Publié le 18 février 2026 16:25:00. Dragonfly Capital, un fonds d’investissement en capital-risque spécialisé dans les cryptomonnaies, a surmonté les crises successives du marché pour devenir un acteur majeur du secteur, levant 650 millions de dollars pour un nouveau fonds malgré un contexte économique incertain.
- Dragonfly Capital a levé 650 millions de dollars pour son quatrième fonds, malgré la volatilité du marché des cryptomonnaies et l’essor de l’intelligence artificielle.
- L’entreprise a su tirer parti des opportunités offertes par les effondrements de Terra Luna et de FTX pour investir dans des projets prometteurs.
- La stratégie de Dragonfly repose sur une équipe dirigeante complémentaire et une capacité à identifier les tendances émergentes dans l’écosystème des actifs numériques.
Rob Haddick avait à peine rejoint Dragonfly Capital en avril 2022, après avoir quitté le fonds spéculatif Golden Tree, qu’il se retrouva confronté à une période de turbulences exceptionnelles. Un accord de non-concurrence l’obligeait à une pause forcée de six mois, mais ses projets de repos furent rapidement compromis par l’effondrement spectaculaire du projet de stablecoin Terra Luna. Haddick se souvient avoir passé des heures à surveiller l’évolution de la crise sur Twitter. Il confie à Fortune :
« Vous n’avez probablement aucune idée de ce que représente notre valeur nette », ajoutant : « Un mardi à 14 heures, j’étais assis dans ma petite chambre en train de boire du whisky. »
Rob Haddick
Le coup de grâce survint en novembre, alors que son « exil » touchait à sa fin, avec la faillite retentissante de FTX. Malgré ces épreuves, Haddick n’a jamais regretté son choix de s’investir pleinement dans l’industrie des cryptomonnaies. Il explique :
« Ce qui se passait dans l’industrie à l’époque m’a fait peur. Mais nous avions encore 500 millions de dollars à investir, donc j’étais enthousiasmé par l’opportunité qui s’offrait à nous. »
Rob Haddick
C’est ce troisième fonds qui a propulsé Dragonfly au sommet du capital-risque en cryptomonnaies, la plaçant aux côtés de géants tels qu’Andreessen Horowitz et Paradigm. Le succès de Dragonfly repose sur des investissements judicieux dans des startups à forte croissance, comme Polymarket, Rain et Ethena. Alors que les prix des cryptomonnaies restent volatils et que l’engouement pour l’intelligence artificielle refroidit le marché, Dragonfly a annoncé le lancement de son quatrième fonds, doté de 650 millions de dollars.
Selon Haddick, l’écosystème du capital-risque en cryptomonnaies traverse actuellement une période de « crise d’extinction massive », mais Dragonfly a su surmonter des obstacles majeurs, notamment les désaccords entre les fondateurs, les pressions réglementaires du ministère américain de la Justice et le retrait du marché chinois suite à la répression des cryptomonnaies par Pékin. Au cœur de la stratégie de Dragonfly se trouve une équipe dirigeante complémentaire : Haddick, expert en technologie financière, sert de pont entre les différents acteurs, Haseeb Qureshi incarne l’image de marque de l’entreprise, Tom Schmidt est un génie de la finance décentralisée (DeFi), et Feng Bo, un fondateur énigmatique, est devenu une figure influente dans le monde technologique chinois.
Haseeb Qureshi, l’un des visages de Dragonfly, a une histoire atypique. Il a débuté sa carrière comme joueur de poker professionnel à l’âge de 16 ans, jouant principalement en ligne en raison de son âge. Malgré des gains avoisinant les 2 millions de dollars à 21 ans, il a réalisé que le poker ne serait pas sa voie. Il a même fait un pari avec un ami : il lui donnerait 100 000 $ s’il continuait à jouer au poker professionnel.
« C’est ainsi que j’ai complètement mis fin à ma carrière de poker. »
Haseeb Qureshi
Qureshi affirme que son expérience du poker en ligne lui a été précieuse pour se lancer dans l’investissement en cryptomonnaies. Comme sa décision de devenir joueur de poker professionnel avait été accueillie avec scepticisme, son entrée dans l’industrie des cryptomonnaies a également suscité des interrogations, d’autant qu’il avait déjà une réputation d’ingénieur logiciel dans la Silicon Valley. En 2017, il a quitté son emploi bien rémunéré chez Airbnb pour fonder une startup de stablecoin, bien avant que ces actifs ne gagnent en popularité. Il a ensuite rejoint Metastable, un fonds de capital-risque d’une valeur de 500 millions de dollars à l’époque.
Aujourd’hui, Qureshi est le porte-parole de Dragonfly, grâce à ses apparitions régulières sur le podcast populaire Chopping Blocks (la version consacrée à l’industrie des cryptomonnaies de l’émission All In) et ses publications sur Twitter concernant les défaillances des projets Web3 ou les conséquences du lancement de blockchains. Il a rejoint l’entreprise en 2019, en pleine récession du marché des cryptomonnaies.
