promettent d’attirer une nouvelle vague d’investisseurs, y compris ceux qui privilégient les critères ESG (Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance).
- Trois transactions majeures sont en cours de préparation et devraient être lancées dans les 12 prochains mois, dont la nature (prêt ou obligation) dépendra des conditions de marché.
Le Kenya et d’autres nations d’Afrique subsaharienne, ainsi que des banques publiques de développement, envisagent de suivre la voie tracée par la Côte d’Ivoire et la Banque de développement du Rwanda. Ces pays cherchent à diversifier leurs sources de financement en s’appuyant sur les marchés financiers pour soutenir leurs objectifs de développement durable. L’idée est de proposer des instruments financiers dont la rémunération est indexée sur l’atteinte de certains objectifs environnementaux ou sociaux.
Dans le cadre de la dette liée au développement durable, l’emprunteur s’engage à verser une compensation financière aux prêteurs, généralement sous forme d’un taux d’intérêt plus élevé, en cas de non-atteinte des objectifs fixés. Si ces instruments étaient initialement populaires auprès des entreprises, notamment en Europe, ils séduisent désormais de plus en plus les gouvernements des marchés émergents. Des pays comme le Chili, l’Uruguay, la Thaïlande et la Slovénie ont déjà émis ce type de dette.
« Le financement lié au développement durable présente des avantages significatifs, en particulier pour les pays émergents. Il permet d’impliquer des investisseurs commerciaux qui, autrement, ne se tourneraient pas vers ces pays. Avec une obligation ou un prêt souverain lié au développement durable, nous rendons ces pays accessibles à des fonds de pension qui recherchent des perspectives de durabilité. »
Gianleo Frisari, spécialiste principal du secteur financier au sein du groupe Finances, compétitivité et investissements de la Banque mondiale
Contrairement aux obligations vertes, qui exigent que les fonds soient exclusivement alloués à des projets écologiques, la dette liée au développement durable offre une plus grande flexibilité. Elle ne contraint pas l’émetteur à utiliser les fonds pour des investissements verts spécifiques. Cette caractéristique est particulièrement pertinente pour les pays en développement qui peuvent avoir un nombre limité de projets verts disponibles, ou dont les projets existants sont déjà financés par des banques de développement. De plus, certains objectifs de durabilité, comme la lutte contre la déforestation, impliquent des mesures politiques et réglementaires plutôt que des dépenses d’investissement massives, qui ne se prêtent pas toujours au financement par obligation verte classique.
La Côte d’Ivoire, par exemple, a déjà émis des obligations liées au développement durable en 2021 et 2023. Le pays a sollicité l’aide de la Banque mondiale pour élargir sa gamme d’instruments financiers. Les objectifs de développement durable visés par la Côte d’Ivoire incluent une augmentation des énergies renouvelables (hors hydroélectricité) pour passer de 1% de la capacité de production en 2023 à 11% d’ici 2030. Le pays s’est également engagé à limiter la perte de couvert forestier à 300 000 hectares entre 2025 et 2030, et à reboiser 1 million d’hectares sur la période 2021-2030. Ces efforts sont cruciaux, car le pays risque de perdre jusqu’à 2 milliards de dollars de revenus d’exportation de cacao d’ici 2050 si la déforestation n’est pas maîtrisée, un phénomène qui menace également la moitié des zones de culture du cacao d’ici la même date en perturbant les régimes pluviométriques.
En septembre, Standard Chartered a structuré un prêt lié au développement durable de 433 millions d’euros pour la Côte d’Ivoire, avec la Banque mondiale garantissant la première perte et la MIGA (Agence Multilatérale de Garantie des Investissements) la seconde. Le taux d’intérêt évoluera en fonction de l’atteinte ou non des objectifs fixés. Gianleo Frisari souligne l’importance de ces structures, particulièrement en Afrique subsaharienne où les coûts de financement sont très élevés. « Tout ce qui peut les réduire est extrêmement important », affirme-t-il, ajoutant que ces instruments permettent aux pays de contrôler leur réduction des coûts en atteignant leurs objectifs.
Malgré une certaine désaffection pour ces instruments chez les entreprises, leur attrait demeure fort pour les souverains des marchés émergents. L’Uruguay, par exemple, a attiré 188 investisseurs, dont 20% de nouveaux entrants, lors de l’émission de sa dette liée au développement durable. Ces instruments, bien que flexibles, exigent des engagements et des politiques tangibles qui sont mesurables et suivis par les investisseurs.
« La percée pour les investisseurs a eu lieu lorsque JP Morgan a précisé que les obligations liées au développement durable pouvaient être incluses dans l’indice obligataire émergent. La différence entre les entreprises et les États souverains est cruciale. Ce que j’ai entendu à plusieurs reprises [de la part des investisseurs], c’est que sur les obligations souveraines liées au développement durable, la qualité des données et le suivi sont bien meilleurs. »
Dieter Wang, expert en financement lié au développement durable à la Banque mondiale
L’une des limites actuelles du marché du financement lié au développement durable réside dans l’absence de contrôle centralisé ou de normes claires pour la définition des objectifs. Bien que des principes aient été publiés, ils ne permettent pas toujours d’évaluer l’ambition réelle d’un objectif. La Banque mondiale, en tant que conseiller non commercial, joue un rôle clé en aidant les pays à élaborer des normes et à fixer des objectifs réalisables et ambitieux. Elle a ainsi lancé un outil en ligne, le Tableau de bord FAB, qui permet d’évaluer la faisabilité et l’ambition des objectifs ESG d’un pays en utilisant des données comparatives.
Bien que certains investisseurs habitués aux obligations vertes ne considèrent pas toujours la dette liée au développement durable comme ayant un impact ESG direct, d’autres y voient un impact systémique. En incitant financièrement les gouvernements à respecter leurs politiques, ces instruments permettent de soutenir des objectifs qui vont au-delà des transactions elles-mêmes. L’ambition des investisseurs est de mesurer non seulement les objectifs fixés, mais aussi la manière dont le pays évoluerait en l’absence de ce financement, assurant ainsi une responsabilité sur le long terme, au-delà des cycles électoraux.