Alors que les tensions sino-américaines s’intensifient avec de nouvelles sanctions et des menaces de représailles commerciales, les marchés financiers américains naviguent entre des signes encourageants et des inquiétudes persistantes. La saison des résultats du troisième trimestre s’annonce prometteuse, mais des ombres planent, notamment sur le secteur du crédit privé et la durée d’un shutdown gouvernemental historique.
Un bras de fer commercial et des marchés sous tension
Le récent rapport de Bloomberg fait état de sanctions chinoises visant des filiales américaines d’un géant sud-coréen du transport maritime, accompagnées de menaces de nouvelles mesures de rétorsion contre le commerce américain. Cette escalade intervient alors que Pékin et Washington cherchent à renforcer leur position avant de nouvelles négociations commerciales. Si la Chine avait précédemment affirmé vouloir maintenir les canaux de communication ouverts, ces actions s’inscrivent dans une stratégie de représailles mutuelles dans un contexte de lutte d’influence.
Parallèlement, la saison des résultats du troisième trimestre a démarré sur les chapeaux de roues, avec des performances solides annoncées par les grandes banques. Les investisseurs semblent adopter une attitude de « buy the dip » (acheter à la baisse), un signal traditionnellement fort, malgré les préoccupations qui continuent de peser sur le marché.
Le spectre du crédit privé et les fantômes de 2023
La pression vendeuse s’est notamment abattue sur les sociétés de capital-investissement, les sociétés de développement commercial (BDC) et les actions de banques régionales. Ces turbulences trouvent leur origine dans des crédits privés défaillants et des annulations de prêts, ravivant les craintes d’un trouble systémique dans le secteur du crédit. La mémoire de la crise des banques régionales de 2023, déclenchée par l’effondrement de la Silicon Valley Bank le 10 mars 2023, plane encore.
Les acteurs du marché redoutent le schéma classique : « Là où il y a de la fumée, il y a du feu. » Les premiers signes de détresse – pertes inhabituelles, retraits massifs de dépôts et panique – sont la « fumée ». Le « feu » pourrait être une crise bancaire généralisée nécessitant une intervention d’urgence de la Réserve fédérale et du Trésor. Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Chase, a récemment mis en garde contre les risques de crédit, les comparant à des cafards : « Si vous en voyez un, il y en a probablement beaucoup plus. » Cette déclaration a suivi une perte de 170 millions de dollars après la faillite du prêteur automobile Tricolor.
Le marché du crédit privé, estimé à 3 000 milliards de dollars (environ 10 % du revenu annuel américain), pourrait connaître des difficultés majeures s’il prend une mauvaise direction. Bien que certains experts aient qualifié les événements récents d’incidents isolés, il suffit de quelques faillites supplémentaires pour déclencher une réaction panique des investisseurs.
Le shutdown gouvernemental, un mal persistant
Une autre source d’inquiétude croissante est la durée de la paralysie du gouvernement fédéral américain. En vigueur depuis le 1er octobre 2025, elle constitue déjà le troisième arrêt le plus long de l’histoire moderne. Le Congrès reste dans l’impasse, sans solution en vue à court terme. L’incapacité à adopter les crédits pour l’exercice 2026 est due à des divergences partisanes sur les subventions à l’assurance maladie, l’aide étrangère et les niveaux de dépenses.
De nombreux Républicains dénoncent une « fermeture de Schumer », accusant ce dernier de privilégier la politique au détriment de la gouvernance. Les Démocrates exigent une prolongation permanente des crédits d’impôt liés à l’Affordable Care Act, tandis que les Républicains souhaitent dissocier la santé des négociations budgétaires de 2026. Le président Trump a eu recours à des décrets pour continuer à rémunérer le personnel militaire, mais la majorité des employés fédéraux n’ont pas été payés lors du cycle de paie de la mi-octobre.
Environ 900 000 travailleurs sont en chômage technique, dont 700 000 sans salaire. Si les services essentiels comme l’armée, la TSA et les forces de l’ordre continuent de fonctionner, des agences comme le NIH, le CDC, le WIC et une partie du Corps des ingénieurs de l’armée sont suspendues. La sécurité sociale, Medicare et Medicaid restent, quant à eux, actifs.
Les chances de résolution à court terme sont faibles, suggérant une prolongation du shutdown jusqu’à la mi-novembre. Historiquement, s’il se prolonge jusqu’au 5 novembre, il deviendra le plus long de l’histoire des États-Unis, dépassant le précédent de 35 jours en 2018-2019. Fait notable, le marché actuel semble peu préoccupé par cette crise politique interne.
La « stratégie de dévalorisation » au cœur des préoccupations
La véritable angoisse des investisseurs réside dans la « stratégie de dévalorisation » (de-valuation trade). Cette approche est alimentée par la crainte que l’irresponsabilité budgétaire persistante du gouvernement fédéral n’érode la valeur des monnaies fiduciaires, en particulier le dollar américain, à long terme. Cette stratégie consiste à retirer des capitaux des actifs liés aux promesses gouvernementales (monnaies fiduciaires, dette souveraine) pour les investir dans des actifs durables dont l’offre est limitée, afin de préserver le pouvoir d’achat.
Les dettes publiques excessives et les déficits alimentent cette stratégie. Les investisseurs estiment que les décideurs politiques finiront par opter pour une dévaluation de leur monnaie afin de réduire le poids réel du service de la dette. La conviction sous-jacente est que les emprunts publics continus et la création monétaire affaibliront la valeur à long terme du dollar et des autres grandes devises, poussant les investisseurs à chercher d’autres valeurs refuges.
Si l’or, l’argent et le Bitcoin sont des bénéficiaires évidents, le marché boursier américain a également connu des achats importants. Certains analystes suggèrent que les prix record des actifs sont autant le reflet de l’affaiblissement du dollar que de la création de valeur intrinsèque. Le marché boursier se concentre néanmoins sur deux catalyseurs majeurs : les baisses de taux imminentes de la Fed et les dépenses d’investissement des entreprises du S&P 500 dans le domaine de l’intelligence artificielle.
Perspectives et stratégies d’investissement
Face à ces sources de volatilité – faillites du crédit privé, shutdown gouvernemental, blocages commerciaux – la dynamique haussière du marché semble s’étendre au-delà des géants de la tech, touchant d’autres secteurs. Les traders se concentrent sur les trois prochaines semaines de publications de résultats du troisième trimestre des grandes entreprises américaines. Malgré une certaine appréhension, une probabilité plus élevée d’un repli du marché d’ici la fin de l’année semble peu probable, compte tenu des prévisions d’entreprises solides et de la perspective de baisse des taux d’intérêt.
L’adage militaire « Restez bas et avancez » pourrait servir de mantra aux investisseurs. Il s’agit de minimiser l’exposition et de maintenir son élan face à la menace. La stratégie devrait consister à privilégier les actions soutenues par des flux de fonds institutionnels importants. Une analyse technique rigoureuse et une gestion des pertes prudente sont recommandées, tout en laissant les gains s’accumuler sur les valeurs gagnantes. En ces « temps intéressants », il convient d’être proactif plutôt que passif.