Dragonfly Capital a été cofondée par Alex Pack et Feng Bo. Pack était un jeune investisseur en capital-risque chez Bain Capital Ventures, spécialisé dans le trading de cryptomonnaies, tandis que Feng Bo était une figure influente et un investisseur majeur de l’écosystème Internet chinois en plein essor. En 2018, Feng Bo, à travers son fonds Seyuan Ventures, était un investisseur clé dans OKEx (renommé plus tard OKX), l’une des plus grandes plateformes d’échange de cryptomonnaies. Il s’est associé à Pack pour investir simultanément aux États-Unis et en Asie. Selon un article publié par le magazine Bitcoin, le premier fonds de 100 millions de dollars de Dragonfly a attiré des personnalités éminentes de l’industrie technologique asiatique, dont Neil Shen de Sequoia China. (Feng Bo était non seulement un pont entre les financiers locaux, mais était également décrit par Qureshi comme un « maître des relations interpersonnelles » malgré son profil discret.)
Dragonfly a bâti sa réputation en investissant dans des entreprises de cryptomonnaies telles que Bybit et Matrixport, ainsi qu’en investissant dans d’autres fonds de capital-risque spécialisés dans les actifs numériques. Qureshi explique qu’il a rejoint l’entreprise à trois conditions : arrêter d’investir dans des fonds de fonds, devenir plus actif dans le trading et constituer une équipe technologique. « Feng Bo a fondamentalement accepté toutes mes conditions », raconte Qureshi, ajoutant : « Selon ses mots, il m’a essentiellement donné les clés de la voiture… et la Dragonfly est née. » L’une des premières mesures prises par Qureshi a été de recruter Schmidt, alors responsable des produits chez l’échange décentralisé 0x, en tant qu’investisseur junior. (Schmidt a rapidement gravi les échelons pour devenir associé directeur.)
Alex Pack a ensuite quitté Dragonfly pour fonder une autre société de capital-risque, Hack VC. Cette rupture est devenue légendaire dans le monde du capital-risque en cryptomonnaies, mais Qureshi minimise l’importance de cet événement.
« En fin de compte, nous avions une vision complètement différente pour le deuxième fonds de Dragonfly et son orientation future. »
Haseeb Qureshi
Pack a déclaré à Fortune que même si son premier fonds avec Feng Bo avait été « très réussi », il s’est rendu compte qu’il existait des « différences culturelles significatives » entre les deux. « J’ai aidé à recruter et à former mon successeur pendant quelques mois, puis nous nous sommes séparés », a-t-il déclaré. Schmidt a également décrit sa rupture avec Pack comme un conflit de personnalité.
Lorsque Pack a quitté l’entreprise en 2020, Dragonfly était confrontée à des difficultés supplémentaires, principalement en raison de Feng Bo, qui dirigeait l’équipe de back-office basée à Pékin. En raison du renforcement de la réglementation sur les cryptomonnaies par le gouvernement chinois, Dragonfly a dû délocaliser ses opérations asiatiques à Singapour. Selon Schmidt, Dragonfly conserve une forte présence en Asie, bien que ses investissements dans la région aient diminué ces dernières années. « De nombreuses blockchains publiques et plateformes d’échange décentralisées (DEX) ont une base d’utilisateurs importante, principalement concentrée en Asie », explique Schmidt, qui parle chinois et a effectué un stage dans une entreprise chinoise après avoir refusé une offre initiale de Coinbase pendant ses études. « Mais les nouvelles opportunités d’investissement sont moins nombreuses qu’avant », ajoute-t-il.
Malgré ces défis, Dragonfly a continué à accroître son influence dans la communauté américaine des cryptomonnaies. À l’époque, des fonds importants tels que Paradigm et Haun Ventures levaient chacun plus d’un milliard de dollars. En comparaison, le deuxième fonds de Dragonfly, levé fin 2020, semblait relativement modeste, avec seulement 225 millions de dollars. Dragonfly a néanmoins réalisé des investissements fructueux, notamment dans Layer1 Avalanche, la société de services financiers Amber Group et le protocole de confidentialité controversé Tornado Cash. L’investissement dans Tornado Cash a soulevé des questions juridiques, avec la possibilité que le ministère américain de la Justice engage des poursuites pénales contre Schmidt en 2025 dans le cadre d’une affaire de blanchiment d’argent. La révélation accidentelle de ces informations a suscité un débat national. (Le ministère de la Justice a rapidement fait marche arrière, ce qui a renforcé la réputation de Dragonfly auprès des amateurs de cryptomonnaies. Qureshi a cependant précisé que l’investissement n’était pas motivé par des convictions idéologiques.)
L’arrivée de Haddick, au moment où FTX était sur le point de s’effondrer, a permis à Dragonfly d’atteindre de nouveaux sommets et de consolider sa position actuelle.
Lors du marché haussier des cryptomonnaies de 2021, les entrepreneurs ont annoncé des projets ambitieux visant à remodeler Internet grâce à une infrastructure décentralisée, notamment des alternatives à des plateformes comme Twitter et Spotify. Pour les investisseurs en cryptomonnaies, ces projets reposaient sur des mécanismes de jetons, dans lesquels les sociétés de capital-risque acquéraient des cryptomonnaies spécifiques au lieu d’actions traditionnelles.
