Les tensions géopolitiques croissantes au Moyen-Orient, notamment autour des États-Unis et de l’Iran, maintiennent les marchés financiers en état d’alerte. Si les perspectives macroéconomiques européennes restent favorables à une hausse des taux d’intérêt, l’incertitude actuelle freine pour l’instant cette évolution, favorisant un repli vers des valeurs refuges comme les obligations allemandes.
La situation entre Washington et Téhéran, avec des informations suggérant une possible frappe américaine d’ici samedi et un délai de 10 à 15 jours accordé à l’Iran pour parvenir à un accord, pèse sur le sentiment des investisseurs. Cette prudence se traduit par une préférence pour la sécurité, notamment via l’achat de Bunds, les obligations d’État allemandes. Les marchés semblent anticiper un impact différencié d’une escalade au Moyen-Orient : la zone euro, plus dépendante des importations d’énergie, serait plus vulnérable à une hausse des prix du pétrole et du gaz, tandis que les États-Unis bénéficient d’une plus grande indépendance énergétique.
Cependant, une prolongation des tensions pourrait inciter la Réserve fédérale américaine à adopter un ton plus restrictif face à l’inflation. À ce stade, les marchés tentent d’évaluer si les récentes manœuvres américaines ne sont qu’une stratégie de négociation. Malgré cette nervosité, les Bunds n’ont pas encore connu de forte surperformance par rapport aux swaps, ce qui pourrait indiquer que la fuite vers la sécurité n’est pas encore massive.
Sur le plan macroéconomique, les indices PMI (Purchasing Managers’ Index) signalent une croissance positive en Europe, et le gouvernement allemand semble avoir augmenté ses dépenses au cours des derniers mois de 2025. Néanmoins, les difficultés structurelles auxquelles est confrontée l’Europe tempèrent cet optimisme, justifiant la prudence des marchés quant à une remontée rapide des taux d’intérêt.
Ce vendredi, les marchés seront attentifs à la publication de nouveaux indices PMI en Europe. Un léger rebond est attendu pour la zone euro, avec un passage de 51,3 à 51,5 en février, maintenant l’activité en territoire expansionniste. Les chiffres de la France et de l’Allemagne seront particulièrement scrutés, ces deux pays montrant encore des signes de faiblesse économique.
Aux États-Unis, les dépenses personnelles et les revenus personnels de décembre seront également au centre de l’attention. Les prévisions tablent sur une hausse de 0,3 % en glissement mensuel (soit un taux annualisé plus élevé). La croissance du quatrième trimestre devrait s’établir à 2,8 % en rythme annualisé.