Publié le 14 février 2026 07:01:00. La flambée récente du prix de l’or, suivie d’une chute tout aussi brutale, est largement imputable à une activité spéculative intense en Chine, qui remet en question le statut traditionnel du métal précieux comme valeur refuge.
- Le prix de l’or a atteint un sommet historique de 5 594 dollars l’once (environ 4 160 €) le 29 janvier avant de perdre près de 10 % en une seule journée.
- Les avoirs en ETF (Exchange Traded Funds) liés à l’or en Chine ont plus que doublé depuis le début de 2026.
- La Chine semble utiliser l’or non seulement comme réserve de valeur, mais aussi comme un outil stratégique dans sa politique de dédollarisation.
La volatilité exceptionnelle du marché de l’or, observée ces dernières semaines, met en lumière l’influence croissante de la Chine. Les analystes pointent du doigt une spéculation massive de la part des investisseurs chinois, qualifiée de mouvements « erratiques » par Scott Besant, secrétaire au Trésor américain, évoquant des schémas similaires à ceux des bulles spéculatives classiques.
Le 29 janvier, l’once d’or a atteint un record de 5 594 dollars, pour s’effondrer ensuite de près de 10 % le lendemain, la plus forte baisse quotidienne depuis des décennies. Depuis, le métal précieux peine à se stabiliser au-dessus du seuil de 5 000 dollars, affichant des fluctuations quotidiennes qui rappellent davantage une opération de bourse qu’un investissement de sécurité.
Doublement des ETF et envolée des contrats à terme
Selon les données de Capital Economics, les actifs détenus dans les ETF chinois liés à l’or ont plus que doublé depuis le début de l’année 2026. Parallèlement, les volumes de transactions sur les contrats à terme ont connu une augmentation significative.
Sur la Bourse des contrats à terme de Shanghai, les volumes quotidiens moyens dépassent désormais les 540 tonnes depuis le début de l’année, après un record de 457 tonnes par jour en 2025. Face à cette intensité, la Bourse de l’or de Shanghai a été contrainte d’augmenter à plusieurs reprises les exigences de marge afin de tenter de limiter la volatilité.
Les analystes soulignent que le recours accru à l’effet de levier, malgré ces hausses de marge, amplifie les fluctuations. Ils avertissent que cette tendance n’indique pas une recherche de sécurité, mais plutôt une prise de position plus agressive sur le marché.
De la valeur refuge à l’outil tactique
L’intérêt croissant des investisseurs chinois pour l’or ne relève pas du hasard. Dans un contexte économique où les options d’investissement pour les ménages sont limitées – avec un marché immobilier en difficulté et des taux de dépôt proches de 1 % – l’or apparaît comme une alternative crédible.
Selon ANZ Research, l’or représente actuellement environ 1 % des actifs des ménages chinois, un chiffre qui pourrait atteindre 5 % dans un avenir proche. Cette perception de l’or comme une « police d’assurance » est particulièrement forte dans un contexte de faibles prix de l’immobilier.
Au-delà de cet aspect, une dimension stratégique est également à prendre en compte. Dans le cadre d’une politique plus large de dédollarisation, Pékin cherche à renforcer sa position dans le secteur de l’or. Les données du Trésor américain révèlent que les avoirs chinois en obligations américaines sont tombés à 682 milliards de dollars en novembre 2025, soit une baisse de 11 % par rapport à l’année précédente.
Dans le même temps, la Banque populaire de Chine a augmenté ses réserves d’or pendant 15 mois consécutifs jusqu’en janvier, atteignant, selon les estimations, environ 2 300 tonnes.
Bulle spéculative ou nouvelle normalité ?
La situation actuelle est complexe. Des facteurs tels que les anticipations concernant les taux d’intérêt américains et les tensions géopolitiques continuent de soutenir la demande de métaux précieux. Cependant, l’ampleur de l’implication chinoise semble agir comme un amplificateur de volatilité.
Le débat porte désormais sur la question de savoir si le marché chinois est en train de créer une nouvelle bulle spéculative. Si l’endettement continue d’augmenter et que les interventions réglementaires se multiplient, il n’est pas exclu que les prochains mouvements soient tout aussi brusques, que ce soit à la hausse ou à la baisse.
Quoi qu’il en soit, la Chine démontre qu’elle n’est pas seulement un acheteur important d’or, mais qu’elle ambitionne de plus en plus de dicter les règles du jeu sur les marchés mondiaux.