Mais cette vision du futur du Web3 ne s’est jamais concrétisée. Même avant l’incident de FTX, l’industrie des cryptomonnaies se dirigeait vers Wall Street. Bitcoin a débuté comme une forme de monnaie électronique, et Ethereum a permis de développer des applications financières décentralisées pour le prêt et le commerce. Cependant, les investisseurs financiers traditionnels, comme Haddick, pensaient que les cryptomonnaies allaient bientôt remplacer toutes les fonctions des banques et des sociétés de titres. Qureshi explique :
« À ce stade, nous savions que nous avions besoin de quelqu’un qui en savait plus que nous. »
Haseeb Qureshi
Il ajoute :
« Nous pensions tous que Rob avait les compétences, les ressources et l’expérience nécessaires pour assumer ce rôle. »
Haseeb Qureshi
Depuis l’arrivée de Haddick, Dragonfly a investi dans des entreprises qui dominent aujourd’hui le secteur des cryptomonnaies. L’une d’entre elles, Ethena, développe un dollar synthétique qui génère des rendements grâce à des stratégies complexes de type fonds spéculatifs. Ethena est devenu l’un des projets les plus en vogue sur le marché compétitif des stablecoins, mais lorsque son fondateur, Guy Young, a présenté l’idée aux investisseurs, la plupart l’ont jugée « folle ». Young se souvient que les sceptiques de l’époque disaient : « Pourquoi en parlez-vous alors que cela vient de se produire ? C’est ridicule », en référence à l’effondrement de Terra Luna qui avait failli paralyser l’ensemble du secteur des cryptomonnaies.
Même si le marché baissier était en plein essor en 2023, Dragonfly a saisi l’opportunité. « Ils ont pu examiner la situation d’un point de vue fondamental », explique Young. Dragonfly a dirigé le cycle d’investissement initial de 6 millions de dollars d’Ethena. Il y a un peu plus d’un an, Ethena a finalisé un cycle d’investissement de 100 millions de dollars auprès d’investisseurs tels que Franklin Templeton et la branche capital-risque de Fidelity. Actuellement, le stablecoin phare d’Ethena a une capitalisation boursière d’environ 6,3 milliards de dollars.
L’année suivante, Dragonfly a participé au cycle d’investissement de série B de Polymarket, après avoir envisagé d’investir quelques années plus tôt. Selon Qureshi, Dragonfly aurait pu être le premier investisseur de Polymarket lors de son cycle d’amorçage de 2020, après que la plupart des investisseurs en capital-risque approchés par Shane Coughlan les aient refusés. « Nous étions très intéressés par Polymarket », explique Qureshi, même si les marchés de prédiction n’avaient pas encore connu de succès à l’époque. Finalement, Polychain a offert de meilleures conditions et Dragonfly a renoncé à son investissement. « C’était définitivement une grosse erreur de notre part, mais nous avions raison à ce moment-là », reconnaît Qureshi.
D’autres acteurs du secteur des cryptomonnaies s’accordent également sur le fait que les entreprises d’actifs numériques les plus performantes ne seront pas les jeux blockchain, mais des entreprises de produits financiers relativement ordinaires, comme les cartes de crédit et les fonds du marché monétaire. Même Chris Dixon, associé chez a16z, qui défend le concept Web3 « lecture-écriture-propriété », a récemment publié un message à ce sujet.
« C’est le plus grand méta-changement que j’ai observé dans l’industrie », déclare Schmidt. Il ajoute que les investisseurs réalisent qu’il y aura moins de jetons natifs pour divers protocoles de cryptomonnaies et davantage de jetons représentant des actifs réels, tels que des actions ou des fonds de capital-investissement. « De nombreux fonds cryptographiques disent désormais : « Nous sommes un fonds fintech » », explique Haddick. « Je pense que c’est là que nous avons une longueur d’avance sur les autres. »
Alors que la blockchain s’intègre de plus en plus dans le secteur financier, des questions se posent : la technologie de cryptage ne trahit-elle pas son objectif initial, qui était de remettre en question les grandes banques et le contrôle gouvernemental du système financier ?
« J’ai toujours essayé de ne pas avoir une vision globale. Nous avons fait passer cette monnaie numérique Internet de zéro à des milliards de dollars en 10 ans », déclare Schmidt. « Le travail n’est clairement pas encore terminé, et je pense que le besoin est plus grand que jamais à l’échelle mondiale. »
Quatre ans après l’arrivée de Haddick, le secteur du capital-risque en cryptomonnaies est en pleine mutation. En raison d’une diminution du volume des transactions et des difficultés à attirer de nouveaux investissements, le secteur est confronté à une nouvelle crise d’identité. Cependant, grâce au capital nouvellement levé, Dragonfly est prêt à façonner le leader de la prochaine génération de la blockchain. « Nous prenons la parole et nous nous faisons entendre », déclare Qureshi. « Je pense que c’est une force dans une industrie pleine de vantards et d’imposteurs. »