L’année 2024 marque un tournant pour les marchés financiers chinois avec des réformes majeures visant à attirer davantage d’investisseurs étrangers. Ces changements, centrés sur les programmes QFII (Qualified Foreign Institutional Investor) et RQFII (Renminbi Qualified Foreign Institutional Investor), ouvrent de nouvelles perspectives pour la liquidité et la génération d’alpha sur le marché des actions A.
Jusqu’à présent, les fonds spéculatifs rencontraient des obstacles pour opérer pleinement sur les actions chinoises, se limitant souvent à des positions longues. La nouvelle donne permet désormais aux fonds de négocier directement avec les courtiers locaux et d’accéder à des instruments de marge sur une gamme de titres auparavant inaccessibles. Ces évolutions devraient significativement accroître la liquidité du marché des actions A, créant ainsi des opportunités pour les stratégies « long/short » (achat/vente à découvert) afin d’exploiter les inefficiacités encore présentes.
Le marché chinois des actions A se caractérise par une forte prédominance des investisseurs particuliers, avec environ 165 millions de comptes enregistrés, dont près de 55 millions activement tradés. Cette domination engendre des fluctuations importantes et des divergences d’évaluation, offrant des opportunités uniques d’alpha pour les investisseurs privilégiant la valeur relative, tant sur les positions longues que courtes. Les réformes récentes visent d’ailleurs à stimuler le volume des transactions, une métrique cruciale pour attirer davantage de flux institutionnels.
Par ailleurs, le marché chinois des actions A souffre encore d’une sous-couverture analytique. Selon Reuters, près de 70 % des sociétés sont suivies par trois analystes ou moins. De plus, seulement 300 à 400 entreprises bénéficient d’une couverture de recherche en anglais, un faible pourcentage du marché global, limitant ainsi la visibilité pour les investisseurs internationaux.
L’ensemble de ces facteurs – la forte participation des particuliers, l’amélioration de la liquidité, l’assouplissement des règles de courtage et de marge, et la faible couverture analytique – convergent pour créer un environnement potentiellement exceptionnel pour les investisseurs en valeur relative. Ces dynamiques devraient perdurer sur le moyen terme, sans changements substantiels attendus dans les trois à cinq prochaines années. L’influence croissante des capitaux institutionnels prendra encore du temps pour supplanter celle des investisseurs de détail, laissant une fenêtre d’opportunité prometteuse pour exploiter cet déséquilibre.